电力设备行业研究周报：补贴时代将终，价值竞争新周期开启

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 补贴时代将终 价值竞争新周期开启 ——电力设备行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：补贴时代将终 价值竞争新周期开启 近期，财政部和税务总局发布了关于“调整光伏等产品出口退税政策”的公告。公告指出： 一、自 2026 年 4 月 1 日起，取消光伏等产品增值税出口退税。 二、自 2026 年 4 月 1 日起至 2026 年 12 月 31 日，将电池产品的增值税出口退税率由 9%下调至 6%；2027 年 1 月 1 日起，取消电池产品增值税出口退税。 三、对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。 政策动因与治理目标主要可归纳为：  直击“内卷外化”：部分企业将退税额转化为对外议价空间，财政补贴被让渡给境外采购方，使得产品国内价格及产品出口价格、利润与秩序恶化。  降低贸易摩擦与财政压力：取消退税有助海外价格理性回归，减少贸易摩擦概率，同时缓解财政负担、优化财政资源配置效率。  配合“反内卷”系统治理：与优化产能管理、规范价格竞争等共同构成“反内卷”的一环。 行业影响：  短期看，取消或降低出口退税将直接挤压其利润空间。  长期看，随着退税率逐渐归零，缺乏技术溢价的落后产能将加速被淘汰。政策直接针对“内卷外化”与补贴外流，预计促进海外价格理性回归、降低反补贴摩擦、缓解财政压力，行业集中度提升与新技术溢价强化可期。  海外产能与本地化：退税退出叠加海外贸易壁垒，进一步驱动中国企业加速海外建厂与本地交付，龙头在全球化制造与渠道方面的竞争优势将强化。  贸易摩擦风险缓释：主动取消退税本身利于降低“补贴”争议，创造更稳定的外部环境。 当产业成熟到一定程度时，适时退出补贴、让市场在资源配置中起决定性作用，是推动产业健康可持续发展的必然选择。 具备技术领先、成本控制能力强、全球化布局完善的头部企业将在行业整合中脱颖而出。 投资策略： 建议关注技术领先、成本控制能力强、全球化布局完善的头部企业，比如宁德时代、爱旭股份。 风险提示： 贸易摩擦加剧、市场需求不及预期。 评级 增持（维持） 2026 年 01 月 12 日 刘宁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524090001 行业表现走势图 资料来源：Wind, 申港证券研究所 -18%0%18%36%54%72%2025-012025-042025-072025-102026-01电力设备沪深300电力设备行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：补贴时代将终 价值竞争新周期开启 ................................................................................................................. 3 2. 行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 4 3. 锂离子电池及关键材料价格变化 ........................................................................................................................................ 5 4. 风险提示 ............................................................................................................................................................................ 6 图表目录 图 1： 各行业周涨跌幅 ........................................................................................................................................................... 4 图 2： 重点指数周涨跌幅 ........................................................................................................................................................ 4 图 3： 电力设备子板块周涨跌幅 ............................................................................................................................................. 4 图 4： 电力设备板块周涨幅前五个股 ...................................................................................................................................... 5 图 5： 电力设备板块周跌幅前五个股 ...................................................................................................................................... 5 图 6： 碳酸锂价格（元/吨） .................................................................................................................................................. 5 图 7： 电池价格（元/Wh） ...................................................................................................................................................... 5 图 8： 正极材料价格（元/吨） .......................