定增市场2020年5月报：竞价折价率持续上升，新增项目数大幅回落

1 新股研究 策略研究 证券研究报告 定增市场研究 2020 年 6 月 11 日 竞价折价率持续上升，新增项目数大幅回落 ——定增市场 2020 年 5 月报 相关研究 各期定增月报和定增周报 证券分析师 林瑾 A0230511040005 linjin@swsresearch.com 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 研究支持 胡巧云 A0230118080003 huqy@swsresearch.com 联系人 庄杨 (8621)23297818×7586 zhuangyang@swsresearch.com 本期投资提示：  5 月定增发行数量骤减，竞价募足率维持高位。截至 6 月 10 日，2020 年 5 月共发行定增项目 12 个，环比骤减 19 个，同比减少 6 个；5 月合计募资 163.86 亿元，环比下降 74.25%，同比下降 52.83%。其中竞价 7 个，均按新规发行，5 个项目募足，平均募资率 91.15%，募足率和平均募资率均位于 2019 年以来月度较高水平。2020 年 1-5 月累计发行定增 82个，同比下降 9.8%，但累计募资 2357 亿元，同比上升 4.71%，同时 1-5 月定增融资占同期 A 股股权融资比重同比上升 4.9pct 至 52.8%。  单月竞价发行折价率环比持续上升，相对基准价平均折价 15.5%。5 月发行的 7 个竞价项目中，发行价相对基准价平均折价 15.5%，环比上升 1.55pct；发行价相对发行日收盘价平均折价 16.56%，环比上升 1.08pct，贴近新规下八折底价定价的项目有大千生态、旭升股份和通产丽星 3 宗，发行价相对基准价均折价约 20%。其次为兆易创新、晶瑞股份，分别折价 16.61%、16.50%，其中晶瑞股份发行前 5 个交易日股价大幅上涨 22.76%，发行价相对发行日收盘价折价 24.13%，居首位。而华正新材发行价相对基准价折价率仅1.21%。  过会获批项目数创新高，过审获批周期环比延长。5 月过会节奏进一步加快，过会项目数32 个，环比增加 9 个，获批项目数 20 个，环比增加 1 个，合计过审 52 个，创今年前 5个月单月新高。。5 月定增上会项目有 6 家未过会，过会率为 84.21%，环比下降 4.25pct，另有 6 个项目因资本市场环境变化、交易未达一致、股东大会未通过等因素从而终止定增，环比减少 18 个。5 月过审的 32 个项目从初始预案到过会周期平均为 265 天，环比延长22.12%；当月获批的 20 个项目从过会到获批周期环比大幅增加 191%至 96 天。  单月新增项目数环比大幅回落，非并购类占比仍逾九成。5 月新增定增项目 97 个，相比 4 月的 160 个，环比骤减近 40%；已披露预计募资额合计 1111.4 亿元，环比下降50.1%。从定增目的来看，非并购类定增仍占据主流，达 89 个，占比 92%，环比下降 1pct；其中项目融资类数量居首，达 64 个，占比 66%；其次为补流类，占比 10.3%。并购类项目则主要为融资收购资产（7 个）和公司间资产置换重组（1 个）。  竞价解禁收益环比回升，但正收益占比回落至 62.5%，电子、通信行业显著领先，。2020年 5 月有 24 个定增项目首次解禁，合计解禁资金为 283.7 亿元，环比下降 61.7%，其中竞价项目 8 个。假设以解禁日收盘价卖出，当月解禁的 8 个竞价项目解禁绝对收益率均值为 33.79%，环比上升 12.29pct，解禁收益为正项目数占比则环比下降 8.93pct 至 62.5%，且跑赢同期沪深 300 指数涨幅约 36.88pct。其中电子、通信的定增项目解禁绝对收益率靠前，分别为 179.67%、76.45%，且在剔除折价和行业因素后，其解禁超额收益率均仍为正，分别为 112.16%、65.92%。  综合考虑定增用途、定增标的所处行业竞争格局、业绩、估值、wind 一致预期等因素，对定增预案 2020 年 5 月 1 日至 6 月 9 日之间已通过发审委审核以及证监会核准但尚未发行的标的进行梳理，建议关注东山精密、广联达、深天马 A、三峡水利、梦百合等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 1. 市场俯瞰 ....................................................................... 4 1.1 5 月定增发行数量环比骤减，竞价募足率维持高位 ........................... 4 1.2 单月竞价发行折价率环比持续上升，相对基准价平均折价 15.5% 5 1.3 过会获批项目数创新高，过审获批周期环比延长 .............................. 5 1.4 单月新增项目数回落，非并购类占比逾九成 ...................................... 7 2. 脉动磁场 ....................................................................... 7 2.1 竞价解禁收益环比回升，跑赢同期行业涨幅 ....................................... 7 2.2 5 月竞价解禁绝对收益率：电子、通信靠前 ........................................ 8 2.3 基于有大股东参与破发回补特征，指标显示靠前：九州通、华正新材、皖能电力、杭州银行等 ............................................................................ 9 3.本期过审项目列表 ......................................................... 10 目录 qRtQtNyRqRmMoRpMtMqMmN8O8Q8OpNmMoMoOeRqQoQfQnMqR6MpNmPwMqMqNwMrRvN 3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：201901-202005 竞价项目月度发行规模 ................................................... 4 图 2：201901-202005 定价项目月度发行规模 ................................................... 4 图 3：201901-202005 发行的竞价项目募足