汽车行业2026年投资策略：汽车出海迈入深水区，智能化-机器人大展宏图

汽车出海迈入深水区，智能化&机器人大展宏图 西南证券研究院 汽车研究团队 2026年1月 汽车行业2026年投资策略 核心观点  智能汽车：政策催化下产业趋势确立，汽车智能化迎来加速突破期。1）政策端稳步放开，随着L3车型准入、路测牌照获批，预计L3标准有望在2026年正式落地，持续赋能智能驾驶产业发展。2）AI赋能下智驾方案趋于收敛，从传统模块化路线、到端到端技术路线，再到VLA模型、世界模型与端到端融合方案并驾齐驱，技术路径趋于收敛，加速智驾行业变革。3）供给端更加丰富，车企智驾平权加速推出，从“高端选配”转向“全民标配”，不断满足消费者智能化偏好需求；2025年前四个月，新上市车辆高速NOA/城市NOA装配率分别达到30.20%/34.82%，2026年高速/城市NOA装配有望实现跨越式增长。4）资本市场方面，自动驾驶行业融资迎爆发式增长。据不完全统计，2025年全年，自动驾驶领域共有35家企业获得融资，披露总金额超过582亿元，融资数额约为2023年该行业的近三倍。  新能源汽车：以旧换新政策延续，出口有望贡献增量。2026年以旧换新政策聚焦进一步延扩报废更新旧车补贴范围、优化报废更新补贴标准、全国统一置换更新补贴标准等方向，政策端的有力支持将为26年行业销量提供支撑，预计26年新能源乘用车批发量将达1816万辆，同比+18%。出口方面，25年1-11月新能源乘用车出口223.8万辆，同比+102.5%，整体呈现较高增速。展望后续，预计伴随拉美等地新能源需求提升，叠加中国车企加速全球化布局，依托产能、性价比、供应链等优势，中国电车有望在欧洲、拉美等市场占据更多份额，延续强势的出口势头。  商用车：重卡报废更新政策持续，内外销均有一定支撑。2025年重卡销量主要受到新能源、国四报废更新以及非俄出口支撑，全年销量114.4万辆，同比+26.8%。根据报废年限推算16-17年上行期对应的报废年限即为25、26年，考虑26年重卡报废更新政策延续、新能源重卡渗透率有望继续上行、天然气重卡仍有修复空间以及海外需求增长仍持续，预计2026年重卡销量达119.6万辆，同比+4.6%。  人形机器人：AI赋能+产业规模提速，人形机器人迎放量拐点。1）应用场景：短期内汽车工厂将成为人形机器人率先落地场景，人形机器人助力汽车产业生产效率提升和智能化转型；中长期来看，导览、导购、导流、家用等有望成为人形机器人在汽车工厂以外的C端应用场景。2）产业趋势：行业规模提速，硬件成本下降大势所趋，人形机器人行业迎来放量拐点。AI赋能+车端技术同源+人形机器人头部厂商逐步进入量产，带动机器人硬件成本下降。成本：根据盖世汽车预测，2030年身高170cm左右的标准人形机器人单台成本有望从8-9万美元逐渐下降至1.5-2万美元；量能：2025年人形机器人国内头部厂商出货量呈现爆发式增长，预计2024-2035年人形机器人出货规模将从3,000台左右增长至260万台左右，年复合增速约为85%，人形机器人行业将迎来高速扩张期。 1 核心观点  相关标的： 1）智能汽车： 德赛西威（002920）、经 纬恒润-W（688326）、豪恩汽 电（301488）、华阳集 团（002906）、科博达（603786）、均胜电子（600699）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、中国汽研（601965）、中汽股份（301215）、禾赛科技（2525.HK）、速腾聚创（2498.HK）、耐世特（1316.HK）、地平线机器人-W（9660.HK）、小马智行（2026.HK）、文远知行（0800.HK）。 2）新能源汽车：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、奇瑞汽车（9973.HK）、福耀玻璃（600660）、拓普集团（601689）、华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）、新泉股份（603179）。 3）重卡：中国重汽(3808.HK/000951)、潍柴动力(2338.HK/000338)、中集车辆（301039.SZ）。 4）人 形机 器人： 新泉股 份（603179 ）、模 塑科技 （000700） 、浙江 荣泰（ 603119 ）、 恒帅股 份（300969）、恒辉安防（300952）、福达股份（603166）、新坐标（603040）、豪能股份（603809）、多利科技（001311）。  风险提示：政策波动风险；汽车终端需求及出口不及预期风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险；机器人产业进展不及预期的风险；原材料价格上涨风险；汇兑风险。 2 目 录 3 汽车行情回顾：零部件表现强势，全年估值震荡走高 智能汽车： AI赋能智驾穿越周期，Robotaxi商业进展加快 新能源汽车：渗透率再度提升，海外市场值得关注 商用车：重卡报废更新政策持续，内外销均有一定支撑 汽车行业：政策和促销活动联动催化需求，出口稳健增长 人形机器人：AI赋能+产业规模提速，人形机器人迎放量拐点 数据来源：Wind，西南证券整理；注：涨跌幅时间区间为2025年1月1日-2025年12月31日 申万汽车子行业二级市场涨跌幅（%） 申万汽车行业涨跌幅前五个股 申万汽车指数VS沪深300走势 2025年汽车行情回顾：零部件表现强势  行情回顾：Q1来看，伴随吉利、比亚迪、小鹏等车企智驾平权战略相继发布的利好刺激，汽车板块上涨；Q2来看，受关税冲击影响、叠加车企价格战策略引发汽车板块走弱；下半年，受人形机器人利好的催化，叠加以旧换新利好的释放，汽车板块震荡走强，整体跑赢沪深300指数。  2025全年来看：申万汽车行业上涨24.3%，汽车子板块中汽车零部件、商用载客车、商用载货车、汽车服务、乘用车分别上涨39.4%、20.4%、17.1%、3.3%、-4.3%。 4 1645.3%527.0%431.6%419.0%312.2%-23.55% -23.79% -25.07% -26.31% -35.69%-400%0%400%800%1200%1600%2000%39.4 20.4 17.1 3.3 -4.3 -40-30-20-1001020304050-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%沪深300汽车(申万) 横向来看：截至12月31日，申万汽车行业PE（TTM）为29.5倍，在申万行业中排名第17位。从涨跌幅看，截至12月31日，汽车行业累计上涨24.3%，排在行业第11位。  纵向来看：全年申万汽车行业PE（TTM）震荡走高。2025年1月份，申万汽车行业PE（TTM）逐渐走高，3月份到达最高接近30倍，4月回调走低，最低到达24倍左右，4月下旬开始上行趋势，8月开始继续上行，11月回调震荡向上。 申万一级行业市盈率（PE-TTM） 申万一级行业涨跌幅 申万汽车行业估值水平（PE-TTM） 2025年汽车行情回顾：全年估值震荡走高 数据来源：Wind，西南证券整理；注：涨跌幅时间区间为2025年1月1日-2025年12月31日 5 051015202530354045申万汽车PE(TTM)0102030405060708090100-20