通信行业2019年年报和2020Q1季报总结：通信行业增长放缓，5G有望开启新周期

[Table_Yemei0] 行业研究•跟踪报告 2020 年 5 月 14 日 [Table_Title1] 通信行业 2019 年年报和 2020Q1 季报总结—— 通信行业增长放缓，5G 有望开启新周期 [Table_summary1] ■ 运营商遇增长瓶颈，5G 有望带来新机遇。面对流量红利的快速释放和同业竞争的不断加剧，增量不增收凸显运营商面临的发展瓶颈。2019 年运营商营收14122 亿元，同比增长 0.5%；净利润 1385 亿元，同比下降 7.2%。其中，个人市场受到提速降费影响，用户流量需求的快速增长被持续下降的流量价格所抵消，随着流量价格的见底和 5G 带来的流量快速增长预期，个人市场有望恢复增长。家庭市场的激烈竞争带来市场集中度的进一步提升，小运营商退出市场，大运营商呈现结构化收入增长，随着千兆宽带推广的提价影响，未来家庭市场有望进一步增长。政企市场在云计算、大数据和 ICT 领域需求强劲，未来有望保持较高的增速。 ■ 设备商遇外部压力，5G 开启新增长周期。全球运营商资本开支放缓，电信设备市场保持低速增长，市场集中度进一步提升。2019 年通信设备商营收 9742 亿元，同比增长 17.2%；净利润 695 亿元，同比增长 30.4%。其中，运营商业务受到网络资本支出放缓影响，营收保持平稳，随着 5G 投资加速，未来有望开启新增长周期。消费者业务受到华为手机高增长的带动，营收增速较快，考虑到海外市场的收缩，预计消费者业务小幅下降。企业业务营收占比较低，随着云网融合产品在垂直行业的不断拓展，未来将保持稳定增长。 ■ 光器件行业收入增长放缓，盈利能力进一步提升。2019 年上半年，运营商光纤宽带投资告一段落，光纤宽带市场的光器件需求量下降。2019 年四季度，5G 建设带动光器件需求快速增长，北美数据中心资本开支同步恢复增长，光器件行业呈现先低后高的走势。光器件行业全年营收 227.8 亿元，同比增长 1.9%；净利润19.8 亿元，同比增长 18.8%，产品结构变化带来盈利能力进一步提升。运营商光纤宽带需求回落，光纤光缆行业景气周期结束，全年营收 1142 亿元，同比下降3.4%；净利润达 33.9 亿元，同比下降 57.3%。新冠疫情给光通信企业生产经营带来短暂影响，随着生产活动的逐步恢复，行业影响有望在下半年消除。 ■ 建议围绕运营商、设备商和上游供应链积极布局。5G 网络投资和运营给运营商带来较大资金压力，可积极参与运营商信贷、债券业务。5G 投资周期开启，可积极参与通信设备企业的信贷、债券、股权业务。5G 和数据中心推动光器件行业高景气度，可积极参与光器件行业的信贷、债券、股权业务。光纤光缆行业的中小型企业具有不确定性风险，建议参与光纤光缆龙头企业的信贷业务。 [Table_Author1] 胡国栋 行业研究员 ：0755-83169269 ：huguodong@cmbchina.com 相关研究报告 《科技行业之 5G 行业篇—5G，引领信息领域创新发展的核心引擎》 2019.12.16 《5G 之网络篇——5G 网络，新经济商业模式的基础设施》 2020.4.8 敬请参阅尾页之免责声明 [Table_Yemei1] 行业研究•跟踪报告 1/3 目 录 1．运营商遇增长瓶颈，5G 有望带来新机遇............................................................. 1 1.1 提速降费增量不增收，凸显运营商发展瓶颈 ....................................................... 1 1.2 个人家庭业务平稳，云网融合带动高增长 ......................................................... 3 1.3 5G 带动运营商资本开支复苏，设备商迎来行业周期拐点............................................. 5 2．设备商遇外部压力，5G 开启新增长周期............................................................. 6 2.1 积极应对复杂外部压力，实现持续稳健增长 ....................................................... 6 2.2 消费者业务高增长，运营商业务有望接力 ........................................................ 10 2.3 5G 带动通信设备行业迎来周期拐点 ............................................................. 11 3．光通信行业增长放缓，细分行业盈利差异较大 ...................................................... 12 3.1 光器件行业收入增长放缓，盈利能力有所提升 .................................................... 12 3.2 光纤光缆行业周期向下，盈利能力大幅降低 ...................................................... 14 4．业务建议及风险 ................................................................................ 15 pOtQrPuNqRpPqPsRpQnRrQaQcM6MpNqQmOoOjMqQsPkPoPuN8OtRoMvPnQqOwMnOsP 敬请参阅尾页之免责声明 [Table_Yemei1] 行业研究•跟踪报告 2/3 图目录 图 1：运营商行业年度营收 ................................................................................................................................................................................... 1 图 2：运营商行业年度净利润 .............................................................................................................................................................................. 1 图 3：运营商年度营收（亿元） ...................................................................