证券行业报告：市场活跃度维持高位，二季度业绩有望延续增长

证券研究报告：证券Ⅱ|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 中性|维持 行业基本情况 收盘点位 6185.18 52 周最高 7730.11 52 周最低 5787.28 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王泽军 SAC 登记编号:S1340525110003 Email:wangzejun@cnpsec.com 近期研究报告 《20260506-一季报营收净利双增，头部券商优势明显》 - 2026.05.07 证券行业报告 （2026.05.06-2026.05.08） 市场活跃度维持高位，二季度业绩有望延续增长 ⚫ 投资要点 本周资金面维持宽松格局，3 个月 SHIBOR 持续下行，十年期国债收益率先升后降整体小幅上行，股债利差小幅收窄但仍处于有利于权益资产吸引资金的区间；市场交投维持活跃。券商板块本周呈现结构性行情，中小弹性券商涨幅领先，头部券商小幅调整。券商板块短期大概率跟随大盘维持震荡格局，难有独立趋势性行情，但个股会因并购预期、业绩弹性等因素呈现分化。流动性宽松将持续降低券商融资成本，利好资本中介和自营业务；权益市场活跃度维持将带动经纪、投行、资管业务收入延续一季度的增长趋势。预计二季度券商业绩将延续增长趋势，而头部券商的综合优势将进一步凸显，业绩增长确定性更强。 ⚫ 5 月行情回顾 本周（5 月 6 日至 5 月 9 日）Shibor3m 整体呈现小幅下行态势。周初（5 月 6 日）为 1.42%，至周末（5 月 9 日）下行 1 个基点（bp）至 1.41%。从 4 月下旬至今，Shibor3m 已从 1.47%以上的高位持续回落，显示跨月及季末因素消退后，银行体系流动性整体充裕。利率的平稳下行表明央行维持了合理充裕的流动性环境，以支持实体经济融资需求。5 月通常非信贷投放高峰期，银行间资金需求相对平稳，推动资金利率稳中有降。未来 1-2 周，Shibor3m 预计将在当前位置窄幅震荡，略有下行压力。主要是当前宽松格局有望延续，且无明显的流动性收紧因素。 2026 年 5 月 8 日，股基成交额 35,031 亿元。本周日均 36,118 亿元，上周日均 30,937 亿元，本周相比上周增长 16.75%。但本周（5 月6 日至 5 月 8 日）内三个交易日，成交额连续下滑，表明市场在经历前期放量后，短期做多动能有所衰减，投资者观望情绪升温。原因可能是，板块轮动加快，未能形成凝聚人气的强势领涨板块，导致增量资金入场意愿减弱。二是节后效应消退，“五一”节后首个交易日（5 月6 日）通常有补交易需求，成交放量，随后逐步回归常态。未来 1-2周，市场成交额可能继续维持在 3 万亿元左右的中性水平，难有显著放量。市场需要新的政策催化或基本面改善信号来重振交投热情。 截至 2026 年 5 月 8 日，沪深京三市融资融券余额为 2.8025 万亿元。本周（5 月 6 日至 5 月 8 日）两融余额连续三个交易日攀升。从5 月 6 日的 2.7567 万亿元增加至 5 月 8 日的 2.8025 万亿元，累计增加 457.89 亿元，增幅约 1.66%。相比市场成交额周内下滑，但两融余额逆势增长，表明场内杠杆资金对后市并不悲观，仍在寻找结构性机会进行加仓。原因可能是，前期市场活跃，部分板块和个股的赚钱效应吸引了融资客的参与。若市场不出现大幅下跌，两融余额有望保持温和增长态势。 -4%-1%2%5%8%11%14%17%20%23%26%29%2025-052025-072025-092025-122026-022026-05证券Ⅱ沪深300发布时间：2026-05-12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 截至 2026 年 5 月 9 日，中债新综合指数(总值)财富指数报252.3172。5 月 8 日，两市债券成交额合计约 28,346.26 亿元（沪市25,010.86 亿+深市 3,335.40 亿）。本周（5 月 6 日至 5 月 9 日）中债新综合指数先跌后涨，整体微幅上行。从 5 月 6 日的 252.2080 升至5 月 9 日的 252.3172。而债券成交额波动较大。5 月 6 日成交额高达36,430.88 亿元，随后两日显著回落至 2.8 万亿元左右水平。债券指数预计将维持高位震荡格局，上行和下行空间均有限。债券成交额将回归至日均 2.5-3 万亿元的常态区间。 截至 2026 年 5 月 9 日，十年期国债收益率为 1.77%。本周相比上周（4 月 30 日 1.75%）十年期国债收益率整体小幅上行。本周周初（5月 6 日）为 1.77%，周中一度回落，周末（5 月 9 日）较周初持平。收益率在周初上行后回落，可能反映了市场对经济基本面预期的反复。在缺乏超预期数据的情况下，多空力量相对均衡。在低利率环境下，债券资产仍具备配置吸引力。未来 1-2 周，十年期国债收益率预计将维持窄幅震荡格局，核心波动区间可能在 1.75%-1.80%。 截至 2026 年 5 月 8 日，以沪深 300 计算的股债利差为 4.95%。从4 月 30 日的 5.01%降至 5 月 8 日的 4.95%，累计下行 6 个基点。核心驱动是本周十年期国债收益率小幅上行，直接拉低了股债利差。同期沪深 300 指数的估值未发生剧烈变化，因此利差变动主要由债市驱动。股债利差虽然下降，但绝对水平仍处于历史较高分位，显示股市长期配置价值依然显著，有利于引导资金向权益市场倾斜，这对券商经纪、资管、自营等业务构成长期利好。 ⚫ 风险提示： 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 券商板块一周新闻 ......................................................................... 5 2 行业基本面跟踪 ........................................................................... 5 2.1 SHIBOR3M 利率 ........................................................................ 5 2.2 股基成交额 ........................................................................... 6 2.3 两融情况 ............................................................................. 6 2.4 债券市场指数及成交金额 ..............................................................