化工行业动态：新和成、恒力石化Q1业绩超预期，财报季关注业绩上涨标的

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 新和成、恒力石化 Q1 业绩超预期，财报季关注业绩上涨标的 最新景气指数 9.66，上周景气指数-17.32，本周基础化工指数（中信）涨 1.40%，上证涨 0.58%，景气指数随油价有所反弹为正。 油价下跌，周五布油收盘价 31.48 美元/桶，环比上周下跌 2.63美元/桶；美国原油钻机数量连续大幅减少，4 月 3 日当周原油钻机数 504 部，环比减 58 口，前值减 62 口，复活节放假+市场静待OPEC+最终协议。 本周维生素价格标的股价继续上涨；周期蓝筹底部震荡；新材料标的继续下跌；业绩高增速标的上涨较多。周六消息非洲蝗灾较前期20 倍规模再度袭击非洲，下周静待国内经济数据出台。 本周一季报超预期情况：新和成同比增速 70-90%、恒力石化 315%，利尔化学上修至 11%-19%。 主线推荐：第一，周期龙头本周底部震荡，Q1 业绩的下滑已经充分区域，当前主要追随大盘以及静待宏观经济触底反弹，长周期继续推荐龙头机会：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利、金禾实业、三友化工、华峰氨纶、鲁西化工等；第二，优质新材料标的本周继续下跌，建议企稳后配置：万润股份、濮阳惠成成长确定性高、估值经过回调已经很低；电子特气领域，重点推荐华特气体、昊华科技、雅克科技；膜材料推荐道明光学、长阳科技。 2020 年，我们认为基建产业链（减水剂单体-奥克股份）、养殖后周期（维生素-新和成、浙江医药；味精-梅花生物）、复产逻辑产业链（中旗股份、联化科技）、轮胎产业链（玲珑轮胎、赛轮轮胎）有望或反弹或持续向好，继续推荐。 石化标的方面：民营炼化一方面龙头产业链更加齐全、话语权更强、新增产能持续投放；另一方面，随着 Q1 季度存货跌价损失计提完毕，油价后续反弹，Q2 季度普遍迎来业绩拐点，重点推关注跌下来的机会：恒力石化（乙烯项目投产）、恒逸石化（文莱项目投产）、卫星石化（丙烯酸、C2 扩产）、桐昆股份等。 许多优质次新股/成长股成长确定性与新增产能持续得到验证，适合继续配置：特种表面活性剂龙头持续放量的皇马科技；陶瓷全产业链标的国瓷材料，萤石龙头-金石资源；橡胶助剂领域的彤程新材和阳谷华泰等。 纯苯：最新价格（华东）3350 元/吨，周涨幅 34%。本周 OPEC+会议消息及美国原油产量下降带动原油价格走高，纯苯外盘价格反弹，国内市场炒涨氛围提升，商谈重心上移。 丙酮：最新价格（华东）4725 元/吨，周涨幅 26%，本周市场来看，港口库存下降利好提振贸易商心态，同时双原料纯苯和丙烯纷纷偏强上行，成本面支撑力度增强，贸易商心态向好报盘快速推涨。 苯乙烯：最新价格（华东）5390 元/吨，周涨幅 19%。主要受原油及纯苯反弹，成本端支撑变强，带动市场商谈重心持续上移。 维持 买入 郑勇 黄帅zhengyong@csc.com.cn 010-85130262 执业证书编号：S1440518100005 研究助理: 邓天泽 010-86451606 dengtianze@csc.com.cn 发布日期： 2020 年 04 月 14 日 市场表现 相关研究报告 2020.4.8 【中信建投化工】:化工周报：周期蓝筹底部反弹，蛋氨酸、维生素继续上涨 2020.3.30 【中信建投化工】:化工周报：万华 4月份聚合 MDI 挂牌价维持不变，万润订单无取消 -21%-11%-1%9%2019/4/152019/5/152019/6/152019/7/152019/8/152019/9/152019/10/152019/11/152019/12/152020/1/152020/2/152020/3/15化工上证指数化工 1 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 中信建投化工景气指数 图 1：石油价格与中信建投化工景气指数走势 单位： 美元/桶 资料来源：Wind，中信建投研发部 图 2：中信建投化工景气指数与中信基础化工指数走势 资料来源：Wind，中信建投研发部 本周主要化工产品涨跌 本周涨幅排名前 3 的主要产品是：纯苯、丙酮、苯乙烯 本周跌幅排名前 3 的主要产品有：煤焦油、丁二烯、乙烯 纯苯：最新价格（华东）3350 元/吨，周涨幅 34%。本周 OPEC+会议消息及美国原油产量下降带动原油价格走高，纯苯外盘价格反弹，国内市场炒涨氛围提升，商谈重心上移。丙酮：最新价格（华东）4725 元/吨，周涨幅 26%，本周市场来看，港口库存下降利好提振贸易商心态，同时双原料纯苯和丙烯纷纷偏强上行，成本面支撑力度增强，贸易商心态向好报盘快速推涨；苯乙烯：最新价格（华东）5390 元/吨，周涨幅 19%。主要受原油及纯苯反弹，成本端支撑变强，带动市场商谈重心持续上移。 qRtQpRzQnMqQrOmPrOqMoP9PaObRmOqQmOqQfQqQmQfQnMnRaQoMsQwMoMqRwMoOpM 2 化工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 丁二烯：最新价格（东南亚 CFR）430 美元/吨，周跌幅 28.33%。本周国内外价格均下滑，因全球市场货源供应充裕，下游合成胶在终端需求不佳和库存高位影响下，部分企业装置开工不乏存下调预期。乙烯：最新价格（东南亚 CFR）355 美元/吨，周跌幅 21%，已至历史地位。市场货源供应充裕，且亚洲多个国家限制进口、市场需求偏弱，业者看空气氛增加，市场对后市预期偏弱。丙烯腈：最新价格 6500 元/吨，涨跌幅 10%。主要由于需求大幅缩减致使供需面不断恶化。 表 1：过去国内一周涨幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-04-10 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 纯苯 华东地区（元/吨） 3350 34.00 -28.34 -41.74 丙酮 华东地区高端（元/吨） 4725 26.00 14.55 -11.68 苯乙烯 华东地区（元/吨） 5390 19.12 -12.10 -26.67 涤纶短丝 1.4D*38mm 华东（元/吨） 5900 18.00 -5.60 -15.11 苯酚 华东地区（元/吨） 5500 17.65 -15.06 -25.42 双酚 A 华东（元/吨） 8000 16.79 -13.51 -21.57 丙烯 汇丰石化（元/吨） 6100 15.09 -8.27 -8.96 环己酮 华东（元/吨） 5800 14.85 -20.00 -24.68 二甲苯 华东地区（元/吨） 3600 14.29 -23.40 -37.17 甲苯 华东地区（元/吨） 3300 13.79 -26.67 -40.22 资料来源：百川资讯，ccfei，中信建投研究发展部 表 2：过去一周跌幅靠前的化工产品 产品 单位 2020-04-10 周涨跌幅（%） 月度涨跌幅（%） 2020 年涨跌幅（%） 丁二烯 东南亚 CFR（美元/吨） 430 -28.33 -38.57 -52.22 乙烯 东南亚 CFR（美元/