25年归母净利润同比增长31.76%，深化磷矿石的开发利用

See the last page for disclaimer 1 [Table_header2] 最新动态 ➢ 25 年公司归母净利润同比增长 31.76%。2025 年，公司实现营业收入 83.28 亿元，同比增长 41.02%；实现归母净利润 12.60 亿元，同比增长 31.76%；实现扣非净利润 12.43 亿元，同比增长 32.74%。2025 年，公司坚持以资源为基础，以技术为驱动，持续优化生产工艺流程，全面提升产品品质。通过深化磷矿石的开发利用，实现了经营业绩的显著增长。 动向解读 ➢ 磷化工产品业务持续向好。2025 年，磷酸及饲料级磷酸二氢钙实现营业收入 49.04 亿元，创历史新高；磷酸一铵实现营业收入 13.75 亿元，同比增长 16.93%；主要得益于公司产品销售价格上升，同时子公司广西鹏越“20 万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工”项目达标达产，产能释放带动产品销量显著提升。依托公司在国际市场的全面布局，增强对国际集团大客户的销售力度，并对部分区域市场进行深入的销售拓展，通过挖掘销售渠道和更多的差异化价值持续巩固竞争力，国际销售保持增长。 ➢ 深化磷矿石的开发利用。截至 2025 年度末，公司控股子公司福麟矿业持有的新桥磷矿山正常生产、小坝磷矿正在实施技改，2025 年，福麟矿业实现磷矿石开采总量 334.42 万吨，主要提供给公司自用，保障公司正常生产。2025 年公司外销磷矿石 74.91 万吨。 ➢ 磷矿项目建设为公司发展奠定基础。根据 2025 年 12 月 9 日投资者互动平台公司回复，目前公司在产的小坝磷矿正在进行技术改造，预计在2027年6月达到可使用状态，但由于进展顺利，有望提前完成。而新桥磷矿山则已正常生产，年产量达 320 余万吨。在正在建设的矿山方面，鸡公岭磷矿的 250 万吨/年项目建设进展顺利，预计在 2026 年将能产出工程矿，并于 2027 年底正式投产。此外，老寨子磷矿的 180 万吨/年项目已经开工建设，预计将在 2026 年下半年完成工程矿的产出，随后于 2027 年末正式投产。 策略建议 ➢ 盈利预测。我们预测公司 2026-2028 年归母净利润分别为 15.31 亿元、17.50 亿元、20.64 亿元，参考同行业公司，给予公司 2026 年 19 倍 PE，对应目标价 48.07 元，给予“买入”评级。 Charles Zhuang 庄怀超 SFC CE: BTE209 微信: zhuangcharles; 电话: (852) 9748 7114; 环球富盛理财有限公司 11 Apr 2026 川恒股份 Guizhou Chanhen Chemical Corporation (002895.CH) 25 年归母净利润同比增长 31.76%，深化磷矿石的开发利用 25 Net Profit +31.76% YoY & Deepen the development and utilization of phosphate rock 主要财务数据及预测 单位：百万元 2025 2026E 2027E 2028E 营业总收入 8,328 8,599 9,629 10,487 (+/-)% 41.0% 3.3% 12.0% 8.9% 净利润(归母) 1,260 1,531 1,750 2,064 (+/-)% 31.8% 21.5% 14.3% 17.9% 每股净收益(元) 2.08 2.53 2.89 3.41 净资产收益率(%) 16.4% 17.0% 16.6% 16.8% 资料来源：公司年报（2025），OpenDeIP 研究所； See the last page for disclaimer 2 [Table_header2] 可比上市公司估值比较 股票代码 公司名称 市值 净利润（亿元） PE（倍） （亿元） 24A 25E 26E 24A 25E 26E 000902.SZ 新洋丰 200 1.05 1.26 1.45 13 11 10 300207.SZ 欣旺达 529 0.80 1.11 1.62 38 23 15 002312.SZ 川发龙蟒 217 0.28 0.33 0.41 66 34 28 平均 39 23 18 资料来源：OpenDeIP，股价为 2026 年 4 月 10 日收盘价。 风险提示 ➢ 原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。 See the last page for disclaimer 3 [Table_header2] 财务报表分析和预测（单位：百万元） 资产负债表 2025 2026E 2027E 2028E 利润表 2025 2026E 2027E 2028E 货币资金 1,681 3,286 5,078 7,210 营业总收入 8,328 8,599 9,629