农林牧渔行业周报：猪价创新低

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2961.5 52 周最高 3158.8 52 周最低 2478.53 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《现代化为矛，稳定生产为盾》 - 2026.02.11 农林牧渔行业报告 （2026.2.24-2026.2.28） 猪价创新低 ⚫ 行情回顾：上涨 节后第一周，农林牧渔（申万）指数大幅涨 4.01%，在申万 31 个一级行业中排名第 14。农业子板块中，除水产养殖外，其余子板块均上涨。其中节前跌幅较大的种植业、种子等板块反弹较多；而养殖板块则继续表现一般。 ⚫ 猪：价格持续下跌，创 19 年以来新低 春节过后，市场供应恢复，但消费端下滑明显，猪价承压持续下行。截至 2 月 28 日，全国生猪均价为 10.76 元/公斤，较节前累计下跌了 0.8 元/公斤，创下 2019 年以来最低值。从周内节奏看，猪价先降后有所趋稳，或因价格跌至低位后，养殖端惜售情绪增强以及部分二育入场带动。 产能去化还将持续，26 年下半年或进入新一轮周期。按照产能和仔猪推算，26 年上半年，生猪供应压力依然很大，猪价依然面临着较大下行压力，产能被动去化可期。且当前母猪存栏量，仍超过预期目标，政策力度仍将持续。市场倒逼、秋冬疾病、政策引导等多因素推动下，产能去化将持续，且有望加速。进一步看，2025 年 5 月后行业产能开始去化，对应着 2026 年下半年开始，供应将减少，猪价或将进入新一轮上行周期，而周期高度则需密切关注 26 年上半年生猪产能进一步去化的程度。 各企业间成本差异仍大，建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。 ⚫ 白羽鸡：苗价上行 截至 2 月 28 日，烟台鸡苗均价 3.1 元/羽，较节前涨 0.3 元/羽。毛鸡价格则微跌，烟台毛鸡价格为 3.62 元/斤，较节前跌 0.05 元/斤。节后苗价上行，主因供应量不大，孵化场排产较少。 26 年种鸡供应依然充足，海外引种是最大不确定性因素。根据禽业协会数据，2025 年全年祖代更新量为 157.42 万套，其中，进口占比 40%，自繁占比 60%。25 年祖代更新量同比 24 年微增，依然供给偏多。25 年全年祖代更新量前低后高： 2024 年 12 月-2025 年 2 月，受美国爆发禽流感影响，进口品种未引种；5 月后转道从法国引种，然11 月底，法国亦爆发高致病性禽流感，但当前未有封关消息。从存栏看，25 年祖代存栏微减，而父母代存栏增加。预计 26 年种鸡供应依然充足，苗价前低后高。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -8%-4%0%4%8%12%16%20%24%2025-032025-052025-072025-102025-122026-02农林牧渔沪深300发布时间：2026-03-03 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情回顾 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格持续下跌 ................................................................... 5 2.2 白羽鸡：节后苗价小幅上涨 ............................................................. 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2026 年 2 月 27 日） .............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（2.24-2.27） ................................................ 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（2.24-2.27） .......................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 26 年 2 月 28 日） ............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 26 年 2 月 28 日） ................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 26 年 2 月 28 日） ......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 26 年 2 月 28 日） ......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 26 年 2 月 28 日） ................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 26 年 2 月 28 日） ................................................... 7 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 12 月） ................................ 7 图表 11： 全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至 2025 年 12 月） ................................ 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 26 年 2 月 28 日） ...................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 26 年 2 月 28 日） ...................................... 8 图表 14： 鸡苗利润（截至 26 年 2 月 27 日） .....