公用事业行业—电力天然气周报：“1502”号文推动电价现货化，25年11月天然气表观消费量同比增长5.1%

15666646523.tcy “1502”号文推动电价现货化，25 年 11 月天然气表观消费量同比增长 5.1% 【】【】[Table_Industry] 公用事业—电力天然气周报 [Table_ReportDate]2026 年 1 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 公用事业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 邢秦浩 电力公用分析师 化工行业： 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱：xingqinhao@cindasc.com 唐婵玉 电力公用分析师 执业编号：S1500525050001 邮 箱：tangchanyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] “1502”号文推动电价现货化，25 年 11 月天然气表观消费量同比增长 5.1% 2026 年 1 月 10 日 本期内容提要: [Table_Summary] ● 本周市场表现：截至1月9日收盘，本周公用事业板块上涨2.5%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨2.29%，燃气板块上涨4.80%。 ● 电力行业数据跟踪： ➢ 动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至1月9日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价696元/吨，周环比上涨17元/吨。截至1月9日，广州港印尼煤(Q5500)库提价741.42元/吨，周环比持平；广州港澳洲煤(Q5500)库提价747.04元/吨，周环比上涨19.78元/吨。 ➢ 动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比减少，电厂日耗周环比上升。截至1月9日，秦皇岛港煤炭库存535万吨，周环比下降70万吨。截至1月7日，内陆17省煤炭库存9466.5万吨，较上周下降470.4万吨，周环比下降4.73%；内陆17省电厂日耗为405.1万吨，较上周增加10.8万吨/日，周环比上升2.74%；可用天数为23.37天，较上周下降1.8天。截至1月7日，沿海8省煤炭库存3401.7万吨，较上周下降116.8万吨，周环比下降3.32%；沿海8省电厂日耗为221.4万吨，较上周增加21.9万吨/日，周环比上升10.98%；可用天数为15.4天，较上周下降2.2天。 ➢ 水电来水情况：三峡出库流量周环比减少。截至1月9日，三峡出库流量7430立方米/秒，同比上升7.06%，周环比下降0.54%。 ➢ 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至1月5日，广东电力日前现货市场的周度均价为297.88元/MWh，周环比上升0.52%，周同比下降11.1%。截至1月5日，广东电力实时现货市场的周度均价为219.25元/MWh，周环比下降22.92%，周同比下降35.6%。2）山西电力市场：截至1月5日，山西电力日前现货市场的周度均价为355.03元/MWh，周环比上升61.38%，周同比上升47.3%。截至1月5日，山西电力实时现货市场的周度均价为375.51元/MWh，周环比上升97.03%，周同比上升76.9%。3）山东电力市场：截至1月4日，山东电力日前现货市场的周度均价为301.29元/MWh，周环比上升18.30%，周同比上升3.9%。截至1月4日，山东电力实时现货市场的周度均价为232.87元/MWh，周环比上升2.50%，周同比下降25.3%。 ● 天然气行业数据跟踪： ➢ 国内外天然气价格：国际现货气价周环比下降。截至1月8日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为3805元/吨，同比下降14.78%，环比下降1.40%；截至1月8日，欧洲TTF现货价格为9.61美元/百万英热，同比下降31.7%，周环比下降2.2%；美国HH现货价格为2.87美元/百万英热，同比下降27.3%，周环比下降27.5%；中国DES现货价格为9.27美元/百万英热，同比下降33.5%，周环比下降2.9%。 ➢ 欧盟天然气供需及库存：2025年第50周，欧盟天然气供应量61.1亿方，同比下降1.4%，周环比上升0.9%。其中，LNG供应量为29.5亿方，周环比上升5.6%，占天然气供应量的47.1%；进口管道气31.6亿方，同比下降11.2%，周环比下降3.1%。2025年第50周，欧盟天然气消费量（我们估算）为88.0亿方，周环比下降9.1%，同比下降14.3%；2025年1-50周， 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 欧盟天然气累计消费量（我们估算）为3048.6亿方，同比上升4.4%。 ➢ 国内天然气供需情况：2025年11月，国内天然气表观消费量为362.80亿方，同比上升4.1%。2025年11月，国内天然气产量为218.80亿方，同比上升5.9%。2025年11月，LNG进口量为694.00万吨，同比上升12.8%，环比上升20.5%。2025年11月，PNG进口量为501.00万吨，同比上升7.7%，环比上升24.9%。 ● 本周行业重点新闻：1）做好2026年电力中长期合同签约履约，直接参与市场用户不再执行政府规定分时电价：国家发展改革委、国家能源局近期相继发布《电力中长期市场基本规则》（发改能源规〔2025〕1656号）与《关于做好2026年电力中长期合同签约履约工作的通知》（发改运行〔2025〕1502号）。两份文件共同明确，对于直接参与电力市场交易的用户，原则上不再执行由政府价格主管部门统一制定的、具有固定时段划分与价格浮动比例的分时电价政策。其核心政策方向是推动电价形成机制从政府定价转向市场定价，鼓励中长期合同采用反映实时供需变化的灵活价格机制，并细化分时段签约要求。其中，《关于做好2026年电力中长期合同签约履约工作的通知》（发改运行〔2025〕1502号）提出，原则上直接参与市场的用户不再执行政府规定的分时电价，其核心在于推动电价形成机制从行政定价向市场发现转变。2）2025年11月，全国天然气表观消费量同比增长5.1%：1月4日，国家发展改革委发布2025年11月份全国天然气运行快报。据快报数据，2025年11月，全国天然气表观消费量362.8亿立方米，同比增长5.1%。1—11月，全国天然气表观消费量3880亿立方米，同比下降0.1%。 ● 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅