电子行业跟踪报告：美光首次签署五年期战略客户协议，LCD TV面板价格延续上涨

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 [Table_Title] 美光首次签署五年期战略客户协议，LCD TV面板价格延续上涨 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——电子行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 03 月 23 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周，美光发布了 2026 财年 Q2 财报，本季度美光营收达到 239 亿美元，环比增长 75%，同比增长近 200%，毛利率录得 75%，环比提升 18%，而在下季指引中，美光直接给出了 81%的预期，管理层强调，81%的高毛利率并非单纯依赖涨价，而是源于 HBM 等高价值产品带来的“产品组合优化”。此外，美光首次签署了五年期战略客户协议（SCA），为了锁定未来五年的供应，客户愿意给出长期的量价承诺。我们认为 AI 算力建设方兴未艾，叠加财报季临近，算力产业链中高景气细分赛道如 PCB、存储等需求旺盛，同时 PCB 及存储均处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注 PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇；此外，面板控产稳价策略下 LCD TV 面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇。 投资要点： ⚫ 产业动态：（1）存储，美光发布了 2026 财年 Q2 财报，本季度美光营收达到 239 亿美元，环比增长 75%，同比增长近 200%。毛利率录得 75%，环比提升 18%。而在下季指引中，美光直接给出了 81%的预期，管理层强调，81%的高毛利率并非单纯依赖涨价，而是源于 HBM 等高价值产品带来的“产品组合优化”。此外，美光首次签署了五年期战略客户协议。（2）晶圆代工，根据 TrendForce 集邦咨询数据，2026 年由于北美云端服务供应商(CSP)、AI 新创公司持续投入 AI 领域竞逐，预期 AI 相关主芯片、周边 IC 需求将继续引领全球晶圆代工产业成长，全年产值有望年增 24.8%，约 2188 亿美元。TSMC 5/4nm 及以下产能将满载至年底，Samsung Foundry（三星晶圆代工）5/4nm 及以下订单亦明显增量。因此，TSMC 已全面调涨 2026 年 5/4nm(含)以下代工价格，且因订单能见度已延伸至 2027 年，不排除连年调涨。Samsung 也跟进于 2025 年第四季通知客户，将上调 5/4nm 代工价格。（3）面板，3 月 20 日，TrendForce集邦咨询公布了 3 月面板价格趋势，电视和显示器面板价格上涨，笔电面板价格止跌。进入 3 月份，品牌持续针对第二季后接踵而至的促销档期作准备，包括世界杯赛事、中国 618 促销，以及北美 Prime Day 等，因此电视面板需求仍然保持稳定态势。同时，考虑到存储器与各式零部件有成本持续上涨的压力，品牌客户增加提前备货的意愿。预计面板厂也将掌握需求稳定的机会，持续维持电视面板价格上涨的态势。 ⚫ 行业估值：从估值情况来看，截至 2026 年 3 月 22 日，SW 电子板块PE(TTM)为 79.01 倍，2019 年至 2026 年 3 月 22 日 SW 电子板块 PE(TTM)均值为 54.21 倍，行业估值高于近年中枢水平。 ⚫ 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 英伟达 GTC 大会启幕，关注 AI 算力及应用产业投资机遇 华为发布新一代算力底座，LCD TV 面板价格延续上涨 TV 面板价格延续涨势，大尺寸化趋势有望持续推进 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 陈达 执业证书编号： S0270524080001 电话： 13122771895 邮箱： chenda@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%电子沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 6 页 $$start$$ 正文目录 1 行业周观点 ....................................................................................................................... 3 2 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 3 产业动态 ........................................................................................................................... 4 3.1 存储：美光业绩大幅增长，首次签署五年期战略客户协议 ............................ 4 3.2 晶圆代工：AI 驱动全球晶圆代工产值增长，先进制程具备涨价动能 ........... 5 3.3 面板：电视和显示器面板价格延续上涨，笔电面板止跌 ................................ 5 4 风险提示 ........................................................................................................................... 5 图表 1： 申万一级周涨跌幅（%） ................................................................................... 3 图表 2： 申万一级年涨跌幅（%） ................................................................................... 4 图表 3： 申万电子板块估值情况（2019 年至今） ......................................................... 4 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 6 页 1