公用事业行业：煤价短期上涨趋势有所缓和，二季度火电业绩有望大幅改善

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 煤价短期上涨趋势有所缓和，二季度火电业绩有望大幅改善 行情回顾：本周电力板块上涨 2.34%，沪深 300 指数上涨 1.12%，电力板块本周超过大盘 1.22 个百分点。2020 年初至今电力板块下跌 9.21%，沪深 300 指数同期下跌 5.60%，电力板块年初至今累计跑输大盘 3.61 个百分点。分子板块看，本周火电、水电和燃气板块涨跌幅分别为 1.39%、3.15%和 2.08%。 秦皇岛煤价环比上涨 0.93%，短期上涨势头有所缓和 5 月 29 日环渤海动力煤指数 5500 大卡综合平均价格为 530 元/吨，本周环比上涨 0.38%，同比下跌 8.30%；5 月 29 日，秦皇岛港山西产 5500 大卡动力煤报价 543 元/吨，本周环比上涨 0.93%，同比下跌 9.35%。中国沿海电煤采购价格指数 CECI5500 大卡综合价 5 月 29 日报收 519 元/吨，环比上涨 4.2%，同比下降 12.33%。期货方面，郑州商品交易所 2020 年 7 月交割的动力煤合约 5 月29 日报价 534 元/吨，环比下跌 1.33%，较现货价贴水 9.0 元/吨。 6 大发电集团日煤耗 59.30 万吨，同比上涨 2.47% 电厂耗煤方面，截至 5 月 29 日，6 大发电集团最新日均耗煤量为59.30 万吨，本周环比下降 12.20%，同比上涨 2.47%。煤炭库存方面，截至 5 月 29 日，秦港库存 386.0 万吨，本周环比减少 6.0万吨，降幅 1.53%，同比减少 256.5 万吨，降幅 39.92%。而广州港 5 月 29 日库存为 208.4 万吨，本周环比减少 21.9 万吨，降幅9.51%，同比增加 7.6 万吨，增幅 3.78%。六大发电集团沿海电厂5 月 29 日库存 1418.35 万吨，本周环比增加 2.35 万吨，增幅 0.17%，同比减少 325.85 万吨，降幅 18.68%；可用天数为 23.92 天，本周环比增加 2.95 天，同比减少 6.22 天。 周度观点及投资建议 本周市场煤价基本维持稳定，前期快速上涨的趋势得到明显遏制。从长远来看，随着煤炭先进产能不断释放，考虑到汛期来水可能超预期，我们判断煤价不具备持续大幅反弹的基础，全年煤价中枢预期维持 520 元/吨不变。2020 年 3 月至 5 月秦皇岛港 5500大卡动力末煤平仓价均值为 512 元/吨，较去年同期下降幅度达106 元/吨，二季度主流火电企业业绩有望受益于煤价下行而大幅提升。在火电电价调整风险解除后，我们重点推荐低估值高股息的全国火电龙头华电国际、海上风电进入密集投产期的福能股份。水电方面，我们推荐高分红的稳健标的长江电力。天然气方面，目前我们重点推荐城燃龙头新奥能源、深圳燃气以及涉足上游煤层气领域的新天然气。 维持 强于大市 万炜,CFA wanwei@csc.com.cn 021-68821626 执业证书编号：S1440514080001 高兴 gaoxing@csc.com.cn 021-68821600-865 执业证书编号：S1440519060004 研究助理：任佳玮 renjiawei@csc.com.cn 021-68821600 发布日期： 2020 年 05 月 31 日 市场表现 相关研究报告 -14%-9%-4%1%6%11%2019/5/312019/6/302019/7/312019/8/312019/9/302019/10/312019/11/302019/12/312020/1/312020/2/292020/3/312020/4/30公用事业上证指数公用事业 1 公用事业 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 投资要点及重点公司盈利预测 ............................................................................................................................... 3 重点公司盈利预测 ........................................................................................................................................... 4 电力及公用事业周度行情回顾 ............................................................................................................................... 5 本周电力板块跑赢大盘，估值仍保持较低水平............................................................................................ 5 个股表现 ........................................................................................................................................................... 7 周度高频数据汇总 ................................................................................................................................................... 8 秦皇岛煤价同比下跌 9.35%，期货价格较现货贴水 9.0 元/吨 .................................................................... 8 6 大发电集团日煤耗 59.30 万吨，同比上涨 2.47% ...................................................................................... 9 月度基本面数据汇总 ............................................................................................................................................. 11 全社会用电量同比下降 4.7% ................................