食品饮料行业跟踪报告：茅台批价回暖，关注春节动销催化

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 01 月 26 日 行业及产业 食品饮料 茅台批价回暖，关注春节动销催化 ——食品饮料行业跟踪报告 强于大市 投资要点：  周度跟踪：本周（01.19-01.23）食品饮料行业-1.41%，表现弱于上证指数（+0.84%），在31 个申万子行业中排名第 28。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：零食（+6.12%），预加工食品（+4.90%），烘焙食品（+4.28%），其他酒类（+3.28%），保健品（+3.22%），啤酒（+2.36%），肉制品（+0.65%），调味发酵品（-0.14%），乳品（-0.38%），软饮料（-2.28%），白酒（-2.80%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为好想你（+19.59%）、味知香（+17.23%）、万辰集团（+14.32%）、泉阳泉（+13.57%）、中信尼雅（+9.69%）；跌幅前五个股分别为*ST 岩石（-11.49%）、欢乐家（-9.88%）、古井贡酒（-5.91%）、东鹏饮料（-5.06%）、安记食品（-4.48%）。  白酒：春节旺季氛围渐起，茅台批价边际回暖。春节临近，白酒尤其高端酒动销逐步加速释放，飞天茅台批价出现小幅回升，近期普飞散瓶批价已从前期低点回暖，1 月 25 日普飞散瓶批价较上周上涨 20 元至 1560 元，1 月配额陆续到货后，终端动销表现优于此前偏谨慎预期，飞天茅台上线 i 茅台后销售火爆亦体现消费需求仍具韧性。本轮茅台动销回暖主要受两方面因素驱动：春节期间礼赠及宴请场景需求将集中释放，高端白酒刚需属性凸显；i 茅台进行供需调节，且有效触达此前传统经销网络难以覆盖的新消费群体，增量需求逐步显现。自1 月初上架 i 茅台以来，普飞批价稳中有升，批价底部或已探明，下行风险大幅收窄，叠加节前高端酒动销逐步加速释放，普飞春节销量有望超预期增长。  大众品：鸣鸣很忙即将上市，行业双寡头格局进一步成型。1 月 20 日，鸣鸣很忙正式启动全球发售，拟于 1 月 28 日在港交所主板挂牌上市，计划发售 1410.11 万股，发售价区间 229.60-236.60 港元/股。公司旗下"零食很忙"与"赵一鸣零食"两大品牌合计门店数超 2 万家，渠道网络深度覆盖下沉市场；通过厂商定制模式优化供应链成本结构，终端价格竞争力突出。财务表现上，2025 年前三季度，公司营收 463.71 亿元，同比增长 75.22%，净利润 15.59 亿元，同比增长 218.84%，在消费行业整体承压背景下展现出强劲成长性。当前鸣鸣很忙与万辰集团的门店规模均已达到 2 万家量级，领先优势明显，随着鸣鸣很忙登陆资本市场，有望借助资本与规模优势加速整合市场，行业双寡头格局进一步成型。  政策：预制菜国标草案出台在即，行业规范化进程提速利好头部企业。1 月 22 日，国务院食安办组织卫健委、市监局等部门起草了《食品安全国家标准 预制菜》《预制菜术语和分类》草案，同时会同市监局、商务部等部门起草了关于推广餐饮环节菜品加工制作方式自主明示的公告，将于近日向社会公开征求意见。此次国标草案或将延续 2024 年六部门《通知》中对预制菜"不添加防腐剂"等核心要求，若规定落地，将对企业冷链技术、保鲜工艺和品控能力提出更高要求，中小企业因研发投入不足、供应链能力薄弱而面临出清压力，头部企业的技术和供应链优势有望充分显现。同时，餐饮环节明示制度的推进，有望增强消费者知情权，在当前公众对预制菜认知趋于审慎的背景下，餐饮企业或加速向中央厨房模式转型，以规避潜在的消费者抵触情绪，进一步强化餐饮行业连锁化趋势。行业标准化进程提速背景下，头部餐饮供应链企业凭借研发能力、冷链网络、品控体系及资本储备方面的综合优势，有望率先享受新规红利并承接中小企业退出后释放的市场份额，行业集中度提升趋势确定性增强。  投资建议： 白酒：酒企步入业绩快速出清通道。随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望弱复苏。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，预计后续行业出清方向会更加明确，底部愈发清晰。头部酒企控量稳价推动批价回升，带动提高分红比例，股息率提升，具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的贵州茅台、山西汾酒。 大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料。  风险提示：消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《食品饮料行业跟踪报告：茅台重塑价格体系，推进市场化改革》2026-01-19 《食品饮料行业跟踪报告：i 茅台抢购热度高，C 端触达效果显著》2026-01-12 《食品饮料行业跟踪报告：茅台加速营销市场化转型，普飞上架 i 茅台》2026-01-05 《食品饮料行业跟踪报告：扩内需提至战略高度，五粮液主动求变》2025-12-22 《食品饮料行业跟踪报告：茅台控量稳价，批价反弹回升》2025-12-15 证券分析师 范林泉 S0820525020001 021-32229888-25516 fanlinquan@ajzq.com 联系人 朱振浩 S0820125020001 021-32229888-25515 zhuzhenhao@ajzq.com -10%0%10%20%30%01-2702-2703-2704-2705-2706-2707-2708-2709-2710-2711-2712-27(收益率)食品饮料沪深300 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 行业研究 2026 年 01 月 26 日 图表 1：本周上证指数+0.84%，食品饮料行业-1.41% 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表 2：本周零食板块领涨，白酒板块领跌 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表 3：本周食品饮料行业涨幅前五、跌幅前五公司 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 -4%-2%0%2%4%6%8%10%建筑材料石油石化钢铁基础化工有色金属房地产环保纺织服饰轻工制造国防军工电力设备社会服务机械设备汽车公用事业商贸零售美容护理传媒建筑装饰交通运输综合电子煤炭上证指数农林牧渔家用电器计算机医药生物食品饮料非银金融通信银行-4%-2%0%2%4%6%8%-20%-10%0%10%20%30%好想你味知香万辰集团泉阳泉中信尼雅安记食品东鹏饮料古井贡酒欢乐家*ST岩石 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明