零售行业月度策略：疫情短期影响整体零售消费，维持推荐抗冲击的必需超市渠道

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业月度策略●零售行业 2020 年 2 月 29 日 [table_main] 行业点评报告模板 疫情短期影响整体零售消费，维持推荐抗冲击的必需超市渠道 零售行业 推荐 维持评级 核心看点： 1.疫情直接影响春节假期的餐饮零售消费，必选渠道表现相对较好 受新冠肺炎疫情影响，2020 年春节期间大型商场、购物中心、专卖店等线下门店经营效果不佳，而提供必需品、可到家配送的超市渠道和零接触的线上渠道成为消费者在疫情期间日常采购的便利首选。全国范围内米面粮油等基本食品类民生商品需求激增，抗疫用品订单大幅度增加。据商务部统计，截止 2 月 21 日，超市和便利店的开业率分别达到 95%和 80%，保障必需品供应与居民生活正常；百货和购物中心的开业率仅为50%，且营业时间大幅缩短，客流量较往年同期下滑 85%-90%，经营承压。 2. 商贸零售指数下跌 3.67%，行业估值指标处于中等偏低的历史百分位 2 月份商贸零售指数下跌 3.67%，跑输上证综指（-3.54%）、沪深 300（-2.80%）以及深证成指（2.71%）。新零售指数下跌 1.65%，跑赢商贸零售指数。商贸零售各子行业中，一般零售板块（-0.24%）走势领先，其中超市及便利店行业逆势涨幅高达 5.86%。其他版块表现均不及商贸零售行业整体水平。关注核心组合本月上涨 14.72%，年初至今累计上涨12.28%。CS 商贸零售行业 PB、PS、PE 估值指标均处于较低的历史百分位点，分别为 1.00%/ 20.10%/ 19.50%。 3. 三月投资建议：维持全渠道配置，重点关注超市渠道 我国一季度的零售消费会受到当前新冠肺炎疫情的消极影响；其中，超市、便利店等必选渠道作为居民生活必需品的主要供给渠道，所受冲击相对较小；短期来看，公共场合就餐风险较高，餐饮行业资金流入提供食品、生鲜材料的超市板块，超市贴近社区密集布局、到家配送服务便捷，获得客流量和客单价的双增长；长期来看，居民卫生安全意识提升，农改超进程有望加速推进，源头可追踪、售后有保障的品牌连锁超市可以获得展店和下沉整合的发展环境。公司方面维持周报和月报的推荐组合：家家悦（603708.SH）和永辉超市（601933.SH）。 表：核心组合 2 月表现 股票代码 股票简称 权重 月 涨 跌幅（%） 累 计 涨幅（年初至今，%） 绝对收益率（入选至今，%） 相对收益率（入选至今，%） 603708.SH 家家悦 50% 15.83 8.50 56.83 73.12 601933.SH 永辉超市 50% 13.61 14.06 -8.02 -4.18 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 4. 风险提示 CPI 表现不及预期的风险；消费者信心不足的风险；行业竞争加剧的风险。 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517040001 特此鸣谢： 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 章鹏 ：zhangpeng_yj@chinastock.com.cn 行业数据 时间 2020.2.29 -40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%沪深300商贸零售(中信) 资料来源：Wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 《行业月报_客观环境短期波动较大，维持推荐韧性与重要性凸显的超市渠道_20200131》 《行业月报_春节消费旺季已至，建议重点关注超市、购物中心及化妆品板块_20200102》 《行业月报_12 月年底双旦将至线上线下促销频繁，维持推荐全渠道配置_20191201》 《行业月报_11 月关注双十一线上大促，维持推荐必选消费渠道_20191101》 《行业月报_10 月十一黄金周销售额同比上涨8.5%_20191007》 《行业月报_9 月维持推荐必选消费渠道_20190901》 《行业月报_8 月维持推荐核心组合_20190801》 《行业月报_7 月暑期消费淡季将至，维持推荐核心组合_20190702》 行业月度策略/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 行业情况 ...................................................................................................................................................................... 3 （一）行业总体情况：疫情直接影响春节假期的餐饮零售消费，短期内居民更偏好线上渠道中的食品饮料及医护类商品 .......................................................................................................................................................................... 3 （二）必选消费：2 月 CPI 同比增速达 5.4%为近八年峰值水平，超市的必选属性与道家业务有效对冲疫情影响 .......................................................................................................................................................................................... 4 （三）可选消费：百货与购物中心开业率与客流量偏低，线下渠道错失情人节促销良机 ............................... 6 二. 市场行情 ...................................................................................................................................................................... 9 （一）商贸零售指数 2 月下跌 3.67%，子行业中超市及便利店行业领涨 ............................. 9 （二）零售行业估值整体处于中等偏低的历史百分位水平 ........................................ 12 （三） 超市与电商行业受到市场关