机械设备行业2020年中期投资策略报告：布局高景气赛道，寻找震荡中的确定性机会

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|机械设备 布局高景气赛道，寻找震荡中的确定性机会 强于大市（维持） ——机械设备行业 2020 年中期投资策略报告 日期：2020 年 06 月 10 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 目前国内疫情对市场造成的影响尚未消退，海外疫情的蔓延、贸易争端等因素加剧了外部的不确定性，2020 年下半年机械设备行业仍以结构性的投资机会为主，应重点关注以内需为导向、下游需求旺盛优质赛道龙头企业。 投资要点： ⚫ 半导体设备--政策+资金支持设备国产化：(1)设备是我国半导体行业最薄弱的环节之一，是实现产业链自主可控的关键。国家从政策、资金方面支持半导体设备的国产化，大基金二期有望快速拉动我国尚处于追赶阶段的半导体产业。(2)国内代工厂龙头中芯国际、华虹半导体均大幅调高了 2020 年的资本开支计划，2020 年将是国内代工厂的设备采购大年，国产半导体设备的市场前景良好。(3)集成电路关键装备逐步受到下游客户的认可，长江存储近期的设备采购项目中，中微公司、北方华创、沈阳拓荆等企业在刻蚀设备、沉积设备等领域获得较高的渗透率。随着设备国产化率不断提高，叠加国内代工厂设备采购大年的到来，国内半导体设备产业有望迎来“从 1 到 N”的高速成长期。 ⚫ 工程机械--受益于基建政策催化：(1)随着复工复产的推进，工程机械的需求迅速恢复，同时疫情造成的“抢工期”放大了工程机械的需求，行业量价齐升的态势有望持续。(2)随着资金来源的宽松以及逆周期调节政策的落地，2020 年有望成为新一轮基建景气周期的起点，将拉动工程机械的中长期需求。(3)行业内在变化催生的需求也不容忽视，包括受环保政策催化的更新需求、人力替代带来的小挖需求、推进装配式建筑带来的大型塔机需求等。行业内在变化带来的需求有望拉长行业景气周期，减小行业的周期波动性。 ⚫ 其他受政策关注的板块--电梯设备、机械停车设备、油服设备：电梯设备、机械停车设备：2020 年新开工改造城镇老旧小区 3.9万个，其中加装电梯是基本类的配套设施，有望率先受益于旧改加速；停车设备受需求+政策双重推动，大力解决停车难问题被列入政府工作报告，叠加旧改配建停车场的带来的催化作用，机械式停车设备有望突破行业天花板，机械停车设备的市场前景广阔。 油服设备：油服设备龙头公司估值位于历史底部，市场对行业的悲观预期充分体现，估值的下行空间不大。2020 年 5 月国家能源局、两会先后强调保障能源安全，保障国家能源安全的逻辑不断强化，“三桶油”资本开支没有大幅下调的基础。近期受产油国积极减产、投资者对经济及需求回升预期升温等利好因素影响，国际油价恢复至 40 美元附近，接近北美页岩油成本线。 风险提示： 宏观经济增速波动风险，疫情防控不及预期风险，基建、房地产投资放缓风险，国际油价恢复不及预期风险，行业竞争加剧风险等。 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 20E 21E 22E 评级 北方华创 1.03 1.47 1.97 增持 晶盛机电 0.70 0.92 1.11 买入 中联重科 0.69 0.78 0.88 增持 杰瑞股份 1.71 2.20 2.66 买入 杰瑞股份 机械设备行业相对沪深 300 指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020 年 06 月 09 日 [Table_AuthorInfo] 分析师: 周春林 执业证书编号： S0270518070001 电话： 021-60883486 邮箱： zhoucl@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 卢大炜 电话： 021-60883481 邮箱： ludw@wlzq.com.cn [Table_Summary -6%1%9%16%24%31%机械设备沪深300证券研究报告 行业策略报告-半年报 行业研究 万联证券 证券研究报告|机械设备 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 38 页 目录 1、行业景气分化，关注高景气度细分赛道 .................................. 5 1.1 股价表现处于市场平均水平 ........................................... 5 1.2 新冠疫情对行业影响较大 ............................................. 6 1.3 子行业表现分化 ..................................................... 7 2、半导体设备：自主可控重点领域 ........................................ 9 2.1 半导体市场外冷内热，产业链供需不匹配 ............................... 9 2.1.1 国际半导体市场缺乏复苏动力，下半年市场有望回升 ................... 9 2.1.2 国内晶圆厂投资加速，产业链供需不匹配 ............................ 10 2.2 回顾日韩半导体产业发展史：产业的崛起离不开上游的协同发展 .......... 13 2.3 政策+资金助力半导体设备国产化 ..................................... 15 2.4 核心设备呈现垄断格局，国产设备实现从无到有突破 .................... 18 2.4.1 市场格局：美日欧厂商垄断半导体核心设备市场 ...................... 18 2.4.2 从无到有完成突破，国产高端产品实现批量应用 ...................... 19 2.5 投资观点 .......................................................... 21 3、工程机械： ......................................................... 22 3.1 需求旺盛+供给紧张，工程机械量价齐升 ............................... 22 3.2 基建政策不断催化，行业保持高景气度 ................................ 23 3.3 环保更新需求拉长行业景气周期 ...................................... 26 3.4 市场格局：强者恒强趋势明显 ........................................ 28 3.5 投资观点 .......................................................... 30 4、其他重点板块 ....................................................... 31 4.1