策略专题：带动增长，引领升级，新基建正逢其时

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略专题●策略研究 2020 年 3 月 12 日 带动增长，引领升级，新基建正逢其时 核心要点： 以 5G 网络建设为核心的新基建，近期获得政策的层层加码，成为了“稳投资”“稳增长”的重要力量。 从现实意义来看，全球经贸摩擦加剧，叠加海外疫情的影响下，外需不足，内需承压，经济发展需要寻求新的出口。其次，城市新型基础设施建设是城市化发展的载体和必然需求。新型基础设施建设能够有效补短板，调结构，发挥前后向联动作用，通过产业链条提高上下游企业的生产效率以及集约化、科技化水平。新基建主要包括，5G 基站建设、特高压、轨道交通、大数据云计算中心、人工智能、工业互联网和传媒（5G 相关）7 大类重点领域。 5G 行业持续景气，基站建设需求旺盛。预计 5G 宏基站总数约400 万，小基站数量约 500 万，5G 产业链投资额有望达到 1.2 万亿元。特高压或成为电网 2020 年重点建设方向，重回景气周期。作为坚强智能电网的重要基础，本轮特高压预计带来核心设备空间 200 亿元左右，电网或积极承担逆周期调节责任。城际高速铁路和城市轨道交通储备充足、空间广阔。目前储备的城轨项目总投资约 6 万亿元；城市轨道交通的市场空间有望进一步打开，预期未来城市轨道里程保持两位数以上的增长速度。流量爆发推高 IDC 需求，大型数据中心凸显重要性。IDC 市场规模、机房面积不及数据增长，市场总体供不应求；能耗政策或导致数据中心向超大规模化迁移。 多场景赋能是人工智能产业发展的核心方向。人工智能产业投资处于阶段低谷，在感知智能向认知智能的过渡阶段，人工智能将实现 AI 技术商业化变现。工业互联网推动制造业智能化升级。帮助实现传统工业效率的提升或成本的下降；5G 的商用将推动工业互联网落地更多应用场景，工业互联网市场规模巨大，增长率稳定。传媒领域发展新势力显现。广电行业迎来新契机，收入规模有望实现大幅突破，流量争夺成竞争关键；多种应用场景，新业态发展超高清视频发展带来机遇；网速提升将促进云游戏和 VR/AR 游戏推广与发展。 近期，海外市场全面大幅回调，受全球恐慌情绪影响，短期内 A股市场承压，需防范系统性风险；在多层政策引领下，新基建表现亮眼，可逢低布局。中长期来看，以 5G 网络建设为核心的新基建，与新常态背景下高质量发展的政策主线契合，将成为推动经济增长以及拉升科技股行情的中坚力量，建议布局长期投资。 风险提示：1）政策落实不及预期的风险；2）投资意愿下降的风险；3）外部贸易摩擦加剧的风险。 分析师 蔡芳媛 策略分析师 *：caifangyuan@chinastock.com.cn (：（8610）66568229 执业证书编号：S0130517110001 龙天光 行业分析师 *longtianguang_yj@chinastock.com.cn (：021-20252646 执业证书编号：S0130516080004 周然 行业分析师 *zhouran@chinastock.com.cn (：（8610）6656 8494 执业证书编号：S0130514020001 吴砚靖 行业分析师 *wuyanjing@chinastock.com.cn (：（8610）66568589 执业证书编号：S0130519070001 邹文倩 行业分析师 *zouwenqian@chinastock.com.cn (：（8610）86359293 执业证书编号：S0130519060003 杨晓彤 行业分析师 *：yangxiaotong@chinastock.com.cn (：010-86359286 执业证书编号：S0130518020001 研究支持 宋宾煌 *songbinhuang_yj@chinastock.com.cn (：010-86359272 吴佩苇 *：wupeiwei_yj@chinastock.com.cn (：010-66568846 穆歌 *：muge_yj@chinastock.com.cn (：010-86359290 特此感谢 实习生：宋琦 策略专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目 录 一、新基建以强外溢性稳增长、补短板、调结构 .................................................................................................... 1  二、政策支持：层层加码 ............................................................................................................................................... 5  三、未来发展方向：投融资多元化与区域异质性 .................................................................................................... 8  四、重点产业分析：7 大重点领域 ............................................................................................................................... 9  （一）5G 行业持续景气，基站覆盖室内外有望同步进行 ............................................................................. 9  1.政策护航，运营商投资回升加快推进建设进度 ............................................................................................................................... 9  2.5G 建⽹网投资⼤大周期长，景⽓气度持续提升 ....................................................................................................................................... 11  3.相较前代，5G 基站建设更需关注室内外同步 ............................................................................................................................