医药行业周报（12月第3周）：病理业务发展进入快车道

证券研究报告 [Table_Industry] 医药生物 G 病理业务发展进入快车道 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 22 日 [Table_ReportType] 医药生物行业周报（12 月第 3 周） [Table_Author] 分析师：王俐媛 执业证书号：S1030524080001 电话：0755-83199599 邮箱：wangly1@csco.com.cn 研究助理：徐伊琳 电话：0755-23602217 邮箱：xuyl@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_BaseData] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 行业观点： 1) 周度回顾。上周（12 月 15 日-12 月 19 日）医药生物板块收跌 0.14%，跑赢 Wind 全 A（-0.15%）和沪深 300（-0.28%），反弹较为弱势。从细分板块来看，医药流通（5.59%）、线下药店（4.69%）和医院（4.15%）领涨，化学制剂（-2.1%）、疫苗（-0.87%）和医疗研发外包（-0.87%）领跌。从个股来看，华人健康（55.9%）、鹭燕医药（36.8%）和漱玉平民（35.7%）涨幅居前，*ST 长药（-24%）、一品红（-23.7%）和热景生物（-16.5%）跌幅居前。 2) 病理业务发展进入快车道。12 月 19 日，国家医保局印发《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，对现有病理类价格项目进行系统性重塑，聚焦活检取样、样本处理、切片复制、病理染色、病理诊断等环节设立价格项目，精细化立项定价，支持精准用药指导，鼓励病理数据数字化规模汇聚，推动人工智能+在病理领域率先应用。我们认为病理作为医疗领域中的基石行业，以高通量测序为代表的各类新技术不断涌现，人工智能对病理行业改造提升显著，看好 AI+病理方向获证的公司，看好在院端已建立病理科护城河的NGS 企业。 3) 流感活动全线过峰。2025 年第 50 周（2025 年 12 月 8日－2025 年 12 月 14 日），南方省份哨点医院报告的流感样病例占门急诊病例总数百分比为 9.7%，低于前一周水平（11.2%），高于 2022 年、2023 年和 2024 年同期水平（9.2%、9.1%和 4.0%）。北方省份哨点医院报告的比例为 6.3%，低于前一周水平（7.9%），高于 2022年和 2024 年同期水平（6.2%和 5.4%），低于 2023 年同期水平（7.4%）。 4) 风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。 [Table_PageHeader] 2025 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场周度回顾 ............................................................ 3 二、 行业要闻及重点公司公告 .................................................. 4 2.1 行业重要事件 .................................................................. 4 2.2 行业要闻 ...................................................................... 4 2.3 公司公告 ...................................................................... 5 [Table_PageHeader] 2025 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业涨跌幅（%） ......................................................... 3 Figure 2 医药细分三级子行业涨跌幅（%） ................................................... 3 Figure 3 医药生物行业周涨跌幅前五个股（%） ............................................... 4 [Table_PageHeader] 2025 年 12 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场周度回顾 上周（12 月 15 日-12 月 19 日）医药生物板块收跌 0.14%，跑赢 Wind全 A（-0.15%）和沪深 300（-0.28%），反弹较为弱势。从细分板块来看，医药流通（5.59%）、线下药店（4.69%）和医院（4.15%）领涨，化学制剂（-2.1%）、疫苗（-0.87%）和医疗研发外包（-0.87%）领跌。从个股来看，华人健康（55.9%）、鹭燕医药（36.8%）和漱玉平民（35.7%）涨幅居前，*ST 长药（-24%）、一品红（-23.7%）和热景生物（-16.5%）跌幅居前。 Figure 1 申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 Figure 2 医药细分三级子行业涨跌幅（%） 代码 指数名称 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 851543.SI 线下药店 5.59 2.89 3.87 851542.SI 医药流通 4.69 6.77 12.17 851564.SI 医院 4.15 -0.14 0.60 851533.SI 医疗耗材 2.29 -0.61 10.81 851532.SI 医疗设备 1.37 -1.07 0.35 851511.SI 原料药 0.48 -3.71 15.02 851521.SI 中药Ⅲ 0.17 -1.83 -3.38 851522.SI 血液制品 -0.32 -5.05 -17.54 851524.SI 其他生物制品 -0.65 -2.44 24.52 851534.SI 体外诊断 -0.83 -3.93 4.35 851563.SI 医疗研发外包 -0.87 1.46 48.16 851523.SI 疫苗 -0.87 -5.24 -10.10 851512.SI 化学制剂 -2.10 -3.58 31.62 资料来源：Wind 资讯、世纪证券研究所 -0.14-0.15-0.28-4-202468商贸零售非银金融美容护理社会服务基础化工纺织