传媒行业：4月行业动态报告，院线停摆加速网络电影大爆发，特色游戏市场驶入增长快车道

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●传媒行业 2020 年 04 月 23 日 [table_main] 公司深度报告模板 院线停摆加速网络电影大爆发，特色游戏市场驶入增长快车道 ——4 月行业动态报告 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 最新观点 1. 网络电影影响力逐年攀升，院线停摆促使网络电影爆发，在线视频业有望借力用户粘性的提高，实现市场规模快速增长。近年来，网络电影产量逐年上涨，而院线电影的停摆促使网络电影的大爆发，在线视频行业用户规模提升显著。腾讯网络院线发布的腾讯视频网络电影 2020 年 Q1 分账榜单显示一季度拥有 4 部分账过千万的影片，可见网络电影影响力日益增强。4 月，国家电影局提出再丰富网络片源供给，这一举措将进一步推动在线视频行业的发展。随着用户数量的积累和粘性的增强，在线视频行业的单用户价值有望持续提升，行业规模将实现快速增长。 2. Q1 游戏市场规模增长强劲，自研游戏竞争力增强；三大特色细分游戏市场驶入增长快车道，市场待进一步挖掘。受“宅经济”驱动，20Q1 游戏产业实现爆发式增长，中国游戏市场规模增至 732.03 亿元，环比增长 25.22%，主要系移动游戏收入增长的拉动。国产自研游戏在海内外的收入均实现环比 30%左右的快速增长，自研实力进一步增强。此外，特色细分市场表现超出预期；20Q1 女性游戏用户环比增长 17.05%，二次元用户 12.93%，电竞游戏用户8.31%，收入环比增速均超过 40%。特色游戏市场具有明确的目标用户群体特征，符合群体需求的精品游戏受到欢迎，仍有巨大的市场潜力待释放。 ⚫ 投资建议 看好 5G 产业升级带来的整体性行业机会。建议关注 5G 业务发展领先，具有先发优势的歌华有线（600037.SH）、华数传媒（000156.SZ）、东方明珠（600637.SH）、贵广网络（600996.SH），以及自主研发能力较强且对游戏内容把握经验丰富的游戏大厂完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、渠道龙头顺网科技（300113.SZ）等。 ⚫ 核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 002555.SZ 三七互娱 9.64 600637.SH 东方明珠 4.11 000156.SZ 华数传媒 6.11 300688.SZ 创业黑马 14.99 600037.SH 歌华有线 -0.12 300113.SZ 顺网科技 -9.49 600373.SH 中文传媒 3.57 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 ⚫ 风险提示 行业政策趋严的风险，作品收入不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 白雪妍 ：010-66568948 ：baixueyan_yj@chinastock.com.cn 感谢实习生王靖文为报告提供帮助。 行业数据 2020.04.23 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.04.23 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 【银河传媒】3 月行业动态报告：广电系 5G 业务加速落地，5G+VR 游戏迎来革新时代 【银河传媒】行业点评 0417：20Q1 游戏市场实现爆发式增长，三大特色游戏市场潜力释放 -70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%2016-01-052016-03-052016-05-052016-07-052016-09-052016-11-052017-01-052017-03-052017-05-052017-07-052017-09-052017-11-052018-01-052018-03-052018-05-052018-07-052018-09-052018-11-052019-01-052019-03-052019-05-052019-07-052019-09-052019-11-052020-01-052020-03-05传媒(申万)创业板指-10%0%10%20%30%40%50%60%70%2018/12/282019/1/102019/1/212019/1/302019/2/152019/2/262019/3/7201903182019032720190405201904162019042520190509201905202019052920190610201906192019062820190709201907182019072920190807201908162019082720190905201909172019092620191014201910232019110120191112201911212019120220191211201912202019123120200110202001212020020720200218202002272020030920200318202003272020040820200417核心组合传媒（申万） 行业研究报告/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、居民文娱消费逐年增加，传媒行业长期景气度较高 ................................................................................................... 3 （一）文化娱乐产业增加值逐年走高，成为国家发展关键软实力 .................................................................................... 3 （二）人均可支配收入走高，文化娱乐消费支出占比增加 ................................................................................................ 4 （三）传媒行业长期景气度较高，各子行业仍具上升空间 ................................................................................................ 4 1. 传媒子行业政策趋严，行业整体向规范化精品化发展 ..............................................................................................