钢铁行业周报：美伊冲突变数仍大

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁 美伊冲突变数仍大 行情回顾（4.7-4.10）： 中信钢铁指数报收 1,947.52 点，上涨 3.36%，跑输沪深 300 指数 1.05pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 20 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场在特朗普 TACO 之后逐步修复，但未来依然存在不确定性。霍尔木兹海峡对原油供给的压制并未完全解除，由此造成的经济影响会随着时间推移形成非线性变化。即使考虑到一些对冲手段，目前全球依然要损失约 1000 万桶/日的石油供给，占全球每日供应的 10%，总量上供给的缺口主要由亚洲地区承担。虽然国内能源保障能力相对较强，短期能源保障能力较差的东南亚国家订单预计会转移到国内，对中国出口份额扩张形成利好。但是如果持续时间进一步延长，会提高全球经济衰退的风险，尤其在全球化日益深化的今天，其影响较 70 年代能源危机可能会更加严重。中国制造业全球市场占有率的提高也要面临市场总体需求下降的影响。目前市场对美伊冲突定价乐观，但特朗普 TACO 的很重要前提之一就是美股的下跌。如果股票市场调整幅度不够，反过来就会增加特朗普对冲突的忍耐度，降低 TACO 的概率，一旦持续时间延长，就会进一步造成经济的不利影响。短期我们对战争的走向没有判断能力，只有紧密观察事态的演进。但从中期角度看，冲击之后也会加速世界能源结构的转换，也更加有利于中国制造业的突围，加速这些全球最优质制造业的重估。当冲击消退后可以关注标的上推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 铁水产量增加，库存降幅收窄。本周全国高炉产能利用率回升，国内 247家钢厂高炉产能利用率为 89.8%，环比+0.7pct，同比+0.1pct；五大品种钢材周产量为 858.5 万吨，环比+0.8%，同比-1.4%；本周长流程产量继续增加，日均铁水产量增 2 万吨至 239.4 万吨，钢材产量同步增加，其中螺纹钢产量增加的同时热卷产量下降；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1333.9 万吨，环比-2.0%，同比+13.4%，钢厂库存为 479.1万吨，环比-2.0%，同比-1.0%；钢材总库存周环比回落 2%，降幅较上周收窄 0.5pct，钢厂库存降幅与社会库存降幅持平；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费 896 万吨，环比-0.3%，同比-0.5%，其中螺纹钢表观消费 229.1 万吨，环比+0.4%，同比-9.3%，五大品种钢材表需小幅回落，螺纹钢需求继续复苏，建筑钢材成交周均值为 10万吨，环比增加 3.0%；本周钢材现货价格小幅下跌，主流钢材品种即期毛利环比改善，247 家钢厂盈利率为 48.1%，与上周持平。 3 月工业生产者出厂价格同比由降转涨，钢铁行业污染治理成本降低。2026 年 3 月全国工业生产者出厂价格同比上涨 0.5%，环比上涨 1.0%，涨幅比上月扩大 0.6pct；工业生产者购进价格同比上涨 0.8%，环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大 0.5pct。3 月 30 日生态环境部王志斌司长表示，钢铁行业在污染物排放总量削减 20%的前提下，污染物治理设施运行成增持（维持） 行业走势 作者 分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱：duhui1@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：棋盘上的劫子》 2026-04-06 2、《钢铁：冲击之后》 2026-03-29 3、《钢铁：地缘的冲击》 2026-03-21 -10%2%14%26%38%50%2025-042025-082025-122026-04钢铁沪深3002026 04 11年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 本降低了 10%以上，兼顾了环境效益和经济效益。后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据 Wind数据，2026年 1-2 月国内火电投资完成额为 260.1 亿元，同比增长 46.8%，核电投资完成额 245.2 亿元，同比增长 35.4%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨，地缘政治风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 600782.SH 新钢股份 买入 0.01 0.21 0.30 0.37 389.30 16.89 11.97 9.77 600282.SH 南钢股份 买入 0.37 0.47 0.49 0.52 15.00 12.41 11.71 11.06 000932.SZ 华菱钢铁 买入 0.30 0.38 0.51 0.57 17.60 13.44 9.99 9.03 600019.SH 宝钢股份 买入 0.34 0.51 0.55 0.59 21.40 12.56 11.70 10.81 002318.SZ 久立特材 买入 1.53 1.77 1.99 2.22 17.10 17.70 15.72 14.09 601003.SH 柳钢股份 买入 -0.17 0.38 0.50 0.68 - 12.24 9.10 6.76 603995.SH 甬金股份 买入 2.22 1.50 1.86 2.06 7.90 11.49 9.27 8.37 002478.SZ 常宝股份 买入 0.70 0.64 0.74 0.84 8.70 17.60 15.32 13.42 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 04 11年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周核心观点 ................................................................................................................................................. 5 1.1.供给：日均铁水产量增加 ....................