TMT行业周报（5月第5周）：关注海外AI链估值修复

证券研究报告 [Table_Industry] TMT [Table_Title] 关注海外 AI 链估值修复 [Table_ReportDate] 2025 年 06 月 03 日 [Table_ReportType] TMT 行业周报（5 月第 5 周） [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_BaseData] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业上周（5/26-5/30）涨跌幅为：计算机（1.77%）、传媒（1.74%）、通信（1.53%）、电子（-0.59%），TMT 板块整体跑赢沪深 300（-1.08%）。板块内涨幅靠前的三级子行业分别为垂直应用软件（3.01%）、其他计算机设备（3.01%）、游戏Ⅲ（2.80%），跌幅靠前的三级子行业分别为光学元件（-2.99%）、品牌消费电子（-1.84%）、数字芯片设计（-1.66%）。 2) 英伟达 B 系列出货超预期，建议关注海外链估值修复。5 月 29日，英伟达公布财报，FY26Q1 实现营收 440 亿美元，超指引预期（430 亿美元），公司预计 FY26Q2 营收指引中枢为 450亿美元（±2%）。业绩交流会中公司提及 FY26Q2 将计提 H20收入损失约 80 亿美元，B 系列显卡的持续爬坡有效对冲 H20的收入缺口。我们认为 B 系列的出货提速有望带动产业链的景气度持续向上，建议关注国内英伟达产业链。 3) DeepSeek-R1 小版本更新，推理性能跻身全球第一梯队。5 月29 日，DeepSeek 正式开源 R1 模型的更新版本 DeepSeek-R1-0528。新模型仍然使用 2024 年 12 月发布的 DeepSeek V3 Base 模型作为基座，但在后训练过程中投入了更多算力，直接结果是模型思维深度与推理能力显著加强。根据官方评测，R1-0528 的整体推理性能超越 Qwen3-235B，介于 Gemini 2.5 Pro和 OpenAI-o3 之间，再次跻身全球第一梯队。拆分来看，新模型的数学、编程能力分别较旧版本提升 20%、15%，首次引入工具调用的智能体能力，但多模态识别能力仍然是短板。 R1-0528 对 OpenAI-o3 的基本追平标志着 DeepSeek 与海外头部模型的差距正在缩小，我们期待后续 DeepSeek V4 及 R2 版本的发布将再度收窄国内外差距。 4) EDA 国产化进程加速。根据《金融时报》报道，特朗普政府将下令美国半导体软件供应商停止服务，包括 Cadence、新思科技和西门子 EDA。目前海外三家长期占据国内主导地位，合计市场份额接近 80%。近几年国内企业也逐步向模拟、射频、面板及存储领域突破，并积极围绕产业上下游整合。假如禁令落地，我们认为国产化替代进程有望加速，建议关注国内 EDA 产业链相关公司。 5) 风险提示：AI 大模型及应用、EDA 国产化进程不及预期。 [Table_PageHeader] 2025 年 06 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 ......................................................................................................................... 3 二、 行业要闻及重点公司公告 ..................................................................................................... 5 2.1 行业重要事件 ...................................................................................................................................... 5 2.2 公司公告............................................................................................................................................ 10 [Table_PageHeader] 2025 年 06 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（%） .............................................................................................................. 3 Figure 2 TMT 细分三级子行业周涨跌幅（%） .................................................................................................. 3 Figure 3 电子行业周涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 3 Figure 4 计算机行业周涨跌幅前五个股（%） .................................................................................................. 4 Figure 5 传媒行业周涨跌幅前五个股（%） ...................................................................................................... 4 Figure 6 通信行业周涨跌幅前五个股（%） .............................................................................