新股覆盖研究：瑞尔竞达

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 04 月 14 日公司研究●证券研究报告瑞尔竞达（920191.BJ）新股覆盖研究投资要点 4 月 9 日有一只北交所新股“瑞尔竞达”申购，发行价格为 7.71 元/股、发行市盈率为 11.24 倍（每股收益按照 2025 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 瑞尔竞达（920191.BJ）：公司主要从事炼铁高炉高效、长寿、节能、绿色、环保等技术与所需耐火材料的研发、生产和销售。公司 2023-2025 年分别实现营业收入 4.67 亿元/4.76 亿元/4.78 亿元，YOY 依次为 16.04%/1.90%/0.30%；实现归母净利润 0.92 亿元/0.85 亿元/0.93 亿元，YOY 依次为 54.16%/-8.04%/9.19%。根据公司初步预测，2026Q1 营业收入较 2025 年同比增长 3.65%至 18.46%，归母净利润同比增长 0.57%至 11.15%。投资亮点：1、以实控人为首的部分核心管理层毕业于北京科技大学等高校，并具备丰富的钢铁冶金工艺和新材料研发的实践背景和经验。公司部分核心管理层拥有博士学位，拥有钢铁冶金行业相关学术背景和技术经验，个别技术人才还享受国务院特殊津贴。其中，实控人徐瑞图先生博士毕业于北京科技大学冶金专业，总经理童小平先生亦毕业于该校同专业，双方又都曾在法企圣戈班集团旗下的耐火材料公司任职、奠定了国际化背景。据北京科技大学官网显示，截止 2023 年，北京科技大学作为国内冶金学科的顶尖院校，其冶金工程学科六年蝉联“软科世界一流学科排名”第一；而圣戈班集团是世界工业集团百强之一、聚焦高性能材料领域,业务遍及全球 76 个国家。2、公司聚焦中大型炼铁高炉的关键耐火材料领域，高炉功能性消耗材料、高炉本体内衬等核心产品市场份额位居国内前列。公司长期深耕耐火材料领域；其主营产品作为炼铁高炉的关键内衬结构材料和炼铁生产过程的高温消耗性材料，构成高炉炼铁系统的重要基础和支撑材料，对钢铁工业炼铁高炉的长寿、高效、优质、低耗和节能减排具有十分重要的作用。经过多年发展，公司不仅形成了囊括技术、产品及服务的产业链条，还先后承担国内外多个大型炼铁高炉的方案设计及配套耐火材料提供，与宝武集团、首钢集团、鞍钢集团、河钢集团等国内知名钢铁企业达成长期合作。目前，“瑞尔”品牌已成为下游客户及市场认可度相对较高的品牌之一，尤其在高炉功能性消耗材料、高炉本体内衬等细分领域具有较强竞争优势。具体来看：（1）高炉功能性消耗材料方面，公司高炉功能性消耗材料特指炼铁高炉用炮泥，具有操作性能好、铁口侵蚀速率慢、铁口无喷溅、单次出铁时间长等优点，可以将吨铁水炮泥消耗量（即每生产 1 吨铁水所消耗的炮泥数量）下降至较低水平；根据中国耐火材料行业协会出具的说明，2022-2024 年公司应用于中大型高炉的高炉功能性消耗材料在国内市场占有率均高于 10%，位居国内前列、并在安徽省内排名第一。（2）高炉本体内衬方面，公司自主开发的高炉本体内衬具有大块、异形特征，不仅可以节能降耗，还可以改善炭砖层温度分布，有效延长了炉缸使用寿命。根据工信部公示的《钢铁行业规范条件》企业名单及装备情况（截至第六批），全国规范钢铁企业 2,000m³以上大型炼铁高炉共 148 座，其中已使用公司高炉本体内衬的高炉共 82 座，细分市场占有率为 55.41%。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取中钢洛耐、濮耐股份、北京交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）133.05流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（联讯仪器）-2026 年 41 期-总第 678 期 2026.4.9华金证券-新股-新股专题覆盖报告（恒道科技）-2026 年 42 期-总第 679 期 2026.4.8华金证券-新股-新股专题覆盖报告（创达新材）-2026 年 40 期-总第 677 期 2026.4.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（福恩股份）-2026 年 39 期-总第 676 期 2026.4.7华金证券-新股-新股专题覆盖报告（盛合晶微）-2026 年 38 期-总第 675 期 2026.4.6新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分利尔、瑞泰科技为瑞尔竞达的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024 年可比上市公司的平均收入规模为 45.15 亿元，平均 PE-2025（剔除负值/算数平均）为 41.98X，销售毛利率为 15.86%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)467.4476.2477.7同比增长(%)16.041.900.30营业利润(百万元)97.497.8110.6同比增长(%)40.760.3513.17归母净利润(百万元)92.384.892.6同比增长(%)54.16-8.049.19每股收益(元)0.690.640.70数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、瑞尔竞达...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点.................................................................................