银行业5月行业动态报告：政府工作报告强调对中小微融资支持，引导社融增速提升

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告●银行业 2020 年 5 月 26 日 [table_main] 公司深度报告模板 政府工作报告强调对中小微融资支持，引导社融增速提升——5 月行业动态报告 银行业 推荐 维持评级 核心看点：  最新观点 1）经济增长全年低点已过，企业复工复产速度加快，4 月经济数据延续改善。1-4 月规模以上工业增加值累计同比减少 4.9%，降幅较 3 月收窄 3.5 个百分点，4 月单月规模以上工业增加值同比增长 3.9%，自 2020 年以来增速首次转正；PMI 维持在荣枯线上方，录得50.8%，较 3 月回落 1.2 个百分点；出口同比增长 3.5%，为年内首次转正；CPI 录得 3.30%，较上月减少 1 个百分点；社消总额同比减少 7.50%，降幅较 3 月显著收窄 8.3 个百分点。 2）货币政策宽松仍具备空间，政策将持续引导银行让利实体、服务小微。政府工作报告时要求货币政策更加灵活适度，提出要“综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，并“推动利率持续下行”。货币政策宽松仍具备空间，助力银行信贷端扩张，同时流动性充裕环境有利于引导银行主动负债成本下行。与此同时，政策引导银行提升对小微企业融资支持力度，要求大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于 40%，并将中小微企业贷款延期还本付息政策再延长至明年 3 月底。 3）信贷与债券融资发力，助推 4 月社融延续超预期增长。4 月单月新增社会融资规模 3.09万亿元，同比多增 1.42 万亿元，环比少增 2.07 万亿元。4 月新增人民币贷款 1.62 万亿元，同比多增 0.75 万亿，环比少增 1.42 万亿。信贷结构方面，企业融资结构改善，中长期贷款同比高增，居民部门信贷规模延续正增长。 4）2020 年一季度银行业净息差略承压，不良率上行。2020 年一季度，银行业净息差收缩至 2.10%，较 2019 年全年和 2019 年一季度分别下行 10 个 BP 和 7 个 BP。疫情冲击宏观经济运行，银行业不良上行。2020 年一季度，银行业整体不良率 1.91%，较 2019 四季度末小幅上行 5 个 BP；关注类贷款占比 2.97%，较 2019 年末上行 6 个 BP。拨备覆盖率 183.20%，较 2019 年四季度末降低 2.88 个百分点。  投资建议 政府工作报告要求货币政策更加灵活适度，引导 M2 和社融增速明显高于去年，强化银行加大普惠金融服务力度，提高服务实体质效，银行让利实体政策导向延续，息差承压，以量补价、优化资产负债结构成为银行首选。考虑到资产质量暴露的滞后性以及延期还本付息政策的实施，后续银行不良处置压力加大，需持续关注银行资产质量表现。当前板块0.71X PB，估值处于历史低位，且银行股息率高，配置价值明显，给予“推荐”评级。个股方面，我们推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）以及常熟银行（601128.SH）。 核心组合 代码 公司简称 月涨跌幅 相对收益率 年初至今涨跌幅 600036.SH 招商银行 -2.48% -3.83% -8.94% 000001.SZ 平安银行 -4.56% -5.91% -20.55% 601128.SH 常熟银行 0.14% -1.21% -21.51% 002142.SZ 宁波银行 -0.81% -2.16% -8.21%  风险提示：新冠疫情对宏观经济影响超预期的风险，宏观经济疲软导致银行资产质量恶化超预期的风险。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 张一纬 ：010-66568668 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130519010001 特此鸣谢 杨策 ：010-66568643 : yangce_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 银行板块表现 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 [table_reort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 -20%-10%0%10%2019-12-312020-01-142020-01-282020-02-112020-02-252020-03-102020-03-242020-04-072020-04-212020-05-052020-05-19银行(中信) 沪深300 -30%-20%-10%0%10%2019-12-312020-1-142020-1-282020-2-112020-2-252020-3-102020-3-242020-4-72020-4-212020-5-52020-5-19构建组合 银行指数 行业研究报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 ............................................................................................................... 3 （一）金融在经济中的核心职能在于资源配置，有效满足社会再生产中的投融资需求 ...................................................... 3 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 .......................................................... 3 2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革 ............................................................................ 3 （二）当前社会融资结构尚未发生根本性转变，银行业在金融资源配置中仍起主导作用 ................................................. 3 1.实体经济 80%以上资金依旧来自间接融资，银行业是企业融资的核心渠道 ........................................................................ 3 2.金融体系基础制度建设仍有待完善，间接融资仍至关重要 ........................................................................................................ 4