新股覆盖研究：北芯生命

http://www.huajinsc.cn/1/15请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 01 月 19 日公司研究●证券研究报告北芯生命（688712.SH）新股覆盖研究投资要点 本周三（1 月 21 日）有一家科创板上市公司“北芯生命”询价。 北芯生命（688712）：公司专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售。公司 2022-2024 年分别实现营业收入 0.92 亿元/1.84 亿元/3.17 亿元，YOY依次为 78.61%/99.00%/72.09%；实现归母净利润-2.90 亿元/-1.40 亿元/-0.44 亿元，YOY 依次为 35.45%/51.81%/68.81%。根据公司初步预测，公司 2025 年营业收入同比增长 64.24%至 76.88%，归母净利润同比增长 278.91%至 301.85%。投资亮点：1、精准 PCI 是 PCI 的发展趋势，其市场前景良好。中国是全球PCI 手术量最大的国家，受益于人口老龄化、心血管疾病患病率提高以及有利政策扶持等因素影响，我国 PCI 市场处于稳步增长态势。精准 PCI 为 PCI治疗的发展趋势；随着冠脉治疗产品如支架和球囊等逐步被纳入集中带量采购、PCI 治疗成本降低，PCI 诊疗转向更具临床价值的范式发展，同时受益于精准 PCI 技术的提升及居民健康意识的逐步增强，弗若斯特沙利文预计中国精准 PCI 市场规模有望由 2022 年的 20.4 亿元增至 2030 年的 94.2 亿元、复合年增长率约 21.1%、远高于 PCI 手术量增速。2、公司是我国心血管精准介入解决方案的行业标杆，其 IVUS 系统、FFR 系统产品均为国内首创，成功推动我国冠状动脉疾病临床精准诊断国产化进程。公司创始人兼实控人宋亮博士，曾任中科院深圳先进技术研究院生物医学光学与分子影像研究中心首任主任和深圳市分子影像学重点实验室主任，在先进医学成像技术及心血管介入器械的研发方面拥有逾 18 年丰富经验。在宋亮博士的带领下，公司聚焦心血管疾病精准诊疗领域；截至 2025 年 9 月末，已获批及在研心血管介入医疗器械产品共有 17 个，覆盖血管内超声（IVUS）诊断系统、血流储备分数（FFR）测量系统、血管通路产品、冲击波球囊治疗系统及电生理解决方案五大产品类别，可实现对冠状动脉疾病、外周血管疾病及房颤等心血管疾病的精准介入诊疗。其中 IVUS 系统、FFR 系统等产品为国内首创，成功改写了我国冠状动脉疾病临床精准诊断完全依赖进口产品的局面，具体来看：1）核心产品 FFR 测量系统为金标准 FFR 领域内我国首个获国家药监局批准的国产产品，2020 年上市后即于 2021 年占据了 30.6%的国内市场份额，并在比利时、德国、意大利等海外十余个国家实现了临床应用；2）2022 年上市的 IVUS诊断系统为我国首个获国家药监局批准的自主创新 60MHz 高清高速国产 IVUS 产品，且在成像速度、成像分辨率、回撤速度、智能化等核心指标上均为行业先进；2024 年其国内冠脉适应症销售额市占率达 10.4%、市占率位居国内第二。据招股书披露，相较发达国家、直接测量 FFR 与 IVUS在中国临床应用中的渗透率仍具有较大成长潜力，叠加相关领域国产化进程的持续推进，预期公司未来经营有望稳步向好。3、公司积极丰富产品管线，一方面不断推进 IVUS 产品与 FFR 产品的迭代升级，另一方面亦新增布局冲击波球囊治疗系统、电生理解决方案等。截至 2025 年 9 月末，公司共有 7个在研产品项目处于产品设计及开发阶段。一方面，公司不断推进 IVUS 产品和 FFR 产品的迭代升级、向更广阔疾病领域拓展以及推进新一代功能学和影像学集成系统的开发，如 cRR、IMR 与 FFR 功能集成，IVUS 成像智能化及与造影配准等功能的实现，功能学与影像学集成，精准 PCI 解决方案与导交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）360.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（世盟股份）-2026 年 6 期-总第 643 期 2026.1.19华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（国亮新材）-2025 年 5 期-总第 642 期 2026.1.15华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（爱舍伦）-2025 年 4 期-总第 641 期 2026.1.12华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（振石股份）-2026 年 3 期-总第 640 期 2026.1.11华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（恒运昌）-2026 年 2 期-总第 639 期 2026.1.11新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/15请务必阅读正文之后的免责条款部分管室整体规划建设的一体化整合方案等。另一方面，公司积极布局冲击波球囊、电生理等新产品；其中公司电生理产品脉冲电场消融系统和导管已处于临床试验阶段，动物实验研究结果发表于国际知名的心脏电生理学期刊《EPEuropace》，该研究证实了北芯 PFA 系统在实现肺静脉成功隔离的过程中的安全性、有效性。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取惠泰医疗、心脉医疗、赛诺医疗、微电生理为北芯生命的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024 年度可比公司的平均收入规模为 10.36 亿元，平均 PS-TTM（算数平均）为18.00X，销售毛利率为 66.50%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率暂未及同业平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)92.5184.0316.6同比增长(%)78.6199.0072.09营业利润(百万元)-335.6-175.0-60.8同比增长(%)29.3047.8565.27归母净利润(百万元)-290.0-139.8-43.6同比增长(%)35.4551.8168.81每股收益(元)-0.81-0.39-0.12数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/15请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、北芯生命...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.............................................................