银行行业月报：信贷投放节奏更加均衡

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 [Table_Title] 信贷投放节奏更加均衡 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——银行行业月报 [Table_ReportDate] 2026 年 04 月 14 日 [Table_Summary] 事件： 2026 年 4 月 13 日，央行发布《2026 年一季度金融统计数据报告》。 投资要点： 3 月社融存量同比增速 7.9%，增速环比回落 0.3%：3 月，社融新增 5.23 万亿元，同比少增 0.67 万亿元。其中，当月人民币贷款新增 3.15 万亿元，同比少增 0.67 万亿元；政府债净融资规模为1.16 万亿元，同比少增 0.32 万亿元。截至 3 月末，社融存量规模 456.46 万亿元，同比增速 7.9%，增速环比回落 0.3%。 信贷投放节奏更加均衡：3 月，贷款增加 2.99 万亿元，同比少增0.65 万亿元。截至 3 月末，金融机构人民币贷款余额 280.51 万亿元，同比增长 5.7%，环比下降 0.3%。企业端，3 月新增 2.66 万亿元，同比少增，其中，短期贷款增加 1.48 万亿元，同比多增；中长期贷款增加 1.35 万亿元，同比少增；票据融资减少 0.19 万亿元，同比少减。居民端，3 月增加 0.49 万亿元，同比少增，其中，短期贷款增加 0.2 万亿元，同比少增，中长期贷款增加 0.3万亿元，同比少增。 3 月货币供应增速环比回落：3 月，M2 同比增长 8.5%，增速环比回落 0.5%； M1 同比增长 5.1%，增速环比回落 0.8%。3 月新增人民币存款 4.47 万亿元，同比多增 0.22 万亿元，人民币存款余额同比增速 8.6%，增速环比回落 0.1 个百分点。 投资策略：3 月社融存量和信贷存量增速均回落。综合看一季度数据，供给端信贷额度较为充裕，实体融资需求的修复仍有待观察。居民端融资数据的走弱，或受结构性因素的影响。展望二季度，受低基数因素的影响，货币增速和社融存量增速或出现一定的波动。我们预计 2025 年和 2026 年上市银行整体营收与归母净利润增速或将延续企稳态势，整体风险抵补能力仍较强。考虑到当前银行板块股息率仍具有吸引力，长线资金持续增配银行板块方向明确，上述资金的持续配置有助于夯实板块估值下限。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 关注行业配置价值 企业端融资支撑社融和信贷 补资本 稳增长 [Table_Authors] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 15311951011 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn -5%0%5%10%15%20%25%30%银行沪深300证券研究报告 行业月报 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 6 页 $$start$$ 正文目录 1 3 月社融存量同比增速 7.9%，增速环比回落 0.3% ..................................................... 3 2 信贷投放节奏更加均衡 ................................................................................................... 4 3 3 月货币供应增速环比回落 ............................................................................................. 5 4 投资建议 ........................................................................................................................... 5 5 风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表 1： 社融单月新增规模及存量增速（单位：亿元，%） ....................................... 3 图表 2： 当月分项数据同比变动（单位：亿元） .......................................................... 3 图表 3： 表外融资规模变动（单位：亿元） .................................................................. 3 图表 4： 新增人民币贷款规模及存量增速（单位：亿元，%） ................................... 4 图表 5： 居民端新增贷款结构图（单位：亿元） .......................................................... 4 图表 6： 企业新增贷款结构图（单位：亿元） .............................................................. 4 图表 7： M1 和 M2 同比增速（单位：%） ..................................................................... 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 6 页 1 3 月社融存量同比增速 7.9%，增速环比回落 0.3% 3月，社融新增5.23万亿元，同比少增0.67万亿元。其中，当月人民币贷款新增3.15万亿元，同比少增0.67万亿元；政府债净融资规模为1.16万亿元，同比少增0.32万亿元。截至3月末，社融存量规模456.46万亿元，同比增速7.9%，增速环比回落0.3%。 图表1：社融单月新增规模及存量增速（单位：亿元，%） 资料来源：中国人民银行，万得资讯，万联证券研究所 图表2：当月分项数据同比变动（单位：亿元） 图表3：表外融资规模变动（单位：亿元） 资料来源：中国人民银行，万得资讯，万联证券研究所 资料来源：中国人民银行，万得资讯，万联证券研究所 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券