煤炭行业2026年展望：供需呈现整体平衡、阶段性紧张格局，行业信用水平整体保持稳定

行业研究 |煤炭行业 1 煤炭行业 2026 年展望：供需呈现整体平衡、阶段性紧张格局，行业信用水平整体保持稳定 文/王鹏、李紫嫣 摘要 2025 年煤炭行业整体延续保供稳价与绿色转型的发展趋势，国内煤炭供应充足，并呈现“强者恒强”格局，供需市场整体保持宽松状态，煤炭价格整体下行，行业盈利继续承压下滑，行业内企业偿债指标有所弱化，融资呈现向头部企业集中的显著特征。在能源安全战略的推动下，煤炭行业将继续围绕安全保供与绿色智能转型等方向深化发展，预计煤炭供给保持稳定但呈现较强约束性，同时下游煤电用煤需求仍存刚性但中长期面临压力，钢铁和建材行业用煤需求恢复尚需时间，化工用煤或将提供增长空间，煤炭供需市场将呈现相对平衡、阶段性紧张的格局，动力煤价格中枢有望持平甚至上移，炼焦煤延续阶段性震荡格局，行业盈利有望止跌企稳且分化趋势继续，行业信用水平整体保持稳定，仍需关注个体信用分化情况。 一、行业供给能力分析 2025 年国内煤炭产能充足，产量增幅有限，同时呈现“强者恒强”格局，煤炭市场整体保持宽松状态；此外煤炭进口总量同比下降。预计供给端将保持稳定但呈现较强的约束性，长期进入“控量提质”的新阶段，在能源安全战略的推动下，煤炭在我国新型能源体系中兜底保障和系统调节的作用继续强化。 “十四五”期间，我国累计产煤量约 230 亿吨，占一次能源生产总量比重的 66%，随着落后产能淘汰及行业整合等推进，目前煤矿数量压减至 4,300 处以内，生产煤矿平均单井规模达200 万吨/年。从行业集中度来看，煤炭生产主要集中在 14 个大型基地，尤其以山西、陕西、内蒙古和新疆四省区最为突出。随着国内淘汰落后产能、优质产能释放等政策以及行业整合的推进，煤炭行业继续呈现布局优化和集聚化发展趋势，行业集中度进一步提升，煤炭保供兜底能力强化，煤炭供给保持稳定充裕。据国家统计局数据，2025 年，规模以上企业生产原煤 48.3亿吨，同比增长 1.2%，其中从区域来看，晋、陕、蒙、新四大主产区产量占比飙升至 82%左右，上述四省煤炭调出量占全国跨省区外调量 95%以上，其中新疆规模以上工业企业原煤产量 5.4亿吨，成为新晋“产煤高地”，呈现“西增东减”的格局；此外从企业集中度来看，全年产量超过 5,000 万吨的大型直报煤企为 15 家，其中超亿吨企业为 7 家，合计产量 21.2 亿吨，占总产量的 43.9%，主要包含国家能源集团（6.12 亿吨）、晋能控股集团（4.08 亿吨）、山东能源集团（2.79 亿吨）、中国中煤集团（2.73 亿吨）、陕煤集团（2.58 亿吨）及山西焦煤集团（1.85亿吨）等，行业呈现“强者恒强、集中度高位分化”的格局。同时，我国加快建设煤炭产能储行业研究 煤炭行业 行业研究 |煤炭行业 2 备，新增储备产能 9,000 万吨/年以上。固定资产投资方面，2025 年，煤炭开采和洗选业固定资产投资额累计同比增长 7.0%，增速同比下滑，行业投资从规模扩展转向结构优化，智能化及清洁化改造等非矿投资扩展明显。 图 1 2021 年以来原煤产量及煤炭行业固定投资完成额情况 数据来源：Wind，大公国际整理 我国在全球煤炭贸易中扮演着重要的角色，是全球最大的煤炭进口国。进口方面，2025 年我国国内市场供需格局宽松，对进口煤的整体依赖度降低，同期，进口煤炭 4.90 亿吨，同比下降 9.6%，分煤种来看，动力煤进口 3.57 亿吨，同比下降 12.3%，降幅明显；炼焦煤进口 1.19亿吨，同比下降 2.6%，无烟煤进口 1,511.6 万吨，同比增长 4.3%；其中印尼、俄罗斯、蒙古、澳大利亚四国合计占进口总量的 95%，集中度进一步提升。从进口国家分布来看，除了从蒙古和加拿大进口煤炭数量均同比增加外，来自其他国家的进口量同比下降，其中受印尼 HBA 新政和外汇管制措施、印尼煤价格优势收窄等影响，来自该国的煤炭进口量持续下滑，蒙古煤炭进口量因运输效率提升、政策激励、跨境物流与合作深化等综合影响而同比提升，为 0.90 亿吨。综合来看，受印尼产量配额收缩及煤炭出口关税增加等因素影响，国内进口总量仍存减量预期。 051015202530360,000380,000400,000420,000440,000460,000480,000500,0002021年2022年2023年2024年2025年1～11月亿吨产量:原煤:累计值产量:原煤:累计同比固定资产投资完成额:煤炭开采和洗选业:累计同比% 行业研究 |煤炭行业 3 图 2 2021 年以来煤炭进出口情况 数据来源：Wind，大公国际整理 从库存量来看，截至 2026 年 1 月 6 日，北方港煤炭库存合计为 2,469 万吨，同比下降约5%。电厂库存方面，截至 2026 年 2 月 8 日，重点电厂库存 1.14 亿吨，可用天数 19.4 天，统调电厂库存 2.2 亿吨，可用天数 26 天，均处于安全保供区间。2025 年以来，煤炭先进产能有序释放，国内产量稳定增长，进口量同比下降但仍处于高位，叠加煤矿产能储备制度落地，行业供给系统弹性显著增强，煤炭市场供应保持充足状态，同时受下游需求偏弱的影响，库存保持高位。在国内煤炭行业超能力生产整治、产能核查、反内卷等政策推进下，合规生产、均衡供应与产能结构优化已成为明确方向；预计供给端将保持稳定且约束性较强，增速继续放缓，但在能源安全战略的推动下，煤炭作为我国兜底保障能源的地位短期内难以改变，但需关注需求端不及预期给供给端带来的压力。 二、行业需求匹配能力分析 2025 年以来，我国煤炭消费呈现“总量微降、结构分化”特征；其中下游电力装机延续绿色趋势，煤电向新型电力系统中的支撑性与调节性资源角色转变，虽仍存刚性需求空间但中长期来看面临压力；下游钢铁和建材行业用煤需求恢复尚需时间，预计新型煤化工项目产能释放、煤制高端材料的发展或将为煤炭需求提供增长空间。 煤炭的下游需求主要集中在火力发电、钢铁和建材等行业。随着能源绿色低碳转型推进，煤炭消费比重持续下降，消费结构进一步优化，2025 年，全国煤炭消费整体弱势运行,其中煤炭销量同比微降，从消费结构来看，虽新能源有所冲击，但算力、高端制造等新兴制造业撑起电力需求基本盘，电力用煤仍占据主导地位，非电行业中受房地产行业下滑等因素影响，建材、钢铁等行业的煤炭消费占比出现下滑。 04008001,2001,6002,0002,4002,8003,2003,6004,0002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10万