深度报告：国内植调剂领军者，全程解决方案助力成长

公司深度报告 · 基础化工行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 国内植调剂领军者，全程解决方案助力成长 —— 国光股份（002749.SZ）深度报告 2025 年 12 月 26 日 核心观点 ⚫ 国内植物生长调节剂龙头，生产经营稳健向好：国光股份自 20 世纪 90 年代开始生产、销售植物生长调节剂，是国内较早进入植物生长调节剂行业的企业，先发优势突出。近年来，公司立足于植物生长调节剂和高端水溶性肥料领域，内生、外延式发展双轮驱动，不断完善公司产品线与营销网络，旗下“国光”、“双丰”、“浩之大”、“国光园林”、“鹤壁全丰”品牌影响力持续扩大。公司营收随之实现稳健增长，盈利能力整体维持在良好水平。2025 年前三季度公司实现营业总收入 15.23 亿元，同比增长 6.09%；实现归母净利润2.78 亿元，同比增长 3.06%。 ⚫ 量小功高，植物生长调节剂前景广阔：基于使用成本低、见效快、用量低、效果显著、投入产出比高等特点，植物生长调节剂现已在全球范围内广泛应用于农业、林业生产等领域，成为了提高农产量、改善农产品品质的一项重要手段。与发达国家相比，目前我国植物生长调节剂仍处于导入阶段，市场潜力尚未真正被激发。预计未来在粮食作物稳产保供、单亩次施用成本更高的经济作物、园林种植面积持续扩张，以及农业现代化、无人化发展趋势下，我国对于作物及植株高效、精准调控的需求将愈发迫切，植物生长调节剂的渗透率及需求规模仍有广阔增长空间。 ⚫ 研发积累构筑坚实护城河，全程方案大有可为：凭借多年自主研发积累，公司目前是国内少数拥有完整植物生长调节剂产业链的企业之一，也是国内植物生长调节剂登记品种最多、植物生长调节剂制剂销售额最大的公司。基于丰富的产品矩阵，近年来公司开始大力推广以植物生长调节剂为核心，以农药化肥为组合的作物全程解决方案，实测效果显著。未来在我国土地流转加速、乡村振兴不断推进的背景下，土地规模化、专业化经营将成为重要发展趋势，种植大户的占比将不断提升，公司作物全程解决方案与其追求效益的核心诉求高度契合，有望迎来全新发展机遇，并助力公司长期保持行业领先地位。 ⚫ 投资建议：预计公司 2025-2027 年公司营收分别为 20.85、23.17、29.11 亿元，同比分别变化 4.97%、11.12%、25.67%；归母净利润分别为 3.83、3.94、5.06 亿元，同比分别变化 4.44%、2.84%、28.37%；每股收益分别为 0.82、0.85、1.09 元，对应 PE 分别为 16.95、16.48、12.84 倍。首次覆盖，给予国光股份“推荐”评级。 ⚫ 风险提示：市场竞争加剧的风险，原材料价格大幅波动的风险，行业监管政策变化的风险，下游需求不及预期的风险，募投项目进展不及预期的风险等。 主要财务指标预测 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 1,986.16 2,084.83 2,316.60 2,911.22 收入增长率 6.79% 4.97% 11.12% 25.67% 归母净利润(百万元) 367.03 383.33 394.22 506.05 利润增长率 21.52% 4.44% 2.84% 28.37% 摊薄 EPS(元) 0.79 0.82 0.85 1.09 PE 17.70 16.95 16.48 12.84 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 国光股份（股票代码：002749） 推荐 首次评级 分析师 王鹏 ：010-80927713 ：wangpeng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525090001 孙思源 ：0755-23913136 ：sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523070004 市场数据 2025 年 12 月 26 日 股票代码 002749 A 股收盘价(元) 13.93 上证指数 3,963.68 总股本(万股) 46,636 实际流通 A 股(万股) 45,365 流通 A 股市值(亿元) 63 相对沪深 300 表现图 2025 年 12 月 26 日 资料来源：中国银河证券研究院 -20%0%20%40%2024/12/262025/1/262025/2/262025/3/262025/4/262025/5/262025/6/262025/7/262025/8/262025/9/262025/10/262025/11/262025/12/26国光股份沪深300 公司深度报告 · 基础化工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 国内植物生长调节剂龙头，生产经营稳健向好 ........................................................................................ 3 （一） 多年深耕植物生长调节剂，股权结构集中稳定 ...................................................................................... 3 （二） 积极推广全程解决方案，公司业绩稳健增长 ......................................................................................... 5 二、 量小功高，植物生长调节剂前景广阔 .................................................................................................... 9 （一） 植物生长调节剂，现代农业的守护者 .................................................................................................. 9 （二） 我国植物生长调节剂仍在导入期，市场潜力待激发 .............................................................................. 12 （三） 行业准入壁垒较高，政策引导有序发展 ............................................................................................. 14 三、 研发积累构筑坚实护城河，全程方案大有可为 ...............................................................................