传媒互联网产业行业研究：腾讯构建“养虾”矩阵，阿里Qwen团队管理调整出炉

敬请参阅最后一页特别声明 1 、 本周观点  咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦有所布局；整体咖啡行业价格竞争趋缓，阿拉比卡咖啡期货价格持续下跌，后续有望带来成本改善。2）茶饮：略有承压；4 月起受去年外卖补贴影响基数逐步提高，近期平台补贴力度逐步收窄，关注数据波动风险。  电商：持续承压。受国内消费环境影响，整体国内电商基本面表现平淡。  流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放。腾讯音乐已推出“鹅票票”购票平台，成为继猫眼、大麦后的又一票务新玩家。  虚拟资产&资产交易平台：宏观波动，加密市场催化有限，币价承压。本周美 CFTC 主席表示将发布预测市场明确指导意见以防止操纵和内幕交易；美 CFTC 就预测市场相关拟议规则制定预先通知征求公众意见；美 SEC 主席表示预计很快将推出一项针对股权证券代币化的创新豁免。本周富途控股发布 25Q4 财报，业绩超预期，营收 64.4亿港元，yoy+45%；净利润 33.7 亿港元，yoy+80%；Non-GAAP 净利润 34.6 亿港元，yoy+77%。  汽车服务：IAM 中，多家主机系汽服连锁蛰伏后市场，车后连锁品牌持续加码开店优惠政策，抢占优势点位；OEM仍在燃油车库存压力中挣扎，主机厂或进一步收缩渠道，我们建议持续关注汽车后市场板块龙头公司。  020：1）Robotaxi：滴滴自动驾驶新一代 Robotaxi 继广州后，再获北京路测牌照，建议关注 Robotaxi 板块。2）互联网医疗：深圳市龙岗区和无锡高新区开放医疗数据，政策支持“养龙虾”，建议关注互联网医疗板块。  AI&云：近期腾讯积极部署智能体“养虾”矩阵，openclaw 火爆标志着 AI 从“对话式”向“执行式”转变，我们依旧看好 AI 产业趋势&提效逻辑，而互联网巨头是真正有资源、数据、场景及现金流去落地主要公司，伴随回调估值逐步具备吸引力，积极关注互联网巨头公司业绩表现及 AI 相关业务落地进展，建议关注腾讯、阿里。 风险提示  后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、行业情况跟踪 ............................................................................... 3 1.1、消费&互联网 ........................................................................... 3 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮 ................................................................... 3 1.1.2、电商&互联网 ......................................................................... 3 1.2、平台&科技 ............................................................................. 4 1.2.1、流媒体平台 .......................................................................... 4 1.2.2、虚拟资产&资产交易平台 ............................................................... 5 1.2.3、车后连锁 ............................................................................ 6 1.2.4、O2O ................................................................................. 8 1.2.5、AI&云 ............................................................................... 9 二、风险提示 .................................................................................. 10 图表目录 图表 1： 相关行业指数表现（3.9-3.13） .......................................................... 3 图表 2： 重点个股涨跌幅（3.9-3.13） ............................................................ 3 图表 3： 相关行业指数表现（3.9-3.13） .......................................................... 4 图表 4： 重点个股涨跌幅（3.9-3.13） ............................................................ 4 图表 5： 相关行业指数表现（3.9-3.13） .......................................................... 4 图表 6： 重点个股涨跌幅（3.9-3.13） ............................................................ 4 图表 7： 全球加密货币市值表现（3.9-3.13） ...................................................... 5 图表 8： 比特币和以太坊价格（3.9-3.13） ........................................................ 5 图表 9： 重点个股涨跌幅（3.9-3.13） ............................................................ 5 图表 10： 相关行业指数表现（3.9-3.13） ......................................................... 7 图表 11： 重点个股涨跌幅（3