美容护理行业跟踪报告：25Q4美护基金配置比例环比下滑，个护、化妆品处于低配区间

[Table_RightTitle] 证券研究报告|美容护理 [Table_Title] 25Q4 美护基金配置比例环比下滑，个护、化妆品处于低配区间 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——美容护理行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2026 年 01 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点： 美容护理行业：25Q4 基金配置比例环比下降。2025Q4，SW 美容护理行业流通 A 股市值合计为 2550.96 亿元，环比 25Q3 下降 10.43%，其中，美容护理基金持股总市值为 46.42 亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为 0.14%，环比 25Q3 下降0.06pcts，超配比例为-0.12%，环比 25Q3 下降 0.03pcts，仍然处于低配区间。 子板块：医美处于超配区间，个护、化妆品低配。（1）个护用品：个护用品板块 21Q3-22Q3 基金配置比例处于历史低位，22Q4 后出现回升，25Q1 达到 0.09%。随后连续三个季度出现回落，25Q4 个护用品板块基金配置比例为 0.03%（环比-0.01pct），超配比例为-0.04%，相较 25Q3进一步下滑。（2）化妆品：化妆品板块 22Q3 之后的基金配置比例开始下滑，25Q1 降至 0.04%，随后低位徘徊，25Q4 为 0.02%（环比-0.02pct）。化妆品超配比例在 23Q1 由正转负，进入低配区间，25Q4 超配比例为-0.1%。（3）医疗美容：基金对医疗美容板块的配置比例在 22Q4 达到历史峰值 0.53%，之后开始震荡下行，25Q4 为 0.09%（环比-0.03pct）。医疗美容板块超配比例 22Q4 之后开始下滑，25Q4 超配比例为 0.02%。 个股：锦波生物、爱美客、百亚股份重仓比例位居前三。2025Q4，美容护理板块重仓比例前十合计为0.05%（环比-0.02pct）。从个股来看，24Q4-25Q4期间，锦波生物、爱美客、百亚股份基本稳居美容护理基金重仓比例前3名，除了25Q1稳健医疗冲到第三。25Q4美容护理板块重仓比例前3名为锦波生物、爱美客、百亚股份，但重仓比例相较25Q3均有下滑。 投资建议：2025Q4 美容护理行业基金配置比例为 0.14%，环比 25Q3 下降 0.06pcts，超配比例为-0.12%，环比 25Q3 下降 0.03pcts，仍然处于低配区间。在稳经济、扩内需背景下，建议关注：1）化妆品&医美：短期来看，个股业绩出现分化；中长期来看，颜值经济下医美、化妆品仍存在较大需求空间，相关部门多次出台监管政策，行业洗牌趋势下利好合规化妆品、医美龙头公司；2）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。 ⚫ 风险因素：政策风险、行业竞争加剧风险、产品质量安全风险、经济增速不及预期风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 25Q3 美护基金配置比例环比下滑，处于低配区间 25Q2 美护基金持仓比例进一步提升，个护、医美处于超配区间 25Q1 美护基金持仓比例小幅回升，个护、医美处于超配区间 [Table_Authors] 分析师: 李滢 执业证书编号： S0270522030002 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%美容护理沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3058 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 美容护理行业：25Q4 基金配置比例环比下降 ............................................................. 3 2 子板块：医美处于超配区间，个护、化妆品低配 ....................................................... 3 3 个股持仓：锦波生物、爱美客、百亚股份重仓比例位居前三 ................................... 4 4 投资建议 ........................................................................................................................... 5 5 风险因素 ........................................................................................................................... 6 图表 1： 美容护理板块超配比例 ...................................................................................... 3 图表 2： 个护用品超配比例 .............................................................................................. 3 图表 3： 化妆品超配比例 .................................................................................................. 3 图表 4： 医疗美容超配比例 .............................................................................................. 4 图表 5： 25Q4 美容护理行业重仓比例 TOP10 个股 ....................................................... 4 图表 6： 美容护理行业基金重仓比例 TOP10（%） ...................................................... 5 图表 7： 25Q4 重仓比例变动 TOP3 个股及变动比例 ..................................................... 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 1 美容护理行业：25Q4 基金配置比例环比下降 2025Q4，SW美容护理