2026年一季度证券行业分析

www.lhratings.com 研究报告 1 2026 年一季度证券行业分析 联合资信 金融评级|证券行业组 www.lhratings.com 研究报告 2 一、证券行业概况 2025 年，A 股沪深两市总体呈“先抑后扬”的格局，主要指数全年涨幅均创近年新高，交投活跃度显著上升，全年沪深两市成交额同比有所增长，债券市场收益率震荡上行。2026 年一季度，股票市场指数冲高回落，沪深两市成交额同比大幅增长；债券市场指数微幅上行。 股票市场方面，2025 年，股票市场呈“先抑后扬、全年大涨”格局，4 月初探底后稳步攀升，主要指数全年涨幅均创近年新高，上证指数一度达到年内最高点 4034.08点，交投活跃程度同比大幅增长，根据 Wind 数据，2025 年沪深两市总成交额 413.72万亿元，同比增长 62.65%。2026 年一季度，股票市场呈冲高回落、结构分化特征，1—2 月延续 2025 年末强势走势，3 月受外部波动与获利回吐影响震荡调整，截至 2026年 3 月末，上证指数收于 3891.86 点，较 2025 年末下跌 1.94%，一季度最低收盘价为3813.28 点，最高收盘价为 4182.59 点；深证成指收于 13478.06 点，较 2025 年末下跌0.35%，一季度最低收盘价为 13345.51 点，最高收盘价为 14503.79 点，根据 Wind 数据，2026 年一季度沪深两市成交额 143.25 万亿元，同比增长 67.97%。 根据 Wind 数据，截至 2026 年 3 月末，我国上市公司总数 5503 家，较 2025 年末增加 26 家；上市公司总市值 108.61 万亿元，较 2025 年末微幅下降 0.26%；市场两融余额 2.61 万亿元，较上年末增长 2.76%，较上年同期末增长 35.94%；其中沪市两融余额 1.33 万亿元，较上年末增长 3.91%，较上年同期末增长 37.11%；深市两融余额 1.27 万亿元，较上年末增长 1.60%，较上年同期末增长 35.11%。2026 年一季度，证券市场股权募集资金规模 2537.81 亿元，同比增长 63.92%，主要系再融资政策优化及市场回暖带动上市公司增发募集资金同比大幅增长。 www.lhratings.com 研究报告 3 资料来源：Wind，联合资信整理 图 1.1 股票市场指数及成交额情况（单位：点、亿元） 债券市场方面，2025 年境内债券市场发行利率延续下行态势，全年 10 年期国债收益率在 1.60%~1.90%波动，1 年期国债收益率在 1.02%~1.59%波动；信用利差压缩至低位，信用债全年表现偏强。2026 年一季度，利率水平仍处于低位，10 年期国债收益率在 1.78%~1.90%波动，1 年期国债收益率在 1.21%~1.36%波动，截至 2026 年 3月末，中债－综合净价（总值）指数收于 107.55 点，较上年末增长 0.20%。2026 年一季度，境内债券交易总金额 761.06 万亿元，同比增长 30.42%；其中现券交易成交金额 102.29 万亿元，回购交易成交金额 625.83 万亿元，同业拆借成交金额 32.93 万亿元。 根据 Wind 统计数据，2025 年，境内发行各类债券 4.94 万只，发行额 89.08 万亿元，同比增长 11.54%，境内债券交易总金额 2869.36 万亿元，同比增长 4.89%；其中现券交易成交金额 422.57 万亿元，回购交易成交金额 2332.81 万亿元，同业拆借成交金额 113.98 万亿元。2026 年一季度，境内发行各类债券 1.10 万只，发行额 19.68 万亿元，同比下降 5.10%；存量债券余额 199.67 万亿元，较上年末增长 1.79%。 www.lhratings.com 研究报告 4 资料来源：Wind，联合资信整理 图 1.2 债券市场余额和增长率（单位：万亿元、%） 2025 年以来证券公司数量稳定，资产规模逐年增长；受市场行情向好影响，全行业实现收入和利润同比均有所增长，代理买卖证券业务收入占比提升，但证券投资收益仍为主要收入来源。 近年来，证券公司的数量呈稳步增长态势。截至 2025 年末，全行业证券公司较上年末保持稳定，总资产较上年末增长 14.69%，净资产较上年末增长 6.71%，净资本较上年末增长 5.63%。2025 年，证券公司实现营业收入同比增长 19.95%，净利润同比增长 31.20%，整体来看，证券公司业绩表现创新高，其中代理买卖证券业务收入同比大幅提升 42.25%，代理买卖证券业务收入占比有所回升，但证券投资收入仍为最主要收入来源。 2026 年一季度，沪深交易额大幅增长，预计财富管理业务同比持续增长；债券市场指数微幅上行，自营投资固定收益业务收入将保持稳定，股票市场指数冲高回落，自营权益类收益同比或将有所回落；投资银行业务股权融资业务回暖，但整体压力仍在；资产管理产品存续规模小幅提升，但对证券公司营业收入贡献度仍较弱；整体行业业绩预计稳步上升，经营风险可控。 表 1.1 证券行业概况 项目 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 证券公司家数（家） 140 140 145 150 150 营业收入（亿元） 5024.10 3949.73 4059.02 4511.69 5411.71 净利润（亿元） 1911.19 1423.01 1378.33 1672.57 2194.39 www.lhratings.com 研究报告 5 总资产（万亿元） 10.59 11.06 11.83 12.93 14.83 净资产（万亿元） 2.57 2.79 2.95 3.13 3.34 净资本（万亿元） 2.00 2.09 2.18 2.31 2.44 资料来源：中国证券业协会 注：1．证券业协会未披露全行业证券公司 2021 年及 2022 年全年代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）、证券承销与保荐业务净收入、财务顾问业务净收入、证券投资收益（含公允价值变动）、利息净收入数据，故上图以2021 年和 2022 年前三季度收入结构替代全年进行列示； 资料来源：中国证券业协会 图 1.3 我国证券公司业务收入结构图（单位：%） 集中度情况来看，按照证券公司营业收入排序，2025 年，前十大证券公司实现营业收入和净利润分别为 3616.43 亿元和 1570.98 亿元，占全行业营业收入和净利润的比重分别为 66.83%和 71.59%，净利润同比提升。截至 2025 年末，前十大证券公司资产和净资产规模分别为 10.59 万亿元和 1.84 万亿元，占全行业总资产和净资产比重分别为 71.44%和 55.13%，较上年末小幅提升。随着证券并购重组持续推进，行业集中度加速提升，中小证券公司生存空间承压。 www.lhratings.com 研究报告 6 数据来源：Wind，联合资信整理 图表 1.4 前十大证券公司市场占有率分布情况（单位：%） 数据来源：Wind，联