减隔震行业专题三：立法外空间，隔震的商业价值-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 减隔震行业专题三：立法外空间，隔震的商业价值 [Table_Summary] 报告摘要 1、隔震商业价值之地产 高烈度区隔震技术应用于地产具备商业价值，即：降本促销。由于隔震技术在国内发展时间不长并不广为人知，叠加近几年地产“高周转”的诉求，相关人员顾及新技术的意愿较弱，导致当前地产领域隔震的渗透率较低，但随着我国进入高质量发展阶段，购房者对住宅质量要求已具备逐步提高的趋势，安全性能或将成为关键考量因素之一。尤其在高烈度区，隔震技术在地产领域的渗透率提升势在必行，已有案例江苏宿迁苏豪银座、成都凯德风尚等就是最好的说明。 假设高烈度区（8 度以上）地产渗透率提升至 1%/5%/10%，单高烈度区地产领域对应减隔震空间就有 6.5 亿/32 亿/65 亿元。而当前减隔震行业规模也仅略超 10 亿。随着隔震技术的推广，未来高烈度地产渗透率或许远不止 10%。 2、隔震商业价值之机场 据大兴机场结构总工束总分析，机场是生命线工程，采用隔震技术不仅可以提高机场安全性能，理论上还可以降低结构造价约10%。目前我国拥有民用航空通航机场数 238 个，英美德法等发达国家平均超 375，相比之下我国仍较低。我国计划到 2025 年布局370 个，其中建成约 320 个，远期或达 408 个左右。预计 2020-2025年年复合增速约 6.1%。交通强国建设加快推进的背景下，机场等短板基建领域有望得到迅速拉动，隔震技术也将加速普及。 3、隔震商业价值之 LNG 由于 LNG 易燃易爆的危险性特征，LNG 储罐具备低温性、承压性、严防泄露性和抗震性的设计要求，采用隔震技术不仅增强抗震性能还可降低成本。预计到 2035 年我国天然气需求将近 6100 亿立方米，2050 年将达 6900 亿立方米。中国 19 年天然气表观消费量为3026.20 亿立方米，假设到 2035 年可达到 6100 亿立方米，16 年期间的 CAGR 约 4.5%，因此 LNG 需求长期高景气。短期来看，近期油气为历史底部，有望加速催生较多 LNG 工程，助力减隔震应用持续扩张。天津中石化 LNG 隔震项目是典型案例之一，为国内首次采用国产隔震产品。 4、隔震商业价值之 IDC 中央政治局会议多次明确要求加快推进新基建，数据中心作为◼ 走势比较 [Table_IndustryList] ◼ 子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《太平洋建筑周观点 0510：看好钢结构、减隔震高成长性，关注大基建稳增长》--2020/05/10 《REITs 破冰助阵基建投资上修》--2020/05/05 《立法落地预期强，Q1 业绩超预期》--2020/04/27 [Table_Author] 证券分析师：王介超 电话：18600570430 E-MAIL：wangjc@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190519100003 证券分析师：任菲菲 电话：13046033778 E-MAIL：renff@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520010001 (17%)(11%)(4%)2%9%15%19/5/1419/7/1419/9/1419/11/1420/1/1420/3/14建筑与工程Ⅲ沪深300[Table_Message] 2020-06-01 行业深度报告 看好/维持 建筑与工 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 减隔震行业专题三：立法外空间，隔震的商业价值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 创新领域新基建，其建设有望维持长期较高增速。2019 年我国数据中心 IT 投资规模达 3698 亿，预计 2020 年增长 12.7%，到 2025 年将增至 7071 亿，年复合增速约 11.16%。 目前机房抗震领域和通信设备抗震领域都还停留在“硬性抗震”的阶段，技术革新亟待加强。随着数据信息安全维护不断提升，预计更加符合数据中心的建设需求的柔性抗震也将随之扩张。国开行数据中心隔震机房是典型案例之一。 投资建议 减隔震行业当前具备“小行业大公司”的特征，行业集中度较高，龙头效应显著。立法顺利落地后预计龙头公司前景可期，首推震安科技，关注时代新材、天铁股份。 重点推荐公司盈利预测表 [Table_ImportCompany] 代码 名称 最新评级 EPS PE 股价 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 20/06/01 [Table_ImportCompany1] 300767 震安科技 买入 1.13 1.81 3.4 6.38 91.24 56.96 30.32 16.16 103.1 600458 时代新材 增持 0.07 0.34 0.47 - 105.04 19.55 13.98 - 6.5 300587 天铁股份 买入 0.7 1.06 1.24 - 22.74 16.39 14.00 - 18.38 资料来源：Wind 资讯，太平洋研究院整理 mNtQpRzQrQpPrOoNqPrNrQ6M8Q8OtRoOmOoOkPqQqOlOpPpO7NmOoNxNsQmRuOnPpO 行业深度报告 P3 减隔震行业专题三：立法外空间，隔震的商业价值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、隔震在高烈度区具备商业价值，立法外仍有增量空间 ................................................................ 5 二、隔震商业价值之地产：降成本，促销售 ........................................................................................ 6 （一）高烈度区隔震反而降低成本 ........................................................................................................ 6 （二）案例 1：江苏宿迁苏豪银座 ......................................................................................................... 8 （三）案例 2：成都凯德风尚 ................................................................................................................. 9