非银行金融行业研究：证券类App用户活跃程度持续提升，持续看好非银板块

敬请参阅最后一页特别声明 1 证券板块 证券类 APP 发展态势良好，行业活跃度显著提升，用户参与意愿与市场吸引力持续走高。据易观千帆最新发布的数据，2026 年 1 月，证券服务应用领域的月度活跃用户规模达到 1.84 亿，环比增长 5.11%，同比增长 13.86%。多家券商增速亮眼，华泰证券旗下的“涨乐财富通”与国泰海通的“国泰海通君弘”稳居行业前列，1 月份月活分别为 1281.5万、1100.99 万，环比分别增长 5.73%、5.85%。此外，平安证券的“平安证券”App 当月活跃用户数为 937.28 万，较上月提升 5.56%；招商证券的“招商证券”、中信证券的“中信证券信 e 投”、国泰海通的“国泰海通通财”以及中信建投证券的“蜻蜓点金”、广发证券的“广发易淘金”等应用，月活用户均突破 700 万大关，环比增长率均在 4%以上。 投资建议：建议关注三条主线：（1）强烈推荐估值及业绩错配程度较大的优质券商，重点关注国泰海通；建议关注 AH溢价率较高、有收并购主题的券商；建议关注短期受益于科技股上市的券商。（2）四川双马：科技赛道占优，创投业务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。公司管理基金的已投项目：屹唐股份、西安奕材、沐曦股份（科创板已上市）、奕斯伟计算以及群核科技（港交所 IPO 申报）、邦德激光、丽豪半导体等上市进程加快；公司参投基金已投：傅利叶已完成多轮融资，奇瑞汽车港交所已上市，慧算账向港交所递表，国仪量子科创板 IPO 获受理。（3）业绩增速亮眼的多元金融，建议关注易鑫集团；以及高股息标的远东宏信、中国船舶租赁。 保险板块 2026 年保险机构多数计划小幅增配 A 股，重点配置权益类资产。近日，中国银行保险资管协会公布 2026 年保险机构资产配置展望调查结果：股票和基金是 2026 年保险机构普遍看好的境内投资资产，多数保险机构预计对银行存款、债券、基金的配置比例与 2025 年基本持平，部分机构有意愿适度增加股票投资。1）A 股方面，2026 年保险机构持较乐观态度，看好科创 50、沪深 300、中证 A500 和创业板等相关股票，看好电子、有色金属、电力设备、计算机、通信、医药生物和基础化工等行业，关注芯片半导体、国防军工、AI 算力、机器人、能源金属、商业航天、高股息、医药生物与创新药和企业出海与全球化等投资主题，认为企业盈利修复和流动性环境是影响 A 股市场的主要因素。2）基金方面，2026 年近半数保险机构计划小幅增配公募基金。保险资管倾向配置股票型基金、二级债基、混合偏股型基金、指数型基金和 ETF 基金；保险公司偏好配置二级债基、股票型基金、混合偏股型基金、成长型基金和 ETF 基金。3）境外方面，港股是最看好的境外投资品种，同时黄金和美股也受到较多关注。半数保险资管机构计划小幅增配港股，四成保险公司计划维持现有港股配置比例。4）债券方面，多数保险机构持中性态度。利率债方面，预计 10 年期国债收益率将处于 1.8%-1.9%，30 年期国债收益率将集中在 2.2%-2.4%。信用债方面，超半数保险机构预计高等级信用债收益率中枢处在 2.0%-2.5%，信用利差整体将呈现震荡趋势。2026 年保险机构更看好高等级产业债、银行永续债及二级资本债以及可转债。期限选择上，10-30 年期债券是主要配置方向，久期策略以基本维持现有不变为主。 投资建议：短期资金面扰动不改 2026 年及中长期资负两端基本面向好趋势，存款搬家及市占率提升之下上市公司负债端维持高景气，投资受益于市场上涨以及长债利率企稳，强贝塔及顺周期属性共同作用，估值提升仍有空间，积极看好。重点推荐开门红表现较好，以及业务质地较好(负债成本低、资负匹配情况较好)的头部险企。 风险提示 1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、市场回顾 ................................................................................... 3 二、数据追踪 ................................................................................... 3 三、行业动态 ................................................................................... 7 风险提示 ....................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 本周非银金融子行业表现 ................................................................ 3 图表 2： 保险股周涨跌幅 ........................................................................ 3 图表 3： 券商股周涨跌幅 ........................................................................ 3 图表 4： 周度日均 A 股成交额（亿元） ............................................................ 4 图表 5： 月度日均股基成交额（亿元）及增速 ...................................................... 4 图表 6： 融资融券余额走势（亿元） .............................................................. 4 图表 7： 各月权益公募新发份额（亿份） .......................................................... 4 图表 8： 各月股权融资规模（亿元）及增速 ........................................................ 4 图表 9： 各月债承规模（亿元）及增速 ............................................................ 4 图表 10： 非货公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5 图表 11： 权益公募存量规模&份额（万亿元/万亿份） ............................................... 5 图表 12： 联交所市场平均每日成交额（百万港元） ..............