1月传媒行业动态报告：疫情影响下线上教育快速发展，网红经济催生营销新业态

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●传媒行业 2020 年 2 月 7 日 [table_main] 公司深度报告模板 疫情影响下线上教育快速发展，网红经济催生营销新业态 ——1 月行业动态报告 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 1. 受疫情影响，教育部对学校提出了延期开学的要求，本着停课不停学的原则，线上教育受到前所未有的关注：各培训机构的线下业务基本停滞，因此短期业绩承压。但长期看，各家机构可借此加速线上获客，推动线上业务快速发展。待疫情结束，线上业务将成为可观的新增业务收入，实现线上线下均衡发展，为未来业绩增长提供支撑。线上业务前期推广成本较高，后期盈利主要依赖于高用户粘性，其主要来自于客户的刚性需求及课程的优质性和独特性。因此，我们认为长期受益的依然是教育领域的龙头公司，如新东方(EDU.US)、好未来(TAL.US)、新东方在线（1797.HK）、昂立教育（600661.SH）等。 2. 广电系上市公司线上开课，用户粘性有望提升：随着在线教育需求的快速爆发，广电系上市公司迅速响应，为线上教学提供了平台支持，广电公司凭借地方优势，实现了具有地方特点的内容整合并迅速触达更广泛的客户，我们认为，随着 5G+内容的双重驱动，广电行业有望迅速提升用户粘性，成为本轮政策的受益者。广电系公司有望迎来业绩与估值的持续改善，建议关注已经开展在线教育相关工作的歌华有线（600037.SH）、华数传媒（000156.SZ）、东方明珠（600637.SH）、贵广网络（600996.SH）、湖北广电（000665.SZ）等。 3. 看好网红经济的快速发展带来的长期投资机会：快手春晚直播间累计观看人次 7.8 亿。截至 2020 年 1 月 5 日，抖音日活超 4 亿。我们认为在 5G 叠加假期延长等因素，网红经济有望实现更为迅速的发展，并成为更多消费者的消费必选项，打开营销市场空间。  投资建议 我们预计 2020 年行业主要投资机会，一是 5G 产业升级带来的整体性行业机会，二是体育大年带来的主题性投资机会。  核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 证券代码 证券简称 月涨幅(%) 核心组合 002555.SZ 三七互娱 20.35 002624.SZ 完美世界 7.59 300113.SZ 顺网科技 17.17 600037.SH 歌华有线 1.33 600373.SH 中文传媒 5.58 600637.SH 东方明珠 13.46 300688.SZ 创业黑马 -9.06 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示 行业政策趋严的风险，作品收入不及预期的风险，行业竞争加剧的风险等。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 穆歌 ：010-86359183 ：muge_yj@chinastock.com.cn 感谢实习生吕美芳为报告提供帮助。 行业数据 2020.1.31 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2020.1.31 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 【银河传媒】行业点评 0207：广电系上市公司线上开课，用户规模有望实现提升 行业研究报告/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 一、居民文娱消费逐年增加，传媒行业长期景气度较高 ........................................................................................................ 3 （一）文化娱乐产业增加值逐年走高，成为国家发展关键软实力 .................................................................................... 3 （二）人均可支配收入走高，文化娱乐消费支出占比增加 ................................................................................................ 4 （三）传媒行业长期景气度较高，各子行业仍具上升空间 ................................................................................................ 5 1. 传媒子行业政策趋严，行业整体向规范化精品化发展 ............................................................................................... 5 2. 影视行业：春节档缺失，全年票房承压，在线视频迎发展良机 ............................................................................... 6 3. 游戏行业: 2019 年游戏产业整体稳中有升，自研游戏出海收入增速稳健 ........................................................... 11 4. 阅读行业：图书出版行业增速放缓，数字阅读市场规模保持高速增长 ................................................................. 16 5. 营销行业：中国广告市场处于调整期，网红经济催生新业态 ................................................................................. 20 二、文化娱乐产业发展处于成长期，经济地位将持续提升 .................................................................................................. 22 （一）文娱产业为经济转型提供新动力，同发达国家相比仍有空间 .............................................................................. 22 （二）居民教育文化娱乐消费增加，人民文化娱乐消费能力增加 ...................................................