传媒行业月报：12月八款重点新游上线，SLG赛道《九牧之野》表现突出

[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 12 月八款重点新游上线，SLG 赛道《九牧之野》表现突出 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业月报 [Table_ReportDate] 2026 年 01 月 19 日 [Table_Summary] 投资要点： 新游情况：2025 年 12 月份共 8 款新重点手游上线。8 款上线的重点新游分别是：胖布丁游戏《巨匠眼》（12 月 16 日）、网易游戏《天下：万象》（12 月 17 日）、bilibili 游戏《嘟嘟脸恶作剧》（12 月 18 日）、雷霆游戏《九牧之野》（12 月 18 日）、bilibili 游戏《魔法工艺》（12 月22 日）、灵犀互娱《仙境传说：重生》（12 月 25 日）、电魂网络《幻灵召唤师》（12 月 25 日）、巨人网络《名将杀》（12 月 29 日）。 游戏运营情况： 《九牧之野》在传统 SLG 框架中创新“自由行军+即时战斗+横向策略”，强化参与感与可玩性。《九牧之野》是雷霆游戏发行的三国题材 SLG 手游，以“深度策略+多元创新玩法”为核心，游戏亮点在于采用了自由行军机制摒弃传统网格限制，突出即时战斗、自由行军的玩法特点，大幅提升战术灵活性和操作沉浸感，同时游戏主张“无废将”的设计，侧重武将的功能性定位而非单纯的战力堆叠，进一步夯实策略的重要地位，吸引追求深度战斗体验的核心玩家。同时，新三国中吕布扮演者何润东的代言精准触达核心三国题材用户群体，在目标受众内争取了一定的预期优先级。从发行来看，《九牧之野》预下载首日（12 月 16 日）冲上 iOS 游戏免费榜 TOP2，上线当天依然维持该位并成功跻身 iOS 游戏畅销榜第 23 名，展现出一定市场号召力，12 月 20 日达到单日最高下载量 110,115 次、单日最高收入 216,450 美元。 投资建议：2025 年游戏市场收入与用户规模达新高点，游戏供给端版号常态化趋势稳固，新品持续释放，长青产品稳定发力，市场潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 2025 年票房强势增长，动画电影成为市场核心驱动力 元旦档创造良好开局，头部 IP 续作表现突出 12 月游戏版号过审 147 款，上海拾异《七界梦谭》主打国风仙诡 MMO 赛道 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： (0755) 8322 3620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 分析师: 李中港 执业证书编号： S0270524020001 电话： 17863087671 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -10%0%10%20%30%40%50%60%70%传媒沪深300证券研究报告 行业月报 行业研究 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 6 页 $$start$$ 正文目录 1 新游发行：12 月份共有 8 款新游上线 .......................................................................... 3 2 新游表现：《九牧之野》凭借高度战斗策略自由度进军三国 SLG 赛道 ................... 4 3 投资建议 ........................................................................................................................... 5 4 风险因素 ........................................................................................................................... 5 图表 1： 2025 年 12 月部分重点手游测试及上线情况 ................................................... 3 图表 2： 12 月上线新手游表现情况（截至 1 月 14 日） ............................................... 3 图表 3： 《九牧之野》下载量变化趋势（单位：次） .................................................. 4 图表 4： 《九牧之野》收入变化趋势（单位：美元） .................................................. 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 6 页 1 新游发行：12 月份共有 8 款新游上线 2025年12月份共8款新重点手游上线。8款上线的重点新游分别是：胖布丁游戏《巨匠眼》（12月16日）、网易游戏《天下：万象》（12月17日）、bilibili游戏《嘟嘟脸恶作剧》（12月18日）、雷霆游戏《九牧之野》（12月18日）、bilibili游戏《魔法工艺》（12月22日）、灵犀互娱《仙境传说：重生》（12月25日）、电魂网络《幻灵召唤师》（12月25日）、巨人网络《名将杀》（12月29日）。 12月上线新游中，《九牧之野》表现突出。从12月重点新游上线首日至1月14日平均收入的表现来看，上线28日的《九牧之野》以日均收入95,873美元位居上线新游日均收入第一，《嘟嘟脸恶作剧》以日均收入23,947美元位居第二，同时关注到两款游戏上线时间相同，但《九牧之野》平均收入约为《嘟嘟脸恶作剧》的4倍，体现出较强的短期爆发力与初期变现效率；从平均下载量来看，位居前列的《仙境传说：重生》、《九牧之野》旗鼓相当，分别为21,486次与21,067次，《嘟嘟脸恶作剧》位居第三。总体来看，《九牧之野》表现领先同期上线新游。 图表1：2025年12月部分重点手游测试及上线情况 名称 类型 发行商 时间 进度 斗罗大陆：诛邪传说 冒险 贪玩游戏 2025/12/1 限量删档计费测试 空灵诗篇 策略 紫龙游戏 2025/12/12 不限量计费删档测试 汤姆猫总动员 2 休闲 奥飞特七 2025/12/16 不删档计费测试 巨匠眼 休闲 胖布丁游戏 2025/12/16 上线 天下：万象 角色扮演 网易游戏 2025/12/17 上线 幻想少女公会 卡牌 凉屋游戏 2025/12