策略点评：把握国际市场震荡回调带来的中长期建仓机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 策略点评 2020 年 3 月 10 日 把握国际市场震荡回调带来的中长期建仓机会 核心要点： 今日 A 股强势反弹，北上资金净流入，在事件冲击中我国股市韧性显现。我们认为中国疫情有效控制有序复工，石油价格下跌降低通胀风险，叠加美联储降息，流动性充裕，未来调控政策预计持续发力，建议积极把握近期国际市场震荡回调带来的中长期建仓机遇。 海外疫情蔓延，外围股市下跌调整，石油价格暴跌是影响近期市场走势的重要边际变化因素。中国原油对外依存度较高，石油价格下跌降低通货膨胀风险；海外疫情蔓延，美联储降息引领全球流动性宽松。然而海外货币宽松并不能根本上解决疫情对当地经济冲击，在中国疫情有效控制有序复工情况下，中国资产投资吸引力增强。 目前看预计海外疫情蔓延对中国经济和资本市场影响可控，其一、疫情国主要为发达国家，应对疫情能力强，正采取积极防范措施；其二、疫情对当地经济的供给端影响大于需求端，部分中国出口产品可能不减反增；其三、中美股市所处位置不同，美股估值仍处于高位，自身面临调整压力较强，而 A 股蓝筹股估值整体处于相对低位，下行空间有限。 A 股 V 型反转，5G 概念再掀涨停潮，电子、计算机、军工涨幅居前，口罩、抗病毒概念大幅回调。从成交额来看，电子板块仍大幅领先，医药生物、计算机其次，通信行业的成交额较前一交易日大幅增长。从资金动向来看，主力资金对电子、通信、计算机等科技板块从净流出转为净流入，医药生物行业主力资金净流出额居前，然而散户资金仍然呈现相反态势，净流入医药生物，净流出通信。 行业配置建议，1）短期市场仍受全球新冠肺炎疫情的扰动，低估值、基本面稳健、内需驱动型的板块防御性较强，建议关注金融、建材、房地产、建筑；2）把握科技产业周期与政策周期共振利好的5G 建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械等成长性主线的中长期投资机会。此外可重点关注或受益于全球供给放缓而产生的国产替代和海外市场份额增加的机遇。 分析师 付延平 策略分析师 ：fuyanping@chinastock.com.cn ：135 5016 4159 执业证书编号：S0130519060001 曾万平 策略分析师 ：zengwanping.yj@chinastock.com.cn ：135 2048 9973 执业证书编号：S0130519110001 研究支持 李卓睿 ：lizhuorui_yj@chinastock.com.cn ：（8610）86359171 近期报告 20200310 银河证券 A 股策略专题：股市石油暴跌，国债收益率逼近 0，慎言“全球避风港” 20200310 银河证券策略点评：油价暴跌的危与机，等待下跌调整后的市场机会 20200309 银河证券策略周报：短期保持谨慎，看好 A 股市场中长期投资价值 20200304 银河证券策略点评：美联储降息开启全球货币宽松，政策呵护仍是市场推动力量 20200303 银河证券月度策略报告：看好 A 股市场中长期投资价值，坚守科技主线 策略点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目 录 一、市场边际变化分析及投资配置建议........................................................................................................................... 1 二、A 股 V 型反转，科技题材表现亮眼 .......................................................................................................................... 2 三、亚太股市企稳，黄金价格小幅回落........................................................................................................................... 4 四、北上资金净流入，成交金额维持万亿以上 ............................................................................................................... 5 五、油价跌、美联储降息，中国政策空间提升 ............................................................................................................... 7 六、中国股市仍有估值优势............................................................................................................................................... 8 七、 国内疫情持续好转，韩国新增确诊边际减少 ......................................................................................................... 9 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 pOsRrPuNnMoOrOnOqPmQnM7NcM7NpNnNoMqQiNoOtQlOqRqRbRtRoNuOsOrQNZoMqM 策略点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、 市场边际变化分析及投资配置建议 今日 A 股强势反弹，北上资金净流入，在事件冲击中我国股市韧性显现。海外疫情蔓延，外围股市下跌调整，石油价格暴跌是影响近期市场走势的重要边际变化因素。 从基本面而言海外疫情和油价的边际变化，对中国具有有利的因素。中国原油对外依存度较高，石油价格下跌能够减少进口石油开支，并降低通货膨胀风险，提升中国货币政策空间；海外疫情蔓延，各国央行纷纷推出调控政策，美联储降息引领全球流动性宽松。然而海外货币宽松并不能根本上解决疫情对当地经济冲击，在中国疫情有效控制有序复工情况下，中国和欧美经济的相对强弱态势转变，中国资产投资吸引力增强。 海外疫情和油价的边际变化也存在不利影响，主要通过国际分工和国际金融影响到中国经济和资本市场。例如在美国次贷