证券公司行业季度观察：2026年第一季度

www.lhratings.com研究报告1证券公司行业季度观察——2026 年第一季度联合资信 金融评级二部|证券行业组www.lhratings.com研究报告1摘要：2026 年第一季度，证监会等监管机构继续以投融资综合改革为引领，资本市场全面深化改革持续深化，证券公司受处罚频率同比略有上升，但以警示函、责令改正为主，未出现重大风险事件。证券公司债券发行规模同比大幅增长，资本市场活跃度同比大幅提升，预计证券公司财富管理板块收入将同比增长，但股票市场指数震荡下行，自营权益类收益同比或将有所回落；投资银行业务股权融资业务回暖，但整体压力仍在；资产管理产品存续规模小幅提升，但对证券公司营业收入贡献度仍较弱；行业整体业绩预计稳步上升，经营风险可控，行业信用水平保持稳定。证券并购重组持续推进，行业集中度加速提升，中小证券公司生存空间承压。2026 年一季度，证券公司债务发行规模同比大幅增长，融资到期规模同、环比均有所下降，净融资规模为正；公司债仍为发行规模最大的品种，证券公司次级债券和公司债发行规模同比均增幅明显；科创债发行期限偏长。2026 年一季度，证券市场交投活跃程度同比、环比均大幅增长；期末市场两融余额较上年末小幅增长，预计财富管理利息收入保持稳定；股票市场指数震荡下行，债券市场指数波动上行，预计自营业务仍为证券公司主要收入贡献，但权益类收益同比有所回落。IPO 发行规模同比大幅增长，再融资规模同比大幅增长，股权融资业务回暖；债券主承销规模同比增长，发展稳定，预计投资银行业务收入压力仍在；2026 年 3月，新发资产管理产品份额创历史新高，期末存续资产管理产品规模小幅提升，债券型基金仍为证券公司主要资管产品。www.lhratings.com研究报告1一、监管动态1、监管机构要闻2026 年一季度，证监会等监管机构继续以投融资综合改革为引领，资本市场全面深化改革持续深化。2026 年一季度，以证监会为代表的监管机构保持高强度制度供给节奏，坚持以投融资综合改革为主线，推动资本市场深化改革向纵深迈进。本轮政策调整更加注重提升市场的包容性与适应性，着力优化资源配置机制，精准对接新质生产力发展需求。围绕服务实体、审慎监管等重点领域，监管层持续完善基础制度安排，增强资本市场服务实体经济的能力，助力高质量发展格局加快形成。表 1.12026 年第一季度证监会要闻时间重要事件主要目的1 月证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》公募基金行业高质量发展进入新阶段1 月中国证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见管理风险、配置资源、服务实体经济；衍生品市场功能从“投机套利”转向风险管理+服务实体的正确定位3 月证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》防止通过身份转换或券种转换规避短线交易限制3 月金融法草案向社会公开征求意见目标建设金融强国，支撑中国式现代化完善科学稳健的货币政策体系、推动构建宏观审慎管理体系；维护人民币币值稳定和金融稳定；明确金融各领域监管职责和央地监管分工；加大对金融领域违法违规行为的惩处力度资料来源：公开信息披露，联合资信整理2、处罚情况2026 年第一季度，监管机构对证券公司的处罚频率略有上升，未出现影响证券公司主体信用水平的重大风险事件。根据 Wind 统计数据，2026 年第一季度，各监管机构对证券公司共作出处罚 22次，同比增加 6 次，其中涉及公司有 14 次，分支机构 6 次。从处罚类型来看，以出具警示函、责令改正等为主，仅一起被立案调查（涉及投行业务），暂停业务资质的情况未出现。从具体的业务违规类型来看，经纪业务主要涉及营业部未及时向监管局报送有关内部惩戒信息，分公司在处理投诉事项时存在不相容岗位未有效分离的情况等，上述处罚多为人员行为、操作风险。另有部分证券公司涉嫌上市公司持股变动信息披露违法违规问题被证监会立案调查等事项，整体处罚频率略有上升，证券公司合www.lhratings.com研究报告2规管理持续加强。二、债市追踪2026 年一季度，我国证券公司债务融资工具发行规模同比大幅增长，融资到期规模同、环比均有所下降，净融资规模为正；公司债仍为发行规模最大的品种，证券公司次级债券和公司债发行规模同比均增幅明显；科创债发行期限偏长，高级别证券公司发行债券的利率优势同比有所下降。2026 年一季度，我国证券公司共计发行 249 期债务融资工具，同比增长 87 期，主要系公司债发行期数增长所致，发行规模 5880.80 亿元，同比增长 114.18%；我国证券公司各类债务融资工具到期 158 期，同比减少 6 期，环比减少 30 期；到期规模3281.53 亿元，同比增长 0.90%，环比下降 13.38%；发行各类债务融资工具环比减少59 期；发行规模环比下降 5.96%；我国证券公司一季度净融资规模为正。债券品种方面，2026 年一季度，证券公司合计发行了 152 期公司债，同比增加67 期，环比减少 28 期，合计募资 3992.70 亿元，同比增长 143.58%，环比增长 1.21%，发行规模占比为 67.89%，占比同比上升 8.19 个百分点；证券公司合计发行了 64 期短期融资券，同比增加 11 期，环比下降 22 期，合计募资 1094.00 亿元，同比上升 35.06%，环比下降 32.64%；占证券公司总发行规模的 18.60%，同比下降 10.90 个百分点；证券公司共计发行 33 期次级债，同比增加 9 期，环比下降 9 期；合计募资 794.10 亿元，同比增长 167.75%，环比增长 16.01%，占总发行规模的 13.50%，占比同比增长 2.70个百分点；证券公司共计新发行 6 期科创债，规模 127.00 亿元，其中 5 期均为期限 2年以上的债券，总体期限偏长。资料来源：Wind，联合资信整理www.lhratings.com研究报告3图 2.1证券公司发债情况统计（单位：亿元、%）2026 年一季度，AAA 级证券公司发行利差环比上升 0.16 个 BP，同比下降 6.81个 BP，AA+证券公司发行利差环比上升 2.25 个 BP，同比下降 31.94 个 BP；AAA 证券公司平均利差低于 AA+利差 23.79 个 BP，差额环比增加 2.09 个 BP，同比下降 25.13个 BP，高级别证券公司发行债券的利率优势同比有所下降。注：部分季度 AA 级证券公司未发行债券资料来源：Wind，联合资信整理图 2.2证券公司不同主体级别利差变动情况（单位：BP）三、行业动态1、股权融资2026 年以来，无证券公司实现 IPO 发行上市；证券公司股权融资较少，但资本补充受市场及监管政策环境影响仍较大。根据 Wind 统计，截至 2026 年 3 月末，华龙证券、财信证券因财报更新 IPO 审核中止审查；渤海证券由 IPO 审核中止状态变更为已问询；东莞证券 IPO 审核已受理；东海证券、申港证券仍处于 IPO 辅导备案登记受理状态；华金证券、德邦证券撤回上市辅导备案；开源证券撤回上市申请，深交所已终止其发行上市审核；华宝证券撤回上市申请，上交所已终止其发行上市审核。2026 年以来，