传媒：谷歌Nano Banana 2亮相，多模态步入产业重构深水区

证券研究报告：传媒|点评报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 825.13 52 周最高 1021.75 52 周最低 591.71 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email:wangxiaoxuan@cnpsec.com 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email:wangsi1@cnpsec.com 近期研究报告 《春节档表现整体承压，持续关注优质内容供给》 - 2026.03.02 谷歌 Nano Banana 2 亮相，多模态步入产业重构深水区 ⚫ 事件回顾 2 月 27 日，谷歌正式发布 Nano Banana 2（Gemini 3.1 Flash Image），性能登顶文生图全球榜首。Nano Banana2 在 Artificial Analysis 的文生图基准测试中，位居全球第一；在图像编辑能力上仅次于 GPT Image 1.5 和 Nano Banana Pro；在 Image Arena 中，其文生图斩获 1279 Elo得分位居第一，图像编辑实力仅次于 GPT Image。 ⚫ 投资要点 Nano Banana 2 通过成本腰斩与质量跃升，有望以高频调用加速视觉创作的工业化落地与商业变现。从效率来看，Nano Banana 2 为质量与速度的集合,其将 Gemini Flash 的高速智能融入视觉生成，利用其世界知识库实现精准的文本呈现、翻译等，并保持最多 5 个角色和14 个对象的一致性，支持从 512p 到 4K 的多种分辨率。从成本来看，Nano Banana 2 基于 Gemini 3.1 Flash 架构优化，定价降至每百万 token 60 美元，相较 Nano Banana Pro 输出定价（每百万 token 120 美元）价格腰斩。我们认为，本次 Nano Banana 2 迭代，显著优化了 AI 生图的成本与效率曲线，既强化了谷歌在多模态 AI 领域的技术领先性，又能推动文生图转向生产力工具，助推 AI 图像生成进入工业化落地阶段。模型可广泛赋能广告、影视、游戏等 B/C 端的内容生产及创意产业，有效提升应用场景下的调用频次和用户付费意愿。 同期国内多模态赛道密集发力，多模态竞赛步入产业重构的深水区。2 月 10 日，阿里发布千问 Qwen-Image-2.0，支持 1K token 的超长文字输入和 2K 高分辨率，可准确渲染复杂指令。2 月 12 日，Seedance 2.0 全量上线，正式接入豆包 App、电脑端、网页版和即梦 AI。短短数日，阿里与字节相继亮剑，印证了 2026 年或成多模态商业化加速年。同谷歌相同，模型能否低成本、高质量赋能产业应用已成为未来核心竞争力。例如，在传统制作框架下，2 分钟的科幻短片成本可能高达数十万，而使用 Seedance 工具制作的 2 分钟科幻短片《归途》整体成本仅 330.6 元；首批接入 Seedance 2.0 的时刻互动，月产 AI 短剧超 320 分钟，内容覆盖 AI 动态影像、拟真人解说、精品拟真人三大品类。 ⚫ 投资建议 我们认为，1）广告营销是对成本和效率最敏感的领域之一，谷歌等多模态有望推动营销物料边际成本指数级下降，建议关注易点天下、蓝色光标、浙文互联、分众传媒、引力传媒等；2）AI 极大降低了文字 IP 向视频内容转化的门槛，海量优质 IP 储备的公司价值有望重估，建议关注光线传媒、中国电影、北京文化、华策影视、上海电影、中文在线、阅文集团等；3）多模态产业化加快有望推动游戏产业-19%-13%-7%-1%5%11%17%23%29%35%41%2025-032025-052025-082025-102026-012026-03传媒沪深300发布时间：2026-03-18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 从美术降本增效向 AI 原生游戏变革，建议关注腾讯控股、网易、恺英网络、吉比特、完美世界、巨人网络、世纪华通、贪玩等。 ⚫ 风险提示： 技术迭代与应用落地不及预期的风险、政策监管与版权/侵权风险、行业竞争加剧的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债 评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融