新股覆盖研究：元创股份

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 12 月 09 日公司研究●证券研究报告元创股份（001325.SZ）新股覆盖研究投资要点 12 月 9 日有一只主板新股“元创股份”申购，发行价格为 24.75 元/股、发行市盈率为 12.93 倍（每股收益按照 2024 年度公司经审计的扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东的净利润除以发行后总股本计算）。 元创股份（001325）：公司专业从事研发、生产、销售橡胶履带类产品，具体包括农用机械橡胶履带、工程机械橡胶履带和橡胶履带板等。公司 2022-2024 年分别 实 现 营 业 收 入 12.61 亿 元 /11.41 亿 元 /13.49 亿 元 ， YOY 依 次 为21.25%/-9.45%/18.19%；实现归母净利润 1.39 亿元/1.78 亿元/1.55 亿元，YOY依次为 50.17%/27.90%/-12.94%。根据公司管理层初步预测，公司 2025 年全年营业收入较上年增长 4.82%，归母净利润较上年增长 1.50%。投资亮点：1、公司聚焦农用机械及工程机械领域，是全球领先的橡胶履带供应商。橡胶履带作为联合收割机、挖掘机、装载机、摊铺机等履带式农用或工程机械的关键行走部件，最终应用于农业生产、工程施工等不同领域；预期在农业机械大型化、城镇化进程的持续推进下，橡胶履带类产品市场空间广阔、未来需求有望稳定向好。公司长期深耕橡胶制品领域，其业务前身三门胶带厂成立于 1991 年、设立之初以应用于缝纫机动力传输的橡胶 V 带产品为起点，逐步发展为农用履带、工程履带并重，履带板为辅的产品格局。经过三十余载的发展，公司已成为国内橡胶履带领域的主要企业之一，在产品品类、客户资源等方面均具有较强的竞争优势，具体来看：1）公司拥有橡胶履带类产品逾千种，产品品类齐全、适配机型广，并自主研发了防龟裂、高强度、高硬度、抗撕裂等不同特性的橡胶配方，能够针对客户需求定制化开发附带特殊功能的产品；2）公司积累了丰富且稳定的客户资源，在农用履带领域与国内履带式联合收割机细分行业前两名的沃得农机、潍柴雷沃建立了长达 15 年以上的业务合作关系，在工程履带领域获得了三一重工、徐工机械、洋马集团等知名工程机械主机厂的高度认可，并与 USCOSPA 等优质贸易商达成合作，目前业务范围覆盖亚洲、欧洲、北美洲、大洋洲、南美洲以及非洲等地。根据 QY Research 发布的《2024-2030 全球及中国橡胶履带行业研究及十五五规划分析报告》及中国橡胶工业协会胶管胶带分会出具的《证明》，2023 年公司以 23.95%的国内市占率排名第一、以 7.49%的全球市占率排名第三。2、公司持续开拓新优质客户，有望为长期发展奠定良好基础。据公司问询函回复披露，1）在工程机械下游市场，公司已与卡特彼勒、沃尔沃、柳工机械、威克诺森、山河智能等国内外大型主机厂展开业务接触，据英国 KHL 集团发布的《2024 Yellow Table》数据，上述主机厂的全球工程机械排名分别为第 1 名、第 7 名、第 19 名、第 23 名、第 41 名；其中山河智能已针对公司产品进行产品试用，卡特彼勒、沃尔沃、柳工机械已对公司开展现场考察。2）在农用机械下游市场，公司与国内拖拉机市场占有率排名第一的一拖股份展开初步接触，一拖股份已针对公司产品进行产品试用。同行业上市公司对比：目前 A 股市场已上市公司中暂无与公司主营业务相同或近似企业，曾申报创业板上市的金利隆的主营业务、主要产品与公司具有较高的一致性和可比性；从可比公司情况来看，2023 年（未披露 2024 年业绩）金利隆营业收入为 9.35 亿元、2023 年销售毛利率为 20.92%；相较而言，交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）58.80流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（天溯计量）-2025 年 101 期-总第 627 期 2025.12.7华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（锡华科技）-2025 年 100 期-总第 626 期 2025.12.7华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（优迅股份）-2025 年 99 期-总第 625 期 2025.12.2华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（沐曦股份）-2025 年 98 期-总第 624 期 2025.12.1华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（昂瑞微）-2025 年 97 期-总第 623 期 2025.11.30新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分公司营收规模及销售毛利率均高于可比公司。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2022A2023A2024A主营收入(百万元)1,260.71,141.51,349.1同比增长(%)21.25-9.4518.19营业利润(百万元)182.1236.5204.1同比增长(%)50.0229.85-13.70归母净利润(百万元)138.9177.6154.7同比增长(%)50.1727.90-12.94每股收益(元)2.363.022.63数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、元创股份...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点..................................................................................................