汽车行业深度报告：空天资源紧缺，商业航天业务有望爆发

空天资源紧缺，商业航天业务有望爆发证 券 研 究 报 告投资评级： （ ）报告日期：汽车推荐维持2026年01月12日◼分析师：林子健◼SAC编号：S1050523090001◼联系人：张智策◼SAC编号：S1050124020009行业深度报告2投 资 要 点空天资源紧缺，三因素驱动商业航天业务爆发政策支持、ITU强制要求及空天资源抢占驱动商业航天业务爆发。1、政策支持：2025年作为“新质生产力”落地元年，随着国家航天局商业航天司的设立及科创板第五套标准的放宽，政策红利正加速转化为产业红利。2、ITU（国际电联）频轨资源“先到先得”规则及“里程碑”发射要求，为我国“国网”与“千帆”两大星座按下了加速键。未来5年，我国面临约2500颗卫星的发射缺口，发射服务将从“卖方市场”转向“供不应求”，倒逼运力爆发。3、空天资源有限，低轨空间轨道（LEO）和无线电频率（Ka/Ku/V/Q/V等频段）是具有战略属性的不可再生资源，我国需快速发射卫星维持组网要求，并掌握太空“路权”。Space X“复用+高频”跑通商业闭环，重塑行业估值逻辑1、工业化降本是核心壁垒：Space X通过猎鹰9号的极致复用（单枚火箭复用超10次，单次发射成本较一次性火箭降低约63%），成功将航天发射从“定制化科研活动”转化为“标准化工业流水线”。极致的成本控制能力是商业航天盈利的前提。2、三大业务助力Space X 快速实现商业闭环：Space X 通过Starlink（C端高频订阅流）、发射服务（B端垄断性基载）与Starshield（G端高毛利国防订单）构建稳健的收入“铁三角”。商业航天不再是烧钱的无底洞，而是具备高成长、高毛利的万亿级赛道。3、Space X 的成功路径为我国商业航天提供了清晰的对标蓝图：火箭可回收是必选项。蓝箭航天、星河动力等国内头部企业正加速推进液氧甲烷及回收技术，2026年将是中国版“猎鹰时刻”到来的关键节点，具备回收能力的企业将享受最大的估值溢价。建议关注卫星侧批产放量及火箭侧降本增效相关标的1、卫星侧 “批产放量”逻辑：国网星座与千帆星座进入密集发射期，卫星制造从定制化走向流水线生产。高价值占比的相控阵天线、星载通信载荷、核心处理芯片有望成为弹性最大的环节。推荐关注信科移动（载荷相控阵）、臻雷科技（射频芯片）、航天电子（激光通信终端）等标的。2、火箭侧 “降本增效”逻辑：对标Space X，降低发射成本的核心在于复用技术与先进制造。随着头部商业航天公司蓝箭等上市流程及可回收火箭试验的推进，国网及千帆星座组网推进，火箭制造上游金属3D打印、航天电子测控、特种材料供应商等有望直接受益于火箭规模化量产。推荐关注飞亚达（拟收购长空齿轮探索航天业务）、铂力特（金属3D打印）、超捷股份（箭体制造）、昊志机电（航天电机）、天汽模（参股部分商业航天公司）等标的。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明重 点 关 注 公 司 及 盈 利 预 测5资料来源：Wind，华鑫证券研究（未评级公司数据取自Wind一致预期）公司代码名称2026-01-12股价EPSPE投资评级20242025E2026E20242025E2026E000026.SZ飞亚达17.410.540.590.6619.1029.3126.46未评级300503.SZ昊志机电69.270.270.440.5669.85158.74123.77未评级301005.SZ超捷股份197.990.080.360.45371.59550.73435.87未评级600879.SH航天电子31.560.170.180.2453.94180.06130.99未评级688270.SH臻镭科技194.990.090.671.08383.51290.17180.94未评级688333.SH铂力特140.270.380.821.19102.61171.47117.57未评级688387.SH信科移动-U19.01-0.08-0.010.03-73.13-1,862.46683.73未评级诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明10风 险 提 示技术研发不及预期风险星座建设与发射进度不及预期风险政策与地缘政治风险市场竞争加剧与盈利模式风险诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明目 录CONTENTS2. 火箭可回收技术及三大业务助力Space X 快速实现商业闭环3. 我国商业航天有望迎来快速发展1.空天资源紧缺，三因素驱动商业航天业务爆发11诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明4.投资建议0 1空天资源紧缺，三因素驱动商业航天业务爆发商业航天主要覆盖卫星、火箭及下游应用。商业航天是以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动，区别于过往航天产业的运作模式，政府主导的国家战略性、公益性、科研性的属性正在让位。商业航天涵盖卫星制造、火箭发射、卫星应用等领域。1.1 商业航天是以市场为主导，具有商业盈利模式的航天活动诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源：甲子光年，华鑫证券研究所7图表：商业航天产业链上游：研发与制造火箭制造中游：发射与运载下游：应用与服务火箭整体制造火箭配套制造卫星制造卫星平台有效载荷结构热控姿轨控推进供配电测控星务其他分系统多光谱相机通信转发器雷达合成孔径其他卫星发射发射保险测运控服务卫星在轨交付发射场地与设施地面设备网络设备大众消费设备卫星信关站控制站网络运营中心卫星新闻采集甚小天线地球站卫星运营卫星应用遥感应用导航引用其他应用通信应用卫星应用太空探索太空教育其他服务太空旅游太空经济正在从“制造和发射卫星” 向“利用卫星数据服务生活” 转移。传统太空产业：即上游和中游的硬件与服务，包含火箭及卫星制造、火箭发射、建设地面站以及直接提供卫星信号服务的核心基础设施，市场规模有望从2023年的3300亿美元增长到2035年的7550亿美元。太空技术赋能的下游应用。包含通信（手机卫星直连服务、偏远地区互联网接入服务等）、PNT（导航定位、物流追踪、数字地图服务等）、地球观测及其他国防/民用领域，市场规模有望从2023年的3000亿美元激增到2035年的1.035万亿美元，届时将超过传统太空产业规模。1.2 2035年太空经济将达到万亿美元市场规模诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源： 世界经济论坛，华鑫证券研究所8图表：全球太空市场规模（十亿美元）我国商业航天政策逻辑已完成从“鼓励探索”到“战略支柱”的范式转移。我国于2014年开放民间资本参与航天领域，并在2024年作为新质生产力首次写入《政府工作报告》。11月29日，国家航天局设立商业航天司，标志着我国商业航天迎来专职监管机构。全球商业航天在2025年已跨越了由技术验证主导的早期阶段，正式进入了一个以资本高效、技术迭代和地缘政治主权为核心特征的工业化新纪元。1.3 政策支持：商业航天是我国战略性新兴经济，航天主权需紧握诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明资料来源：中国政府网、上交所、国家航天局，新华社，华鑫证券研究所9图表：商业航天领域相关政策与法规相关政策与法规发布时间内容要点国家创业投资引导基金启动