豪迈科技首次覆盖报告：业绩稳健增长，铸件+机床加速成长

公司点评 · 机械设备行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 业绩稳健增长，铸件+机床加速成长 —— 豪迈科技首次覆盖报告 2025 年 12 月 25 日 核心观点 ⚫ 全球轮胎模具龙头，三大业务加速发展。公司主要业务包括子午线轮胎活络模具、大型零部件机械、机床三大业务板块。其中，公司轮胎模具业务覆盖摩托车胎模具、飞机胎模具、乘用胎模具、载重胎模具、工程胎模具、巨型胎模具等；大型零部件机械产品下游主要以风电、燃气轮机为主；机床产品覆盖多轴复合金切和激光机床、机床功能部件等。 ⚫ 业绩持续稳健增长，盈利能力保持平稳。公司营收和净利润始终保持良好增长 态 势 。 2015-2024 年 公 司 营 业 收 入 和 归 母 净 利 润 年 均 复 合 增 速 分 别 为16.05%和 13.49%，经营质量稳健。2025 年前三季度，公司三大业务板块继续齐头并进，业绩延续高增态势，实现营业收入 80.76 亿元，同比增长 26.89%；实现归母净利润 17.88 亿元，同比增长 26.21%。盈利水平方面，公司期间费用 率 控 制 良 好 ， 2025 年 前 三 季 度 毛 利 率 33.99%， 同 比 -0.95pct； 净 利 率22.15%，同比-0.14pct。 ⚫ 轮胎模具稳健，铸件+机床打开空间。1）全球汽车保有量持续增长，新能源汽车渗透率快速提升及轮胎刚性替换需求支撑行业增长。全球轮胎销量呈现温和增长态势。公司轮胎模具定位中高端，市场地位领先，业务有望保持稳健增长。2）AI 数据中心电力需求拉动燃气轮机高景气延续，全球风电有望步入海陆共振新周期，公司产品技术和客户资源领先，业务有望保持快速增长。3）新兴产业需求拉动机床需求，高端五轴国产替代持续加速，公司数控机床业务快速突破表现亮眼，空间广阔。 ⚫ 投资建议：预计公司 25-27 年将分别实现归母净利润 24.89 亿元、30.02 亿元、34.25 亿元，对应 EPS 为 3.11、3.75、4.28 元，对应 PE 为 27 倍、22 倍、20 倍，首次覆盖给予推荐评级。 ⚫ 风险提示：经济增长不及预期的风险，下游资本开支不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，新产品拓展不及预期的风险等。 主要财务指标预测 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 8,813 11,072 13,148 15,016 收入增长率% 22.99 25.63 18.75 14.21 归母净利润(百万元) 2,011 2,489 3,002 3,425 利润增长率% 24.77 23.75 20.59 14.10 毛利率% 34.30 34.33 34.38 34.06 摊薄 EPS(元) 2.51 3.11 3.75 4.28 PE 33.50 27.07 22.45 19.67 PB 6.82 5.74 4.82 4.09 PS 7.65 6.09 5.13 4.49 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 豪迈科技（股票代码：002595） 推荐 首次评级 分析师 鲁佩 ：021-20257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 王霞举 ：021-68596817 ：wangxiaju_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070007 市场数据 2025 年 12 月 25 日 股票代码 002595 A 股收盘价(元) 84.23 上证指数 3,959.62 总股本(万股) 80,000 实际流通 A 股(万股) 79,456 流通 A 股市值(亿元) 669 相对沪深 300 表现图 2025 年 12 月 25 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 -20%0%20%40%60%80%100%2024/12/252025/1/252025/2/252025/3/252025/4/252025/5/252025/6/252025/7/252025/8/252025/9/252025/10/252025/11/252025/12/25豪迈科技沪深300 公司点评 · 机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 全球轮胎模具龙头，铸件和机床业务高速成长 ....................................................................................... 3 （一） 全球轮胎模具龙头，三大业务加速发展 ............................................................................................. 3 （二） 业绩持续稳健增长，盈利能力保持平稳 ............................................................................................. 3 二、 轮胎模具稳健，铸件+机床打开空间 ................................................................................................... 6 （一） 轮胎模具：国产轮胎出海+替换需求刚性，行业温和增长 ...................................................................... 6 （二） 大型零部件机械：燃气轮机需求高景气延续 ....................................................................................... 6 （三） 机床：新兴产业需求旺盛，高端五轴空间广阔 .................................................................................... 7 三、 盈利预测与估值 ............................................................................................................................. 8 四、 风险提示 ..............................................................................................................................