2019年春季通信行业投资策略：5G建设提速叠加主题基金火爆发行

 主要观点： 疫情影响偏短期，重点疫区影响较大 疫情正处于春节前后，对手机产业链影响较大受疫情影响，预计 2020年中国智能手机的出货量将比预期减少 5％，Q1 更会有超过 30%的下滑。同时由于春节后返工和旅行的限制，对手机产能的释放有进一步的影响。但是如果二季度生产步入正轨，后续的手机产能释放会迅速补充，对整个手机产业是脉冲式的影响，对 2020 年整个年度的影响有限。疫情的重点区域武汉，同时武汉是国内主要的通信设备制造基地，光通信设备公司烽火通信、长飞光纤、光迅科技等，疫情的停工停产对于通信设备的生产产生较大的影响。例如，光传输设备、光模块等。 政府加大 5G 投资、重点公司年报业绩快速反弹 政府加快 5G 新基建，2 月 21 国家高层在中共央政治局会议上强调，推动生物医药、医疗设备、5G 网络、工业互联等加快发展； 2 月 22 日，工信部召开加快推进 5G 发展、做好信息通业复工产作电视电话会议，强调要加快 5G 商用步伐，推动信息通业高质量发展。2019 年报通信行业的业绩好转。其中通信行业的龙头中兴通讯年度业绩增长 87%（中值），5G 产业链三维通信、武汉凡谷、盛路通信、通宇通信等表现亮眼。光模块的相关公司光迅科技年度表现良好。2020 年随着 5G 网络快速建设，相关领域的重点公司业绩将保持快速增长。 主题基金火爆发行，推动 5G 龙头的市场表现 2020 年国内 5G 建设加快，5G 规模化建设，市场的关注重点转向 5G 设备订单及新行业的应用。同时市场上以 5G 科技主题的基金不断火爆上市，推动市场对 5G 的投资热情，相应龙头公司受到市场偏爱。通信行业的龙头中兴通讯，受益于运营投资的增加，公司的业绩有明显的改善。同时物联网产业链主要有芯片、模组、终端和行业应用四个领域。模组市场处于充分竞争，处于快速放量阶段，目前日海智能受益较为显著。  投资建议：评级未来十二个月内，行业评级“增持”。  风险提示：中美贸易摩擦及 5G 投资进程低于预期。  数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 中兴通讯 000063.SZ 50.00 -1.67 1.16 1.62 -29.94 43.10 30.86 9.49 增持 日海智能 002313.SZ 20.78 0.23 0.33 0.65 90.35 62.97 31.97 3.08 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所；股价数据为 2020 年 2 月 28 日收盘价 增持 ——维持 日期：2020 年 3 月 2 日 行业：通信行业 分析师：张涛 TEL: 021-53686152 E-mail：zhangtao@shzq.com 执业证书编号：S0870510120023 最近 12 个月行业指数与沪深 300 指数比较 报告编号：ZT20-AIT01 首次报告日期： 相关报告： 5G 建设提速叠加主题基金火爆发行 ——2019 年春季通信行业投资策略 证券研究报告 /行业研究/季度策略 季度策略 1 一. 通信设备行业的数据 1.1 我国通信行业收入增速持续下滑 初步核算，2019 年电信业务收入累计完成 1.31 万亿元，同比增长0.8%。相对于 2018 年收入 2.9%的增速，下降了 2 个百分点，反应出三大电信运营商在 4G 成熟后，业务收入增长的乏力。 图 1 2019 年我国电信业务收入同比增长 0.8% 数据来源：工信部网站，上海证券研究所 其中固定通信业务收入平稳增长，在收入中占比有所上升。2019年固定通信业务收入完成 4161 亿元，比上年增长 9.5%，在电信业务收入中占比达 31.8%，占比较上年提高 2.6 个百分点；移动通信业务实现收入 8942 亿元，比上年减少 2.9%，在电信业务收入中占比降至 68.2%。在用户规模增长放缓、互联网应用替代等多种因素影响下，2019 年话音业务收入完成 1622 亿元，比上年下降 15.5%，在电信业务收入中的占比降至 12.4%。 固定数据及互联网业务保持小幅增长态势。2019 年固定数据及互联网业务收入完成 2175 亿元，比上年增长 5.1%，在电信业务收入中占比由上年的 15.9%提升到 16.6%；移动数据及互联网业务收入6082 亿元，比上年增长 1.5%；固定增值业务收入 1371 亿元，比上年增长 21.2%，其中，IPTV（网络电视）业务收入 294 亿元，比上年增长 21.1%；物联网业务收入比上年增长 25.5%。 qRpMoQyRqRnNsNsRoRmQqR7N9R6MtRqQoMpPiNnNsRjMoOpM6MnPoNMYmRnRxNmPvN季度策略 2 图 2 2014-2019 年固定数据及互联网业务收入发展情况 数据来源：工信部网站，上海证券研究所 图 3 2014-2019 年移动数据及互联网业务收入发展情况 数据来源：工信部网站，上海证券研究所 固定增值及其他收入较快增长，是电信业务收入增长的主要拉动力。电信企业积极发展互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务，拉动固定增值及其他业务的收入较快增长。 1.2 我国电信运营商宽带快速发展 “双 G 双提”工作加快落实，网络提速卓有成效，固定宽带迈入千兆时代。截至 12 月底，三家电信运营商的固定互联网宽带接入用户总数达 4.49 亿户，全年净增 4190 万户。其中，1000Mbps 及以上接入速率的用户数 87 万户，100Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达 3.84 亿户，占固定宽带用户总数的 85.4%，占比较上年末提高 15.1 个百分点。移动网络覆盖向纵深延伸，4G用户总数达到 12.8 亿户，全年净增 1.17 亿户，占移动电话用户总数的 80.1%。 季度策略 3 图 4 2018、2019 年固定互联网宽带各接入速率用户占比 数据来源：工信部网站，上海证券研究所 1.3 我国移动互联网流量的快速增长 移动互联网流量增速较快 线上线下服务融合创新保持活跃，各类互联网应用加快向四五线城市和农村用户渗透，使移动互联网接入流量消费保持较快增长。2019 年移动互联网接入流量消费达 1220 亿 GB，比上年增长 71.6%，增速较上年收窄 116.7 个百分点。全年移动互联网月户均流量（DOU）达 7.82GB/户/月，是上年的 1.69 倍；12 月当月 DOU 高达