房地产行业2020年5月房企销售融资点评：百强房企拿地积极性超去年，行业融资有所下降

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告 2020 年 5 月房企销售融资点评：百强房企拿地积极性超去年，行业融资有所下降 1-5 月销售恢复超预期，百强房企拿地积极性超去年。根据克而瑞公布的百强房企销售榜单，5 月百强房企实现全口径销售金额约 11000 亿元，同比+12.2%，涨幅较上月提升 11.6 个百分点。百强房企 1-5 月整体拿地强度（拿地金额/销售金额）为 37%，较1-4 月提升 2 个百分点，已超过去年平均水平，其中碧桂园、恒大、绿地、绿城、保利、龙湖、中海、招商蛇口、华润 9 家房企1-5 月新增货值超 800 亿元。 5 月重点城市成交持续修复，其中二线城市修复力度最大，其次为一线，三线增速修复力度最小。我们跟踪的 33 个重点城市成交数据显示，5 月一手房总体成交面积同比+1.4%，增速较上月回升 20.8 个百分点。其中，二线城市实现正增长，一、三线负增长，一线（4 城）、二线（11 城）、三线（18 城）成交面积分别同比-4.4%、+11.0%、-10.4%，增速分别较 4 月+18.9pct、+29.3pct、+8.5pct。北上广持续改善中，北京跃升明显，深圳则出现下跌。除北京外，济南、青岛、杭州、温州、南京、苏州、厦门七个二线城市单月成交实现正增长。 5 月房企融资规模整体显著下降，海外债恢复。1）股权融资同比有所增加，港股融资规模增加。建业新生活成功实现 IPO 融资，首发 3.45 亿股，募资约 23.63 亿港元。2）债券融资环比显著减少，海外债有所恢复。房企债券融资总额为 637.11 亿元，环比下降 37.07%，其中，境内发债 469.98 亿元，同比下降 17.13%，占比为 74%；境外发债 167.13 亿元，同比增加 67.05%，占比 26%。3）信托融资规模略有下滑。5 月房地产信托产品成立数量 340个，募集资金 563.97 亿元，环比下降 1.21%，占所有产品发行总额的 32.99%。 继续看好地产开发板块和物业管理板块，推荐两大主线：优质房企与物管行业。优质房企推荐万科 A、保利地产、金地集团、阳光城，优质港股推荐融创中国、旭辉控股集团；物管行业 A 股重点推荐招商积余、新大正，港股重点推荐碧桂园服务、保利物业、永升生活服务、宝龙商业。 风险提示：房地产行业销售恢复不及预期，导致房地产公司业绩兑现及现金流回款风险加剧；行业融资收紧超预期，导致房地产公司竣工交付及现金流压力加剧。 维持 强于大市 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn 18621097792 执业证书编号：S1440519120002 研究助理：黄啸天 huangxiaotian@csc.com.cn 13262559719 研究助理：尹欢科 yinhuanke@csc.com.cn 18616396058 发布日期： 2020 年 06 月 09 日 市场表现 相关研究报告 -13%-3%7%17%27%2019/6/102019/7/102019/8/102019/9/102019/10/102019/11/102019/12/102020/1/102020/2/102020/3/102020/4/102020/5/10房地产沪深300房地产 行业深度报告 房地产 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 销售篇 .................................................................................................................................. 1 1.1 百强房企 5 月销售金额同比增幅继续扩大 ................................................................................. 1 1.2 头部之外梯队销售门槛仍有不同程度降低 ................................................................................. 2 1.3 主流房企销售延续恢复，累计正增长房企增多 .......................................................................... 2 1.4 5 月重点城市成交实现正增长 ................................................................................................... 5 2. 融资篇 .................................................................................................................................. 5 2.1 股权融资：股权融资持续回暖，港股融资规模显著增加 ............................................................. 6 2.2 债券融资：海外债规模扩大，境内债利率整体上行 ................................................................... 7 2.3 信托融资：融资规模略有减少，预计未来逐渐趋稳 ................................................................. 14 2.4 主流房企融资成本：优质房企融资成本走低，市场分化加剧 .................................................. 16 3. 投资建议：继续看好地产开发板块和物业管理板块 ......................................................... 17 图表目录 图表 1： 全国商品房、Top100 房企累计销售金额及同比 ........................................................................................... 1 图表 2： Top100 房企月度销售金额及同环比 ............................................................................................................... 1 图表 3： 各梯队房企累计销售面积及同比 .......................