爱舍伦新股报告：深耕医用耗材领域，产品结构持续优化

新股报告 · 北交所 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 深耕医用耗材领域，产品结构持续优化 ——爱舍伦新股报告 2026 年 01 月 14 日 核心观点 ⚫ 国产医用耗材 ODM/OEM 出口标杆。爱舍伦成立于 2003 年，公司长期专注于医疗健康事业，主要从事应用在专业的康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售，通过 ODM/OEM 等方式为国际知名医疗器械品牌厂商提供相关产品，并且紧紧围绕医疗工作者和患者的专业需求，以康复护理、手术感控产品为核心，不断新领域拓展，持续开发新产品，拓展产品线的深度和广度。董事长张勇为公司实际控制人，股权结构稳定。 ⚫ 营收利润双增，研发投入比重增大。2025 年前三季度，公司实现营业收入6.90 亿 元 ， 同 比 增 长 42.84%； 实 现 归 母净 利 润 7347.90 万 元 ， 同 比 增 长27.50%，近年来公司业绩增长总体稳健。近年来公司持续加大研发投入，逐渐掌握了高强度手术铺单多层胶合一体化生产工艺、辅助自动化生产工艺等核心技术和工艺，形成了较为雄厚的技术实力以及较为丰硕的知识产权成果。 ⚫ 行业需求扩容，政策与竞争格局共驱发展。随着政策的支持、社会老龄化、社会保障体系的逐步完善以及居民健康意识不断提升，医用敷料市场、手术感控市场等持续发展且规模不断扩大，公司长期专注于医疗健康事业，经过多年的经验积累和人才储备，在产品质量、产能保证、交货时间、客户服务等方面满足客户的需求，在同行竞争中具备显著的规模成本优势、客户资源优势以及质量控制优势。 ⚫ 募投项目主要围绕主营业务进行的产能扩张项目。“凯普乐公共卫生医疗物资产业园建设项目”是为了引进先进设备提高产品质量和服务、提高公司产能拓宽公司业务满足未来市场需求、扩大规模优势提升行业地位，具备充分的必要性和可行性。 ⚫ 可比公司：振德医疗的市盈率均值约为 66 倍，而奥美医疗的市盈率约为 16倍，或因为公司营收规模、和公司具体业务的差异导致。考虑到公司长期专注于医疗健康事业，主要从事应用在专业的康复护理与医疗防护领域的一次性医用耗材的研发、生产和销售，通过 ODM/OEM 等方式为国际知名医疗器械品牌厂商提供相关产品，产品出口区域主要是北美和欧洲等发达国家和地区，客户以大型医用敷料品牌商或生产商为主，客户合作稳定，可以持续关注公司。 ⚫ 风险提示：客户集中度较高和单一客户重大依赖的风险；境外市场收入占比较高的风险；汇率波动风险。 爱舍伦（920050.BJ） 分析师 范想想 ：010-8092-7663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 张智浩 ：zhangzhihao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524100001 相关研究1. 【银河北交所】2026 年度策略_ “而而美”到“强而久”，推动北证高质量发展 新股报告 · 北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 国产医用耗材 ODM/OEM 出口标杆 .................................................................................................... 3 二、 营收利润双增，研发投入比重增大 ....................................................................................................... 9 三、 行业需求扩容，政策与竞争格局共驱发展 ............................................................................................ 11 （一） 行业概况 ..................................................................................................................................... 11 （二） 行业竞争格局与公司竞争优势 .......................................................................................................... 13 （三） 行业发展趋势 ............................................................................................................................... 17 （四） 行业监管体制与相关政策 ................................................................................................................ 20 四、 募投项目 ...................................................................................................................................... 25 （一） 项目概况 ..................................................................................................................................... 25 （二） 项目必要性分析 ............................................................................................................................ 25 （三） 项目可行性分析 ............................................................................................................................ 26 （四） 项目投资效益情况 ..........................................................