煤炭行业周报：海外能源价格波动较大，5-6月份煤炭市场博弈加剧

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 煤炭行业 ⚫ 海外能源价格波动较大，5-6 月份煤炭市场博弈加剧。（1） 截至 5 月 8 日，CBCFI煤炭综合运价指数达到 1279 点，创近 2022 年以来的历史新高水平；（2）5 月 8日，布伦特原油期货结算价为 101 美元/桶，周环比下降 6.4%，较 4 月 29 日的高点累计已下降 14.2%；（3）从季节性来看，5 月大秦线检修恢复叠加旺季需求上升仍需要事件，通常 5-6 月煤价偏震荡走势，在当前库存水平较高的情况下，预计 5-6月煤炭价格波动较大，煤炭市场博弈程度偏强。 ⚫ 动力煤：电厂持续采购，煤价继续快速上涨。（1）截至 5 月 8 日，秦皇岛港口5500 大卡动力煤价格达到 825 元/吨；（2）核心逻辑未变，5 月下旬电厂电煤日耗将逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需可能存在缺口；（3）在旺季存在缺口的预期下，近期电厂逐渐开始为旺季采购库存，由此带来了近期煤价的持续上涨。 ⚫ 焦煤：焦化厂库存回落，短期下游采购行为可能发生变化。（1）截至 5 月 8 日，本周独立焦化厂焦煤库存 878 万吨，环比-5.4%，样本钢厂焦煤库存 778 万吨，环比下降 0.4%；（2）截至 5 月 8 日，柳林低硫主焦煤价格为 1570 元/吨，环比+35 元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为 255 美元/吨，环比+3 美元/吨；（3）短期焦化厂和钢厂的库存均开始回落，在库存较高的背景下，若短期下游采购力度下降，焦煤价格可能阶段性承压。 ⚫ 焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至 5 月 8 日，焦煤期货收盘价与动力煤港口 5500 大卡价格比值为 1.37，仍处于较低水平。 投资建议：淡季煤炭供需平衡，旺季煤炭供需或存缺口，考虑到今年可能发生厄尔尼诺现象，导致气温偏高、水电出力偏弱，迎峰度夏期间煤价涨幅可能超预期，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，考虑到焦煤和动力煤存在比价关系，低位的焦煤板块也同样受益，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 煤炭行业 报告发布日期 2026 年 05 月 09 日 蒋山 执业证书编号：S0860525110006 jiangshan2@orientsec.com.cn 0755-82819271 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 lixiaoyuan@orientsec.com.cn 021-63326320 CBCFI 煤炭综合运价指数创近五年新高：——东方证券煤炭行业周报（20260427-20260503） 2026-05-03 厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超 预 期 ： — — 东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260420-20260426） 2026-04-26 焦炭第二轮提涨基本落地，煤炭板块持续积蓄力量：——东方证券煤炭行业周报（20260413-20260419） 2026-04-19 海外能源价格波动较大，5-6 月份煤炭市场博弈加剧 ——东方证券煤炭行业周报（20260504-20260510） 看好（维持） 煤炭行业行业周报 —— 海外能源价格波动较大，5-6月份煤炭市场博弈加剧 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 行业基本面情况 ............................................................................................. 5 动力煤价格：国内港口煤价继续快速上涨 .......................................................................... 5 国际能源价格：海外油、气价格回落.................................................................................. 6 焦煤价格：本周焦煤现货价格继续小幅上涨 ....................................................................... 6 供给：动力煤、焦煤矿井开工率维持正常水平 ................................................................... 7 需求：铁水产量维持平稳，水泥产能利用率下滑 ................................................................ 7 库存：库存整体处于正常水平，电厂进入季节性补库时间 ................................................. 8 发运：CBCFI 煤炭综合运价指数进一步上行 .................................................................... 10 行情回顾 ...................................................................................................... 11 投资建议 ...................................................................................................... 11 风险提示 ...................................................................................................... 12 煤炭行业行业周报 —— 海外能源价格波动较大，5-6月份煤炭市场博弈加剧 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：秦皇岛港口动力煤现货价格上涨（5500 大卡，元/吨） ................................................