大消费行业周报（5月第4周）：4月社零可选消费表现亮眼

证券研究报告 [Table_Industry] 大消费 [Table_Title] 4 月社零可选消费表现亮眼 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 26 日 [Table_ReportType] 大消费行业周报（5 月第 4 周） [Table_Author] 分析师：罗鹏 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 研究助理：赵靖 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 上周（5/19-5/23）大消费板块表现分化。家用电器、纺织服饰、食品饮料、美容护理、社会服务、商贸零售周涨跌幅分别为+1.21%、-0.11%、-1.27%、-1.48%、-1.60%、-1.61%，沪深300 指数下跌 0.18%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是会稽山（+31.37%）、石头科技（+11.47%）、莱绅通灵（+43.66%）、丽人丽妆（+53.87%）、安车检测（+11.05%）、拉芳家化（+21.93%）；领跌的个股分别是安记食品（-10.29%）、倍益康（-12.31%）、华纺股份（-23.78%）、跨境通（-14.88%）、国脉科技（-8.05%）、芭薇股份（-14.69%）。 2) 4 月社零同比+5.1%，可选消费以及耐用品表现亮眼。4 月份，社零总额同比+5.1%，环比下滑 0.8pct。按消费类型看，4 月商品零售额同比+5.1%，限额以上商品零售同比+6.6%；餐饮同比+5.2%，限额以上餐饮零售同比+3.7%。按品类看，必选消费中粮油食品维持高增速，4 月粮油食品、饮料、日用品分别同比+14.0%、+2.9%、+7.6%。可选消费回暖，4 月化妆品、金银珠宝、纺织服装类零售额分别同比+7.2%、+25.3%、+2.2%，环比分别+6.1pcts、+14.7pcts、-1.4pcts，化妆品和金银珠宝板块终端零售持续回暖，纺织服装保持韧性；耐用品维持高增长，以旧换新政策效果仍在持续，4 月家电、家具分别同比+38.8%、26.9%。提振消费和促内需仍为当前政策主要目标，大消费板块基本面有望逐步向好且估值有望持续修复，建议关注契合“情绪消费”主题的新消费赛道，包括美护、黄金珠宝、休闲零食、IP 潮玩等板块。 3) 4 月清洁电器市场维持高景气度，“以价换量”困境有望反转。近期奥维云网发布了清洁电器 4 月份销售数据，其中扫地机品类线上销额同比+81%，线上销量+74%，线上均价同比+3.5%，实现量价齐升，打破 2023 年以来“以价换量”困境；洗地机品类线上销额同比+82%，线上销量+82%，线上均价同比+0.1%，销量与销额增速同步，渗透率快速提升。月数据印证行业整体呈现“高端化提价+规模化放量"趋势，龙头企业凭借凭借技术壁垒（AI 导航、自清洁等）和渠道优势（抖音等新兴平台）持续抢占市场份额。短期看，618 促销有望推动销量再创新高；中长期看，AI 技术深化（如自主清洁决策）、场景拓展（全屋立体清洁）、全球化扩张（北美、欧洲线下渠道拓展）将打开行业天花板。建议聚焦技术领先、份额稳固的龙头标的。 4) 风险提示：行业复苏不及预期、行业竞争加剧、宏观经济增长放缓等。 [Table_PageHeader] 2025 年 5 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 .......................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 5 2.1 行业要闻 ....................................................................... 5 2.2 公司公告 ....................................................................... 5 [Table_PageHeader] 2025 年 5 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅 ........................................................... 3 Figure 2 消费二级子行业周涨跌幅 .......................................................... 3 Figure 3 消费各行业周涨幅前五个股 ....................................................... 4 Figure 4 消费各行业周跌幅前五个股 ....................................................... 5 [Table_PageHeader] 2025 年 5 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场周度回顾 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure 2 消费二级子行业周涨跌幅 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%医药生物综合有色金属汽车家用电器煤炭轻工制造银行环保公用事业纺织服饰石油石化交通运输传媒沪深300农林牧渔电力设备国防军工钢铁建筑装饰建筑材料基础化工食品饮料房地产美容护理社会服务商贸零售非银金融电子通信机械设备计算机-4%-2%0%2%4%6%8%饰品小家电非白酒白色家电调味发酵品Ⅱ饮料乳品食品加工休闲食品个护用品专业连锁Ⅱ互联网电商照明设备Ⅱ贸易Ⅱ服装家纺教育专业服务旅游及景区厨卫电器一般零售酒店餐饮家电零部件Ⅱ黑色家电纺织制造白酒Ⅱ化妆品[Table_PageHeader] 202