铜行业周期行业产业月报(2026年2月)2026年第2期：数据中心建设及能源转型大幅拉动铜需求

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 铜 2026 年 03 月 07 日 周期行业产业月报（2026 年 2 月） 数据中心建设及能源转型大幅拉动铜需求 ——2026 年第 2 期 ❑ 铜需求稳步增长并将迎来新需求驱动。S&P Global 报告《Copper in the Age of AI》预测，全球年需求将从 2025 年的约 2800 万吨增长到 2040 年的 4200 万吨，增长率高达 50%；同一报告强调，核心经济需求、人工智能、国防和能源转型将成为主要的四大增长点。其中 AI 对铜需求的拉动十分可观，世界资源研究所援引 IEA 报告称，过去两年美国数据中心建设因 AI 驱动翻番；根据路透社的报道，仅 2025 年当年，新投建的 AI 数据中心项目就超过 100 个，总投资近 610 亿美元。据 Fastmarkets 引用麦格理的数据，到 2030 年仅数据中心领域铜需求就将达到 33–42 万吨。而根据 Wood Mackenzie 的估计，到 2030 年，AI 数据中心导致的电网升级将每年耗费 110 万吨的铜。 ❑ 受供给紧张和需求增长预期影响，铜价近年大幅上涨，以伦敦金属交易所（LME）三月期铜合约价格作为基准价格计算，2025 年年末相较 2019 年年末上涨 101.6%，其中 2020 年上涨 25.5%，2021 年上涨 24.8%，2025 上涨 41.3%。2026 年 1 月 29 日，三月期铜盘中刷新 14527.5 美元/吨的历史最高价。市场分析师预测短期价格将继续偏强，根据美国全球投资者公司（US Global Investor）援引的预测，摩根大通预测 2026 年铜价均价约 12,075 美元/吨；瑞银预计年底前可达 13,000 美元/吨。长期看，供需缺口可能促使价格进一步上扬，高盛预计 2035 年铜价将涨至约 15,000 美元/吨。 ❑ 根据 S&P Global 在《Copper in the Age of AI》报告中的估计，AI 相关的超大规模数据中心的铜强度为 39 吨/MW，非 AI 的超大规模数据中心的铜强度为36 吨/MW，企业级的数据中心则为 32 吨/MW。进一步的组件拆解显示，电力输送布线（power delivery wiring）占 9-18 吨/MW，开关设备（switchgear）为 0.4-0.8 吨/MW，不间断电源（UPS）为 0-0.8 吨/MW，配电设备（distribution equipment）为 2.8-5.5 吨/MW，电源备份（power back-up）为 0-1.4 吨/MW，配电布线（distribution wiring）为 1.3-2.5 吨/MW，冷却系统（cooling）为 5-10吨/MW，网络布线（network wiring）为 1-2 吨/MW，服务器（servers）为 2-7吨/MW。 ❑ 根据 S&P Global 在《Copper in the Age of AI》中的预测，未来 15 年全球能源转型需求的耗铜量将以每年 4.1%的速度增长，最终达到每年 1560 万吨的水平。其中 710 万吨铜将用于输配电设施的改造升级，210 万吨将用于清洁能源的装机部署。SP Global 还预测，到 2040 年，太阳能，风能和电池储能将占整体发电装机容量的 62%，并将提供约 47%的电能。 ❑ SP Global 预计全球太阳能光伏装机容量预计将从 2024 年的约 2300GW 大幅增长，到 2040 年最高可达 7500GW，年均新增容量可能平均达到 600GW；光伏装机相关的铜需求将从 2025 年的约 120 万吨 上升至 2040 年的 140 万吨。分类来看，其中最大的耗铜部件是变压器，预计将每年耗铜 60 万吨。 ❑ 海上风电因其距离陆地距离不同而耗铜强度有所差异。距离岸边较近的海上风电可能部署在 32 公里左右的位置，每 MW 装机容量平均耗铜约 4.2 吨，其中涡轮机耗铜 1.9 吨，线缆耗铜 2.2 吨，二者相差不大。一旦海上风电的部署位置延伸至离岸 85 km，线缆的耗铜量会大幅上升，导致整体用铜强度也大幅上升。在涡轮机耗铜不变的情况下，线缆的耗铜量提升至 3.8 吨，整体用铜量提升至 5.8 吨。陆上风电每 MW 耗铜仅 1.3 吨，涡轮机和电缆分别耗铜 0.7 吨和 0.4 吨。 ❑ 从容量的视角看， IDTechEx 预测到 2035 年全球将会建成超 4400GWh 的储能容量，总投资额将超过 1000 亿美元。从功率的视角看，S&P Global 预测显示，从 2025 年到 2040 年，BESS 的年新增装机容量将以每年 2.7% 的速度增长，到 2040 年达到 169 GW，这意味着 BESS 领域的铜年需求量将从 2025 年的 30 万吨增加到 2040 年的 50 万吨。 ❑ 风险提示：数据中心建设放缓，全球能源转型受阻，发电及输配电技术进步超预期。 证券分析师：邱弘奥 邮箱：qiuhongao@hcyjs.com 执业编号：S0360524120004 证券分析师：洪锦屏 邮箱：hongjinping@hcyjs.com 执业编号：S0360516110002 华创证券研究所 周期行业产业月报（2026 年 2 月） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 全球铜供需情况及价格展望 ........................................................................................... 4 二、 算力基础设施相关的铜用量 ........................................................................................... 5 （一） 算力铜需求宏观预期 ........................................................................................... 5 1、 数据中心总容量 ..................................................................................................... 5 2、 数据中心部件的铜强度 ......................................................................................... 5 （二） 数据中心相关的电厂建设及电网升级用铜 ....................................................... 7 1、 输配电系统 ...