深度报告：聚焦“AI+车”战略，智驾驱动未来发展

证券研究报告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明聚焦“AI+车”战略 ，智驾驱动未来发展千里科技（601777.SH）深度报告汽车/公司深度报告买入（首次）分析师：黄程保 SAC 执业证书编号：S0910525040002报告日期：2026年1月29日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2核心观点u 战略重组，转型后聚焦“AI+车” 。千里科技的前身是力帆科技，创立于1992年，成立之初主营摩托车业务，后续拓展至乘用车，并于2010年在上交所上市。后经历一系列重组，引入吉利集团，向新能源转型。2024年11月，旷视科技创始人印奇出任董事长；2025年2月，公司正式更名为“千里科技”，聚焦“AI+车”核心战略，布局智能驾驶、智能座舱和Robotaxi业务，加速向智能驾驶科技公司转型。u 联合吉利发布千里浩瀚，智驾驱动未来发展。2025年3月3日，吉利汽车联合千里科技发布了智驾解决方案千里浩瀚，该系统整合了从高速NOA到城区无图NOA、记忆泊车HPA以及车位到车位领航辅助等多种功能，还通过H1至H9的多层级方案，精准满足不同用户的差异化需求。u 携手曹操出行，布局Robotaxi赛道。 2025年12月3日，在曹操出行Robotaxi战略会上，千里智驾与曹操出行正式签署战略合作协议，双方将深化在Robotaxi领域的合作，共同加速智能驾驶技术的规模化应用。曹操出行是由吉利集团孵化的国内网约车平台，稳居国内网约车平台前三。u 投资建议：公司深耕乘用车、摩托车、摩托车发动机及通用机械等领域，近年来通过一系列资本与战略重构，正在从传统制造商向智能驾驶科技公司转型，战略性布局智能驾驶、智能座舱和Robotaxi业务。我们预计2025-2027年营业总收入分别为86.80/104.95/124.15亿元，同比增长23.4%/20.9%/18.3%，归母净利润分别为0.87/1.60/2.46亿元，同比增长116.8%/84.7%/53.4%；对应EPS分别为0.02/0.04/0.05元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。u 风险提示：行业竞争与技术迭代的风险、智能驾驶渗透率提升不及预期的风险、新业务拓展不及预期的风险、宏观经济与地缘政治的风险。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3资料来源：聚源、华金证券研究所财务数据与估值会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)6,768 7,035 8,680 10,495 12,415 YoY(%)-21.8 3.9 23.4 20.9 18.3 净利润(百万元)24 40 87 160 246 YoY(%) -84.3 65.3 116.8 84.7 53.4 毛利率(%)5.9 9.0 9.3 9.9 10.3 EPS(摊薄/元)0.01 0.01 0.02 0.04 0.05 ROE(%)-2.2 -2.8 0.8 1.5 2.2 P/E(倍)2003.6 1212.3 559.2 302.7 197.3 P/B(倍)4.6 4.6 4.6 4.5 4.4 净利率(%)0.4 0.6 1.0 1.5 2.0 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 40102040305经历多次重组，战略转型智驾赛道智驾驱动未来发展，“AI+车”打开成长空间携手曹操出行，布局Robotaxi蓝海赛道盈利预测与投资建议风险提示目录请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5资料来源：公司官网、公司港股招股说明书、汽车之家、芯流汽车等，华金证券研究所整理1.1 多次战略转型，聚焦“AI+车”核心战略u 前身为力帆科技，多次战略转型后聚焦“AI+车” 。千里科技的前身是力帆科技，创立于1992年，并于2010年在上海证券交易所成功上市。2024年11月，印奇出任董事长；2025年2月，公司正式更名为“千里科技”，全面迈向智能化、国际化的新发展阶段。u 2025年10月，公司在港交所递交上市申请书，拟在港股上市。u 公司发展历程分四个阶段：1）1992-2014年：以摩托车和燃油车业务为主；2）2015-2019年：转型新能源阶段；3）2020-2023年：吉利入股，破产重组阶段；4）2024年-至今：旷视科技入股，改名千里科技， 开启“AI+车”时代。公司发展历程1992力帆实业创立主营摩托车业务2003进军汽车产业获得造车资质2010上交所上市股票代码：6017772015转型新能源发布定增预案，拟募资52亿元用于投向智能新能源汽车领域2020破产重组吉利迈捷和重庆两江股权投资基金签署重整投资协议，共同设立满江红基金，持股29.99%，成为控股股东2018出售造车资质将旗下子公司重庆力帆汽车有限公司100%股权以6.5亿元的价格转让给了理想汽车2022推出睿蓝品牌与吉利汽车共同成立合资公司睿蓝汽车20242025旷视科技入股吉利将所持力帆科技19.91%的股份转让给旷视科技创始人印奇旗下公司，印奇当选力帆科技董事长更名千里科技正式更名千里科技，与吉利联合发布“千里浩瀚”智驾系统；推出Robotaxi方案；奔驰入股请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6资料来源：公司官网、公司年报，华金证券研究所1.2 产品涵盖汽车+摩托车，拓展智驾与智能座舱领域u 公司终端业务主要涵盖汽车与摩托车两大业务，持续巩固市场地位。汽车板块：睿蓝汽车锚定“可充可换”多元补能方式，战略整合研发资源，与生态伙伴共同构建统一高效的正向研发平台。摩托车板块：将国际化拓展确立为战略重心，积极强化全球重点市场布局，着力完善本地化运营体系，持续提升全球市场份额与品牌影响力。u 科技业务方面，重点深耕智能辅助驾驶与智能座舱领域。智驾领域：2025年6月，发布“千里智驾1.0”解决方案，可实现多场景自主决策与复杂交互、车位到车位等核心功能。智舱领域：强化产业生态协同创新，联合生态伙伴推出智能座舱Agent OS 系统（预览版），在多模态交互、场景化服务、人机共驾等方面取得技术突破。公司汽车和摩托车产品矩阵新能源车体系燃油车体系摩托车体系睿蓝7睿蓝8睿蓝9CC60X3 PROX6 PROS6 PRO星舰6星舰4V400构筑B、C段全场景纯电布局打造10万级别中大型SUV新标杆请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7资料来源：公司港股招股说明书，华金证券研究所1.2 产品涵盖汽车+摩托车，拓展智驾与智能座舱领域公司AI产品解决方案Robotaxi解决方案智能座舱解决方案智能驾驶解决方案请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8资料来源：公司公告、WInd，华金证券研究所1.3 两次重组，从力帆科技到千里科技u 2020年，第一次重组：此前，力帆科技控股股东为力帆股份，持股47.08%；2020年11月，吉利迈捷和重庆两江股权投资基金签署重整投资协议，共同设立满江红基金，持股29.99%，成为力帆科技控股股东，力帆股份持股降至13.75%。u 2024年，第二次重组：2024年7月1日，满江红基金有限合伙人两江产业集团、聚力叁号与吉利产投签署《财产份额转让协议》，转让其所持有的满江红基金合计21%财产份额；汇礼一号、汇礼