银行业19年报与20年1季报综述：盈利持续稳健，不良不惧疫情

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告·19 年报与 20 年 1 季报综述 盈利持续稳健， 不良不惧疫情 摘要： 业绩增长及其归因分析 （一）19 年上市银行整体营收增速 10.21%，比上年全年提高了 1.39 个百分点，4 季度单季增速 5.36%。 （二）19 年上市银行整体归母净利增速 6.92%，比上年全年提高了 1.23 个百分点。其中，大行增速保持相对稳定，而中小银行增速和改善明显。 （三）从利润增速归因来看，各有 3 个正正面和负面因素，其中正贡献：成本贡献（8.95%）＞规模贡献（7.32%）＞息差贡献（1.16%）；负贡献：中收因素（-7.08%）＞拨备（-2.71%）＞所得税（-0.71%）。 盈利能力及其分解分析 19 年上市银行的盈利能力低于上年同期，19 年上市银行整体平均 ROE 为 12.36%，较上年下降 0.43pct。其中各类型银行均有所下滑，总体来看差别不大，其中，城商行下滑程度相对较小，下滑 0.35pct，而股份行下滑 0.54pct。 从影响 ROE 各项因子的同比变化来看，导致 ROE 下降的主要原因在于权益倍数和生息资产占比的下降以及新增拨备占比的上升。 利息业务分析 （一）2019 年，上市银行整体的利息净收入同比增速为 8.1%，增速较上年末增加 0.37 个百分点。股份行和农商行全年利息收入同比增速高位增长且改善显著。 （二）2019 年，以生息资产总量加权的上市银行整体息差为2.15%，比上年末提高了 2 个 BP。大行息差比上年末降低了 7 个BP，股份行同比增长 23BP，领先行业，城商行同比增长 12BP，农商行同比下降 6bp。 （三）资产负债定价情况：2019 年，上市银行整体生息资产收益率加权均值为 4.09%，同比上升了 3 个 BP。各类银行综合收益率同比都有所提升；整体付息负债的综合成本率均值为 2.08%，同比微升 1bp。其中，仍然只有大行的综合成本率同比上升 11 个BP 至 1.85%，其他类型银行均有所下降。 非息业务分析 2019 年上市银行整体的非息收入同比增长 14.59%，较 2018年提高了 4.93 个百分点。20 年 1 季度上市银行整体非息收入增速环比下滑，而农商行逆市上升。 维持 强于大市 杨荣 yangrongyj@csc.com.cn 010-85130239 执业证书编号：S1440511080003 香港证监会牌照中央编号：BEM206 研究助理：陈翔 chenxiangbj@csc.com.cn 010-85130978 发布日期： 2020 年 05 月 07 日 市场表现 相关研究报告 -14%-9%-4%1%6%11%2019/5/62019/6/62019/7/62019/8/62019/9/62019/10/62019/11/62019/12/62020/1/62020/2/62020/3/62020/4/6银行上证指数银行 行业深度报告 银行 请参阅最后一页的重要声明 资产负债结构 19 年上市银行资产、贷款和存款增速相较上年均有所提升，且存贷款占比均有所提升。而 2020 年一季度资产增速达到近三年来最高增速，增速达 10.85%，贷款占比轻微下滑，而存款占比继续提升。 资产质量与拨备计提 （一）2019 年，上市银行整体不良率为 1.43%，比上年末下降 7 个 bp。不良贷款余额 1.47 万亿，同比增长6.19%，增速较去年年末下降了 1.56pct。1 季度上市银行整体资产质量保持稳定，加权不良率为 1.43%，环比因约分因素微升 1bp，不良余额增速较 2019 年上升 3.14pct，主要因为银行贷款增速增加所致。 （二）19 年，上市银行的不良暴露充分，前瞻性指标改善。上市银行整体关注占比为 2.30%，较年初下降29 bp，所有类型银行关注贷款占比均有所下滑；逾期 90 天剪刀差 69.93%，较年初下降 8.24pct。 （三）2019 年，上市银行整体核销 7478 亿元，较上年增长 6.57%，核销转出率为 0.81%，较上年下降 4bp，其中主要因为大行核销转出率下降 11bp。 （四）19 年，上市银行整体加权拨备覆盖率 221.37%，较去年末提高了 15.28 个百分点，36 家上市银行中29 家的拨备覆盖率同比有所提升。整体信用成本率 1.33%，较 18 年末上升 4 个 BP，主要因为股份行和城商行信用成本率分别提升了 18bp 和 13bp。 资本充足率变化情况 2019 年，A 股上市银行整体核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为 10.39%、11.41%和14.31%。与年初相比，分别提升了 0.22、0.45 和 0.46 个百分点，银行业资本充足率得到有效补充。 市场关注点之一：疫情影响 （1）信贷投放：2 月受到影响，3 月已大幅改善；（2）资产收益率：宽松环境叠加弱需求促使收益率下行；（3）中收下滑：支付结算和银行卡收入受影响；（4）资产质量：疫情实际冲击弱于市场悲观预期；（5）线上化转型，对冲疫情对线下业务的影响。 市场关注点之二：理财业务 2019 年，上市银行理财转型开始收尾，非保本理财规模回升带动理财产品恢复增长。从存量理财产品余额来看，上市银行整体合计 21.49 万亿，增速 7.05%。所有类型商业银行的理财产品规模都提升了。从披露了净值化理财产品余额的部分银行来看，2019 年末，加权平均占比已经达到 38.43%，较上年末提高了 12.20pct。 市场关注点之三：零售业务发展最新进展 2019 年上市银行零售信贷业务再次取得突破，占比继续提高。截止 2019 年末，上市银行整体零售贷款合计规模 41.95 万亿，增速 14.43%，增速较 18 年放缓 3.41pct。其中，城商行以 28.17%的同比增速领跑，大行由于基数大的原因增长较为缓慢，但也实现了 13.10%的同比增速，但农商行的增速大幅回落，从 18 年的 73.76%的同比增速下降到 19 年的 27.03%。 投资建议 （1）把握超跌反弹的估值修复行情：政策对冲〉不良新生成 2020 年银行估值承压。理由是：LPR 下行周期中 NIM 下降导致 ROE 承压，同时受疫情影响全年经济增速低于往常，资产质量承压，不良率将回升。但是政策对冲，仍会有超跌反弹行情。前者主要是降低存款基准利率的预期，改变 NIM 下行趋势。后者主要是政策对冲超过银行体系不良新生成，从而减轻资产质量上的压力。 （2）投资主线之一：把握估值触底高弹性的优质银行股的中长期投资机会，比如：招商银行、宁波银行。投资主线之二：把握受疫情影响小的银行，短期内，我们重点推荐估值低且对公贷款占比高的银行，比如：无锡银行、兴业银行、浦发银行。 （3）重点推荐标的 5 月金股：兴业银行（商行+投行的业务特色；年报 1 季报显示其资产质量改善；NIM 韧性强；估值低） 中长期重点推荐：招商银行、宁波银行、兴业银行、浦发银行；邮储银行、工商银行、南京银行；无锡银行、长沙银行、上海银行。 qRmPp