医药生物行业周报：手术机器人行业或出台收费标准，龙头公司有望迎加速发展

证券研究报告：医药生物|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 8323.7 52 周最高 9323.49 52 周最低 6876.88 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:盛丽华 SAC 登记编号:S1340525060001 Email:shenglihua@cnpsec.com 分析师:陈灿 SAC 登记编号:S1340525070001 Email:chencan@cnpsec.com 近期研究报告 《黎明已至，国产争先》 - 2026.02.27 医药生物行业报告 （2026.02.23-2026.02.27） 手术机器人行业或出台收费标准，龙头公司有望迎加速发展 ⚫ 本周主题 手术机器人行业或出台收费标准，龙头公司有望迎加速发展 支付政策进一步催化，关键拐点有望临近。2026 年 1 月 20 日，国家医疗保障局正式发布《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》（下文称《立项指南》），标志着中国手术机器人行业迎来了里程碑式的政策突破。该指南首次从国家层面，为包括手术机器人、远程手术、3D 打印、术中影像引导等在内的医疗科技创新成果，构建了统一、规范的价格管理框架。该指南共规范了 37 项价格项目、3 项加收项和 1 项扩展项。其最核心的创新在于，根据手术机器人在手术中的参与程度和临床价值，分档次设立了“导航”、“参与执行”和“精准执行”三个价格项目。收费模式上，采用与主手术挂钩的“系数化”收费，即参与度更高、功能更全面、执行更精准的手术机器人，将获得更高的收费系数。这一设计旨在引导医疗机构将高价值的机器人优先应用于复杂手术，推动“传统治疗”向“精准医疗”转型。当前时点是国家医保局将指导各省制定全省统一价格基准的窗口期，部分省市有望率先出台收费价格标准。自上而下的顶层政策设计，有望彻底改变了以往手术机器人收费模式混乱、各地政策不一的局面，为行业的规模化、商业化应用扫清支付障碍。我们认为，手术机器人行业正在经历从“量变”到“质变”发展的关键转折点，政策落地后有望大幅加速其在各级医院的临床渗透和应用普及。 重点受益标的：天智航-骨科手术机器人龙头，商业模式有望迎来质变；微创机器人-B-全球化战略卓有成效，打造全赛道平台型公司。 其他受益标的：爱康医疗、三友医疗、春立医疗、精锋医疗-B ⚫ 本周行情回顾 本周（2026 年 2 月 23 日-2 月 27 日），A 股申万医药生物上涨0.5%，板块整体跑输沪深 300 指数 0.58pct，跑输创业板指 0.55pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 25 位。本周申万医药子板块中，医疗耗材板块涨跌幅排名第一，上涨 3.99%；医疗研发外包板块表现相对较差，本周下跌 2.2%。 ⚫ 行业观点 1、创新药及产业链：创新药板块开年经过波动调整我们认为资金影响已逐步稳定，后续随着 4 月 AACR 大会召开以及年中 ASCO 大会摘要陆续公布，以及 BD 乐观预期退潮后产业内仍有持续的 BD 贡献，我们认为作为成长性赛道，需以中期维度去理解目前的市值和基本-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%2025-032025-052025-072025-102025-122026-02医药生物沪深300发布时间：2026-03-02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 面，再次强调产业层面创新药的全球参与度提升趋势在 25 年已有充分体现，预计未来将更多看到国产创新药在早研层面追赶及反超欧美，效率制胜背景下，中期国产新药必将迎来收获期，持续看好板块投资机会。 建议关注确定性高、BD 预期扰动相对小的标的：信达生物、三生制药、康方生物、映恩生物、维立志博、乐普生物、康诺亚等。以及新技术赛道如小核酸领域：前沿生物、阳光诺和与上游产业链的奥锐特、蓝晓科技、纳微科技、九洲药业等。 看好 26 年产业链公司如 CXO 以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内 BigPharma研发支出逐年稳步提升、Biotech 伴随今年板块情绪回暖以及 IPO 增多逐步走出底部，研发外包需求提振有望在 26 年兑现；从供给端来看，经过 20-23 年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26 年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。 建议关注标的：药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药、普蕊斯、皓元医药等。 2、医疗器械：从整体生物医药板块中看，创新药资金拥挤度相比Q2 略有下降，部分资金从创新药暂时撤退，医疗器械整体行业格局尚可，有望成为资金流入板块。基本面方面，龙头企业 Q3 改善。如迈瑞上半年负增长，Q3 正增长；开立医疗、华大智造、澳华内镜类似，行业大的标 Q3 业绩逐步改善。从压制因素上看，器械集采大部分板块已经开展，集采压制器械板块已经进入第 6 年，集采带来的压制效应越来越小，集采的规模也在下降，此处有望带来预期差和估值修复。体外诊断板块，受集采和院内控费影响，行业处于下行周期尾声，板块有望迎来行业新发展周期。 3、中药：业绩阶段性承压，看好基药/集采政策受益、社会库存出清、创新驱动方向，流感受益。受益标的：佐力药业、方盛制药、以岭药业、贵州三力、天士力、特一药业、桂林三金。 4、AI+医疗：在制药领域，凭借 AI 技术平台强大的数据分析和模型预测能力，相关公司在分子设计和药物筛选方面能够大幅提升药物的研发效率和成功率。AI 制药公司通过和大型药企合作共同推动管线进展，涉及计算机、物理、化学、生物、临床等交叉领域，管线推进越靠后，价值量显著增高。在影像/手术领域：AI 通过在医疗影像分析方向深度学习，能够快速识别病灶，实现精准诊断；AI 亦能辅助术前及术中及时规划，并提供综合解决方案。在辅助诊断领域，主要参与者为数据驱动型平台企业，此类公司在高质量数据/医药领域拥有优势，利用 AI 技术并结合专家训练，实现快速分析、诊断及解读，为临床诊断赋能。在医疗服务领域，AI 相关公司向医院、卫健委、患者等多方提供人工智能综合医疗服务和解决方案，助力基层医疗机构、医院、患者实现院内管理、疾病预防、诊断、治疗等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 以下四大“AI+医疗”方向相关公司有望受益： （1）AI+制药：晶泰控股、英矽智能、泓博医药、成都先导等； （2）AI+影像/手术：联影智能、鹰瞳科技、微创机器人-B、天智航等； （3）AI+辅助诊断：华大基因、华大智造、润达医疗、迪安诊断、安必平等； （4）AI+医疗服务：讯飞医疗科技、美年健康、医渡科技、卫宁健康等 ⚫ 风险提示： 创新药研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。 请务必阅读正文之后的免责条款