公司深度报告：钻完井龙头稳固，“天然气+电力”双引擎驱动成长

公司研究 公司深度 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2025年12月26日 [Table_invest] 买入（首次覆盖） [Table_NewTitle] 杰瑞股份（002353）: 钻完井龙头稳固，“天然气+电力”双引擎驱动成长 ——公司深度报告 [Table_Authors] 证券分析师 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn [Table_cominfo] 数据日期 2025/12/25 收盘价 70.79 总股本(万股) 102,386 流通A股/B股(万股) 69,324/0 资产负债率(%) 39.51% 市净率(倍) 3.15 净资产收益率(加权) 8.31 12个月内最高/最低价 77.77/27.54 [Table_QuotePic] [Table_Report] [table_main] 投资要点： ➢ 全球钻完井装备领域龙头企业。杰瑞股份成立于1999年，是国内领先的能源装备与技术服务提供商，目前已构建“高端装备制造+油气工程及技术服务+新能源及再生循环+油气田开发”四大业务板块。公司的油气装备在钻完井领域处龙头地位，压裂、固井、连管等领域稳居国内市占率第一，拥有超1200台套年产能力，累计输出6000余台套油田开发装备，拥有超20家全球售后服务基地。公司正形成国内外双市场发展格局，2024年公司中标多个中石油电驱压裂设备采购项目。在海外市场，公司在北美的“涡轮发电+电驱压裂”一体化解决方案，以及涡轮压裂解决方案形成海外独有的竞争优势。 ➢ 天然气业务已成“第二增长曲线”。全球液化天然气正进入新一轮的建设潮，2025-2030年预计全球将投入运行共超过3000亿立方米每年的新增产能。其中，中东地区天然气项目大幅扩产，2024-2030年中东地区产量预计增长超20%，约1650亿立方米，卡塔尔、沙特为核心扩产地区。从投资规模看，中东项目累计投资规模超千亿美元，基建配套需求将显著释放。公司在天然气领域拥有贯穿“气体开发—净化处理—液化储运—终端利用”的布局。近年公司斩获国内外多笔大额订单合同，最大金额达9.2亿美元。2025上半年公司天然气业务实现收入同比增长112.69%，新增订单增长43.28%，成为业绩重要支撑及增长点。 ➢ 电力能源业务打造“第三增长曲线”。生成式AI革命性发展，互联网巨头大规模投入数据中心建设。美国数据中心电力消耗加剧，2030年与2024年相比预计增加约240TWh，增幅达130%，天然气将成为电力供应的最大来源，部署燃气轮机组发电需求大增。从GEV订单看，2024年燃气轮机订单同比增长112.63%，产能已售罄至2028年。杰瑞自2018年布局燃气轮机组发电业务，目前已与西门子能源、贝克休斯和川崎重工达成燃气轮机合作协议。公司自主研发6-35MW移动式燃气轮机发电机组系列，给数据中心、油气田、工业制造、市政应急等领域提供可靠方案。近期公司与全球AI行业巨头及另一北美重要客户，签署两笔金额均超1亿美元的发电机组销售大单，确立公司新的业务增长极。 ➢ 投资建议：公司是国内油气装备龙头企业，钻完井业务、天然气业务、燃气轮机发电机组业务在国内外市场均实现突破，全球化战略逐渐落实。公司多元化业务协同发展，天然气业务斩获全球多笔大额订单，燃气轮机发电机组业务实现北美数据中心订单突破，给公司业绩增长注入强劲支撑。我们预计2025-2027年归母净利润分别为31.64/37.78/44.49亿元，当前股价对应PE分别为22.91/19.19/16.29倍，首次覆盖给予“买入”评级。 ➢ 风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险；市场竞争加剧的风险；国际化经营风险。 [Table_profits] 盈利预测与估值简表 指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 13,354.92 16,287.21 19,809.72 23,799.61 同比增长率（%） -4.00% 21.96% 21.63% 20.14% 归母净利润（百万元） 2,627.03 3,164.19 3,777.66 4,448.84 同比增长率（%） 7.03% 20.45% 19.39% 17.77% EPS 摊薄（元） 2.57 3.09 3.69 4.35 P/E 27.59 22.91 19.19 16.29 资料来源：携宁，东海证券研究所（数据截取时间：2025年12月25日盘后） -47%-18%10%39%67%96%124%152%24-1225-0325-0625-09杰瑞股份沪深300证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/26 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 公司深度 正文目录 1. 杰瑞股份：油服装备龙头推动多元化和全球化 ............................ 5 1.1. 深耕油服装备领域，向多元化发展迈进 ....................................................... 5 1.2. 公司实际控制人为三位创始人 ..................................................................... 5 1.3. 钻完井设备稳居龙头地位，四大板块业务协同发展 ..................................... 6 1.4. 坚定推进全球化战略，海外收入与订单高增 ................................................ 8 2. 杰瑞天然气业务已成“第二增长曲线” ....................................... 9 2.1. 全球 LNG 进入新一轮建设潮，基础建设规模迎来增长 ............................... 9 2.2. 中东天然气产能大幅扩产，大投资规模促进基建需求 ................................11 2.3. 天然气业务斩获多笔全球订单，构建公司“第二增长曲线” ..................... 13 3. 杰瑞电力能源业务打造“第三增长曲线” ................................. 14 3.1. 生成式 AI 产业崛起，推动相关基建设备需求 ............................................ 14 3.2. 数据中心电力消耗加剧，燃气轮机组订单高增 .......................................... 16 3.3. 电力能源成"第三增长曲线"，连续签署超亿美金订单 ................................ 19 4. 盈利预测