精选层专题报告：精选层开板在即，注册制迎新纪元

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 新三板 [Table_IndustryInfo] 精选层专题报告 超配 （维持评级） 2020 年 05 月 19 日 一年该行业与三板成指走势比较 行业专题 精选层开板在即，注册制迎新纪元  证券市场进入注册制新纪元 创业板近期加入注册制改革大军，审核下放至深交所，意味着中国证券市场从北、上、深三地，精选层、科创板、创业板三个层级，全面进入注册制的新纪元。 创业板改革基本框架沿袭科创板，主要政策差异如下： 门槛：精选层、科创板、创业板自然人投资者门槛分别为 100 万、50 万、10 万；上市入门利润要求分别为 1500/2500 万、5000 万、5000 万；上市入门收入要求均为 1 亿但需匹配的市值分别为 4 亿、10 亿、10 亿。精选层上市门槛最低，投资者门槛最高。 交易：精选层涨跌幅限制 30%，上市首日无涨跌幅限制；科创板/创业板涨跌幅限制 20%，上市首 5 日无限制。下午 3 点后，科创板/创业板引入盘后定价交易；精选层无盘后交易，以 10 万元低门槛大宗交易补充。 减持：精选层控股股东等锁定期 12 个月，配售锁定 6 个月，较为宽松；科创板/创业板则对应为 36 个月，12 个月。  改革推进令成交火热 精选层改革推进，27 家企业进行了申报，市场成交活跃，做市成交额不断向上突破：2020 年 4 月单月做市成交 50.61 亿，为 2018 年 10 月底部以来的新高；2020Q1 做市成交 103.76 亿，环比大涨 53.72%；2020Q2（截止至 2020.05.15）成交已达到 96.34 亿，占 2020Q1 比例为 92.8%。 我们继续从成交活跃度的思路筛选企业，年初至今成交额超 1 亿元的有39 家，其中尚未停牌且符合精选层标准的有 19 家。  投资建议 一、建议关注正在申报精选层的龙头企业，包括上市公司核心资产、差异化稀缺标的。 二、可以关注尚未停牌，成交活跃，流动性较好且符合精选层条件的企业。  风险提示 无法进入精选层的风险；停牌的流动性风险；投资者门槛相关的流动性风险。 相关研究报告： 《新三板行业专题报告：精选层改革落地改善市场流动性》 ——2020-02-12 《新三板月度投资策略：成交再回升，有量如有粮》 ——2019-09-03 《物业管理行业专题报告：顺应周期疾如风，日征月迈无转移》 ——2019-08-16 《新三板月度投资策略：科创板高溢价推动资本热度回升》 ——2019-08-07 《新三板 2019 下半年投资策略：逐鹿科创红利，把握消费变局》 ——2019-06-20 证券分析师：张子恒 电话： 075581981863 E-MAIL： zhangziheng1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.50.70.91.11.31.51.712/May12/Aug12/Nov12/Feb12/May三板成指三板做市 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 投资摘要 关键结论与投资建议 一、建议关注正在申报精选层的龙头企业，包括 1）上市公司核心资产：贝特瑞（中国宝安）、苏轴股份（创元科技）、颖泰生物（华邦健康）等；2）差异化稀缺标的，观典防务（无人机）、永顺生物（兽用疫苗）等。 二、对于尚未停牌，成交活跃，流动性较好且符合精选层条件的企业，可以关注：中建信息、领信股份、麟龙股份、原子高科、利尔达、华信股份、宏源药业、德鑫物联、民生科技等。 核心假设或逻辑 第一，流动性稀缺的新三板市场，成交集中于优质企业，不存在单纯主题炒作的投资环境。 第二，企业入层积极性加强，停牌/摘牌转板的意愿减弱。 第三，改革政策落地后，具体措施的推动力度不减。 与市场预期不同之处 成交活跃度仍然取决于公司本身，优质公司的流动性与投资者门槛弱相关。 股价变化的催化因素 第一，入选精选层，流动性改善，估值修复。 第二，证券市场改革进一步加强。 核心假设或逻辑的主要风险 第一，无法进入精选层的风险。 第二，停牌的流动性风险。 第三，投资者门槛相关的流动性风险。 rQtQpRyRpOqQoRmPtMmQrQbRaO9PnPpPoMpPeRqQrMiNtRnN6MtRoMNZsRsMvPqMtN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 证券市场进入全面注册制新纪元 .................................................................................. 5 创业板加入注册制大军 ........................................................................................ 5 精选层开户达 60 万，潜在达标投资者超过 240 万 .............................................. 6 27 家企业进入精选层申报 ............................................................................................ 7 行情延续上涨趋势 ...................................................................................................... 10 上涨趋势延续，成交额再度突破 ........................................................................ 10 19 家成交活跃的未停牌企业符合精选层标准 ......................................................11 投资建议 .................................................................................................................... 13 风险提示 .................................................................................................................... 13 国信证券投资评级 ................................................................