食品饮料行业跟踪报告：i茅台抢购热度高，C端触达效果显著

证券研究报告行业研究 / 行业点评2026 年 01 月 12 日行业及产业食品饮料i 茅台抢购热度高，C 端触达效果显著——食品饮料行业跟踪报告强于大市投资要点：周度跟踪：本周（01.05-01.09）食品饮料行业+2.12%，表现弱于上证指数（+3.82%），在 31 个申万子行业中排名第 26。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（+6.72%），软饮料（+5.79%），零食（+4.47%），啤酒（+3.16%），调味发酵品（+2.49%），白酒（+2.46%），其他酒类（+1.28%），保健品（+1.15%），烘焙食品（+1.10%），肉制品（-0.39%），乳品（-2.36%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为紫燕食品（+33.97%）、千味央厨（+22.52%）、安记食品（+18.34%）、养元饮品（+14.78%）、好想你（+14.75%）；跌幅前五个股分别为*ST 春天（-10.61%）、仙乐健康（-4.29%）、伊利股份（-3.22%）、西麦食品（-2.31%）、双汇发展（-2.15%）。白酒：普飞上架 i 茅台效果喜人，C 端触达效果显著。自 1 月 1 日起，普飞正式上架 i 茅台，连续多日快速售罄，上架 9 日内 i 茅台新增用户超 270 万、成交用户超 40 万，连续三天位列苹果应用商店购物类免费榜第一，消费者触达效果显著。从产品策略看，公司同步公布次新普飞官方零售价，旧年份较新年份存在一定溢价，阶梯式价格体系为次新茅台市场价格提供清晰锚点，强化了年份价值的定价逻辑。1 月 4 日起，茅台公司将每人每日可购买的普飞（2026）最大数量从 12 瓶调整为 6 瓶，表明主要在于拓宽 C 端触达边界而非冲击短期销量。截至 1 月 9 日，飞天批价散瓶 1540 元、整箱 1545 元，周环比分别上涨 30 元和 20 元，渠道对新规则的观望情绪正在消化，前期抛压因素逐步缓解，市场预期逐渐改善。展望春节旺季，i 茅台对 C 端消费群体的拓宽效应及前期社会库存去化后的补库需求，动销有望保持向上态势。零食：鸣鸣很忙通过港交所聆讯，盈利能力持续改善。本周鸣鸣很忙通过港交所聆讯，截至2025 年 9 月底，公司门店数 19517 家，2025 年前三季度，收入同比增长 75.2%至 463.7亿元，经调整净利润同比增长 240.8%至 18.1 亿元，毛利率同比提高 2.5pct 至 9.7%，经调整净利率同比提高 1.9pct 达 3.9%。受益于规模化采购增强议价能力，以及零食很忙与赵一鸣零食品牌整合后供应链协同效应的持续释放，公司在门店高速扩张的同时，实现了盈利能力的改善，规模效应正逐步向利润端传导。从竞争格局看，鸣鸣很忙上市在即将进一步拉开与中小品牌的差距，行业加速向双寡头格局收敛。投资建议：白酒：酒企步入业绩快速出清通道。随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望弱复苏。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，预计后续行业出清方向会更加明确，底部愈发清晰。头部酒企控量稳价推动批价回升，带动提高分红比例，股息率提升，具备一定配置吸引力。从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的贵州茅台、山西汾酒。大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的万辰集团、东鹏饮料。风险提示：消费需求不及预期，行业竞争加剧，餐饮恢复不及预期，原材料成本大幅上涨等。一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究《食品饮料行业跟踪报告：茅台加速营销市场化转型，普飞上架 i 茅台》2026-01-05《食品饮料行业跟踪报告：扩内需提至战略高度，五粮液主动求变》2025-12-22《食品饮料行业跟踪报告：茅台控量稳价，批价反弹回升》2025-12-15《食品饮料行业跟踪报告：汾酒召开经销商大会，稳健姿态应对行业调整》2025-12-08《食品饮料行业跟踪报告：茅台理性定调，不唯指标论》2025-12-01证券分析师范林泉S0820525020001021-32229888-25516fanlinquan@ajzq.com联系人朱振浩S0820125020001021-32229888-25515zhuzhenhao@ajzq.com请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2行业研究2026 年 01 月 12 日图表 1：本周上证指数+3.82%，食品饮料行业+2.12%资料来源：iFinD，爱建证券研究所图表 2：本周预加工食品板块领涨，乳品板块领跌资料来源：iFinD，爱建证券研究所图表 3：本周食品饮料行业涨幅前五、跌幅前五公司资料来源：iFinD，爱建证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3行业研究2026 年 01 月 12 日图表 4：食品饮料行业估值位于近 15 年 18%分位数（PE-TTM）资料来源：iFinD，爱建证券研究所图表 5：主要白酒企业 PE-TTM 估值资料来源：iFinD，爱建证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4行业研究2026 年 01 月 12 日图表 6：飞天茅台批价走势（元/瓶）图表 7：普五（八代）批价走势（元/瓶）资料来源：iFinD，爱建证券研究所资料来源：iFinD，爱建证券研究所图表 8：国窖 1573 批价走势图表 9：洋河 M6+批价走势资料来源：iFinD，爱建证券研究所资料来源：iFinD，爱建证券研究所图表 10：生产资料价格:大豆（黄豆）（元/吨）图表 11：中国食糖指数:综合资料来源：iFinD，爱建证券研究所资料来源：iFinD，爱建证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明522222爱建证券有限责任公司上海市浦东新区前滩大道 199 弄 5 号电话：021-32229888传真：021-68728700服务热线：956021邮政编码：200124邮箱：ajzq@ajzq.com网址：http://www.ajzq.com评级说明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场：沪深 300指数（000300.SH）；新三板市场：三板成指（899001.CSI）（针对协议转让标的）或三板做市指数（899002.CSI）（针对做市转让标的）；北交所市场：北证 50 指数（899050. BJ）；香港市场：恒生指数（HIS.HI）；美国市场：标普 500 指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～15%之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%行业评级强于大市相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与